原油月线走势分析及建议（午评商品走势分化）

原油月线走势分析及建议（午评商品走势分化）广东省发改委对煤炭价格涉嫌超出合理区间线索开展核查中粮油脂控股有限公司油脂业务部总经理周吉帅：目前全国大豆年度压榨产能在1.74亿吨，2022年压榨量预估为9400万吨，开机率预计回落至54%。大豆压榨产能稳步扩张，年均复合增长率达到3%。压榨量增长率为2%，产能扩张速度高于压榨量增长速度且压榨量波动剧烈，近三年油厂开机率持续下滑。2021自然年度国内进口豆压榨量约9103万吨，同比下降1.2%，这是自2018年非瘟疫情后第3次出现年比下滑。张立伟：全球生物柴油产量持续增加，影响棕榈油、豆油供需格局国家粮油信息中心决策服务处处长张立伟表示，2015-2019年全球生物柴油产量年均增长9.5%，2020年因疫情影响产量没有增加，2021年再度增加，预计2022年继续增加。欧盟、美洲和印尼生物柴油政策的变化调整将影响植物油供需格局。美国、南美和印尼、马来生柴支持政策利多油脂价格。欧洲生柴政策利

商品走势分化，跌多涨少；原油期货大跌4%，燃油、甲醇、棕榈跌超3%；涨幅方面，沪镍大涨4%，创4个半月新高，豆系品种又涨了，豆一、菜粕大涨2%，豆粕涨超1%，其中菜粕主力续创历史新高。

【行业要闻】

大商所：推动豆系品种引入境外交易者参与

11月10日，由大连商品交易所、马来西亚衍生产品交易所联合主办的“第16届国际油脂油料大会”在线上召开。大商所党委副书记、总经理严绍明在致辞时表示，大商所将做精做细油脂油料品种，深化市场功能发挥，继续加强场外市场建设，促进期现深度融合，推动在豆一、豆二、豆粕和豆油期货和期权上引入境外交易者参与。

张立伟：全球生物柴油产量持续增加，影响棕榈油、豆油供需格局

国家粮油信息中心决策服务处处长张立伟表示，2015-2019年全球生物柴油产量年均增长9.5%，2020年因疫情影响产量没有增加，2021年再度增加，预计2022年继续增加。欧盟、美洲和印尼生物柴油政策的变化调整将影响植物油供需格局。美国、南美和印尼、马来生柴支持政策利多油脂价格。欧洲生柴政策利空油脂价格。受上半年植物油价格大幅上涨影响，欧洲许多国家开始减少生物柴油掺混量。6月上旬欧洲议会环境委员会投票通过，将基于农作物的生物燃料限制在用于交通运输中的生物燃料总使用量的一半以下，井在2023年前逐步淘汰基于棕榈和大豆的生物燃料，一旦政策开始实施，将使全球植物油供需格局发生变化。

中粮油脂控股周吉帅：目前全国大豆年度压榨产能在1.74亿吨

中粮油脂控股有限公司油脂业务部总经理周吉帅：目前全国大豆年度压榨产能在1.74亿吨，2022年压榨量预估为9400万吨，开机率预计回落至54%。大豆压榨产能稳步扩张，年均复合增长率达到3%。压榨量增长率为2%，产能扩张速度高于压榨量增长速度且压榨量波动剧烈，近三年油厂开机率持续下滑。2021自然年度国内进口豆压榨量约9103万吨，同比下降1.2%，这是自2018年非瘟疫情后第3次出现年比下滑。

广东省发改委对煤炭价格涉嫌超出合理区间线索开展核查

近期，在国家发展改革委统一部署下，广东发改委对部分煤炭贸易企业涉嫌超出价格合理区间销售煤炭的线索进行了核查。核查组以有关方面反映的线索为切入点，调阅了相关煤炭企业销售合同等，并与电力企业进行交叉比对。经初步核查，国网英大风险管理(深圳)有限公司8月份曾书面承诺严格按照国家相关政策执行，将涉及该司的煤炭交易环节价格控制在规定的合理区间内，但此后仍超出价格合理区间销售煤炭。对此，已将有关线索移交市场监管部门。

俄外交部：俄粮食和化肥出口障碍仍未消除

俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃在新闻发布会上表示，俄罗斯是否延长黑海港口农产品外运协议，取决于该协议到期前，涉及对俄罗斯化肥和粮食出口的限制能否取消。这是黑海港口农产品外运协议的一部分，联合国方面对此已向俄方作出承诺，但目前仍然没有取得进展。美国和欧盟还在继续阻挠俄罗斯向全球市场出口化肥和农产品。

【机构观点】

USDA报告利空落地！双粕强势上涨 豆粕续创新高

虽然今日凌晨的USDA报告利空，但在国内粕类供应趋紧，基差高的背景下；今日双粕大幅上涨，豆粕主力大涨超1%，价格突破4300元/吨，续创历史新高。

USDA报告整体偏空，11月美国2022/2023年度大豆种植面积预期8750万英亩，10月预期为8750万英亩，环比持平；大豆单产预期50.2蒲式耳/英亩，环比增加0.4蒲式耳/英亩；大豆总供应量预期46.34亿蒲式耳，环比增加0.32亿蒲式耳。期末库存预期2.2亿蒲式耳，10月预期为2亿蒲式耳，环比增加0.2亿蒲式耳。

宝城期货分析认为，众多因素交织，美豆期价将在高波动率背景下振荡偏强运行。叠加汇率因素，进口成本继续支撑国内大豆价格。随着大豆到港量的增加，国内供应紧张局面将有所缓解，但从价格表现看，进口成本高位仍是国内大豆价格的重要支撑，从而制约豆粕价格的调整空间。豆粕高基差虽有回落预期，但仍将维持相对高位。

在豆粕价格强势背景下，菜粕价格的性价比优势和替代需求将得到极大提升。全球粮食价格高位、菜粕持续低库存、豆粕的替代需求等对菜粕价格形成支撑，且豆粕价格强势的拉动效应仍存，菜粕期价有望继续偏强运行。

方正中期也认为粕类短期将维持强势，美豆期价在1400-1450美分/蒲区间存在明显的抗跌性，叠加人民币贬值的影响，从成本端支撑国内豆粕价格。此外，目前国内大豆及豆粕依旧表现偏紧，预计11月中下旬大豆大量到港，在这之前现货价格依旧坚挺。高基差的背景下，连粕于4000获支撑继续上涨至4200元/吨附近调整，表现强势。目前基差处于高位，11月中下旬预计大概率以现货向下靠拢期货进行基差回归，在基差回归之前不建议做空豆粕，等待基差回归后沽空操作。

机构：贵金属还有上涨空间

中信建投期货指出，对美国实际利率拐点的博弈已经成为当下金融市场的一大热门，美元―美股―美债―贵金属的交易逻辑都与此一脉相承。在美联储阶段性表态放缓加息斜率后，市场进一步向上计价加息预期的可能性偏低；在经济数据面临趋势性转弱而加息斜率趋缓的背景下，贵金属的向上驱动形成。白银同步受到实际利率拐点将现和未来光伏用银需求提振，单边和金银比价反套同步获益。从本轮贵金属的反弹幅度上看，目前还在行情中段，未来仍有进一步向上演绎的空间。值得重视的是当下的美国实际利率的转折还不显著，资金抢跑计价预期有很强的博弈性，波动空间预计放大。行情演进的重要信号灯是美国通胀的回落速率，失业率是否能够维持在偏低水平(贝弗里奇曲线斜率之争)，以及通胀―就业等指标对联储鹰派弱化的影响。

财信证券在研究报告中也看好贵金属价格，当下10年期美债收益率已进入顶部区间，全球风险资产有望迎来黎明时刻。大滞胀期间美债实际收益率长时间为负，是黄金大牛市根本原因。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，当下黄金价格已经进入底部配置区间。(4)白银。目前金银比83.39，已经超出一倍标准差区间，未来白银将比黄金具备更大价格向上空间。