对微博运营的分析（背靠阿里的微博还能继续乘凉么）

对微博运营的分析（背靠阿里的微博还能继续乘凉么）由于中国互联网普及率仍远低于美国、加拿大等发达国家，我们认为用户增长空间仍然很大。随着互联网在中国从奢侈品变成必需品，越来越多的用户将开始使用它，中国的互联网普及率将慢慢向美国靠拢。事实上，数字广告是中国广告业增长最快的领域，2011年至2017年的年复合增长率为17％。长期增长中国互联网市场是中国经济增长最快的行业之一。对于微博这样的公司来说，这是一个巨大的机会，因为更多的时间花在互联网上意味着更大的广告客户机会。

摘要：由于宏观和微观因素，微博在长期内应该会有显著的增长。微博拥有巨大的竞争优势，可以防止其他公司窃取市场份额。新浪微博拥有强劲的财务和现金流增长，盈利能力很强。微博是一项长期投资。

新浪微博（WB）正处于做得很好的位置。它有着坚实的长期增长潜力，巨大的金融和流动性，以及近乎不可逾越的进入壁垒。微博是数百万中国公民每天都要使用的社交媒体平台，并将持续多年。

微博是什么？

根据其网站：微博是一个领先的社交媒体，人们可以在网上创建、分享和发现内容。它将实时公开的自我表达方式与强大的社交互动、内容聚合和内容分发平台相结合。任何用户都可以创建和发布提要，并附加多媒体和长格式内容。微博上的用户关系可能是不对称的；用户可以关注任何其他用户，并转发或评论。微博的这种简单、不对称和分布式的特性使得原始的feed成为一个实时的活跃的对话流。

长期增长

中国互联网市场是中国经济增长最快的行业之一。

对于微博这样的公司来说，这是一个巨大的机会，因为更多的时间花在互联网上意味着更大的广告客户机会。

事实上，数字广告是中国广告业增长最快的领域，2011年至2017年的年复合增长率为17％。

由于中国互联网普及率仍远低于美国、加拿大等发达国家，我们认为用户增长空间仍然很大。随着互联网在中国从奢侈品变成必需品，越来越多的用户将开始使用它，中国的互联网普及率将慢慢向美国靠拢。

用户支出预计也将上升，因为随着经济的持续增长和发展，用户将支出更多。用户支出的增加将导致广告商增加支出，最终使微博等公司获得更高的ARPU。如下图所示，美国和加拿大Facebook（纳斯达克：FB）用户的ARPU是APAC用户的10倍以上。

这些都是未来几年微博宏观增长的主要驱动力。

如果新浪微博保持其在中国广告市场的份额，随着中国成为发达国家，其长期收入可能增长15倍之多。

市场可能正在快速增长，但微博并没有放松。微博正在测试一系列提高用户留存率和参与度的举措。它最近试图通过引导用户关注热门话题来增加流量。微博还试图通过为视频观众创建一个社区，并加强视频服务，来提高其他领域的参与度。

从长远来看，这些参与计划应该有助于提高用户的参与度，并随之增加收入。

微博也没有忽视广告客户，而是在数据分析、机器学习和其他提高广告客户投资回报率的领域投入巨资。

所有这些因素的结合应该会让新浪微博在未来10年乃至更长时间内实现收入增长，因为新浪微博将继续创新，并投资于研发，同时中国经济也将继续增长。

竞争优势

第一个也是最明显的竞争优势是微博的网络效应。微博的有趣之处在于它的网络效应是多么的强大。微博最近报道称，微博用户达4.62亿，几乎占中国人口的三分之一。这种令人印象深刻的渗透意味着微博几乎可以免费获得新用户。事实上，用户使用微博的动机是为了关注中国名人或重要人物的活动。正如管理层简洁地所说：

微博的生态系统被认为是在强化用户、内容创造者和客户的循环。具体来说，微博庞大的用户基础赋予内容创造者积累社会资产的能力，内容创造者在此基础上增强自己的影响力，最终实现货币化。因此，积累这样的社会资产，内容创造者必须产生优质内容供用户消费、讨论和分享，这推动了用户参与度的增长。

微博也有非常强大的联盟，尤其是与全球第二大电子商务公司阿里巴巴（NYSE：BABA）。阿里巴巴拥有微博30％以上的股份，2018年微博约7％的收入来自阿里巴巴。这是一个强大的联盟——它从竞争对手的平台上抢走了可观的广告收入，巩固了新浪微博作为中国领先社交媒体平台之一的地位。阿里巴巴还帮助提高了微博的可信度，并鼓励其他大公司加大在微博广告上的投入，从而形成了广告支出增加、微博收入增加的良性循环。对于竞争对手来说，这是一个巨大的进入障碍，因为大型广告客户更有可能选择在位者而不是挑战者。

事实上，在2018年，从百强A级客户手中获得的广告预算总额同比增长了两位数，尤其是全球知名的美容护肤品牌雅诗兰黛，其微博广告预算增长了一倍多，微博的营销活动超过了100次。

与离开微博相关的转换成本也非常高。由于微博是接收新闻更新或关注名人的首选平台，如果用户离开，他们很可能无法接收到及时的新闻或查看他们喜爱的名人的帖子。人们有强烈的社会动机继续使用微博。一项调查发现，用户对微博非常忠诚，因为它是听新闻或关注名人的最佳场所。

这些竞争优势使得微博能够在其他应用的激烈竞争中生存和发展。

微博继续通过提供有价值的服务吸引广告商和用户——获取新闻和关注重要人物的能力。

新浪微博的竞争优势有多强大，其中一个例子就是它与流媒体服务平台Yizhibo的合作。Yizhibo已经成为顶尖的流媒体平台之一，除了与微博整合之外，没有任何明显的产品差异化。然而，与中国最大的社交媒体网站之一的整合，足以吸引大量的流媒体。正如一条横幅所言：

2018年9月，微博收购了Yizhibo。

管理指出：我们的目标是为微博用户提供更好的直播体验，让聚焦媒体、名人、垂直展示的微博更好的产品整合。此次收购的最终目的是增加微博平台的流量和收入。

一旦收购完成，我们将用两个季度的时间来全面整合和优化产品。我们相信，直播业务与微博的结合将进一步增加我们的内容生态系统，为顶级内容创造者提供更好的支持，提高我们的盈利能力和效率。

财务

微博盈利能力强，净利润率高，2018年毛利润率达到83.8％，净利润率达到35.4％。但要注意的是，微博目前在研发上投入了大量资金，实际盈利能力可能要高得多。

微博也有强劲的现金流和现金流增长。如其20F所示，近年来现金流一直在持续增长，主要原因是盈利能力的提高。

估值

尽管新浪微博的增长速度明显高于Twitter或Facebook，但相对于这些公司，新浪微博的市盈率仅略高。由于Twitter最近才盈利，我们将使用Facebook作为对比。

使用PEG，我们可以确定微博的市盈率应该达到46倍才算合理。即使你将中国市场的折扣降低10％，新浪微博的市盈率仍应该是41倍，比目前的股价高出50％。因此，我们在微博上的价格目标是100美元。

风险

与大多数其他中国公司一样，微博拥有复杂的VIE结构，这可能会吓退潜在投资者，增加欺诈风险。

微博也被另一家公司新浪（纳斯达克：新浪）控制，所以它可能不会听取少数股东的意见。

结论

微博具有强大的竞争优势和较长的增长路径，任何成长型投资者都会垂涎三尺。从长远来看，微博有潜力创造巨大的股东价值，并在此过程中成长为一家主要的社交媒体公司。

本文源自美股研究社

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