国泰君安2023一季报（解读扭亏为盈苯乙烯要翻身了）

国泰君安2023一季报（解读扭亏为盈苯乙烯要翻身了）而从表中我们可以看到，昨日(8月10日)纯苯现货价为7530元/吨，而据最新的市场调研，昨日华东地区苯乙烯非一体化现金流(现货)生产成本在8750元/吨附近，单吨利润从前期的亏500~1000重新回到了小幅盈利(约40元/吨)。在过去的生产中，纯苯约占苯乙烯生产成本的60-70%区间；而年内由于两者价差被不断压缩，纯苯占成本比重一度超过90%。作为核心原材料，该品种价格波动对苯乙烯具有极强的导向性作用。纯苯价格回落：苯乙烯从单吨亏千元回归小幅盈利下图为国内纯苯的现货报价走势图。从走势上我们可以发现，自7月份原油价格开始走弱后，此前呈45°快速攀升的纯苯价格出现了较大幅度的回落。众所周知，苯乙烯最主要的原材料是聚合级乙烯和纯苯。

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前期持续下挫的苯乙烯在近日出现了反弹行情。截至发稿，主力09合约最高涨至8777元/吨；从中短线技术面格局来看，当前盘面处于下跌周期中的箱体震荡格局之中，但未能击穿8月初形成的箱体高点。

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单纯从技术面角度来看，下行周期中的箱体高位是不错的压力参照点。那么问题来了，当前该品种的基本面如何了？我们应该压力位高空还是等破位追多的契机呢？

纯苯价格回落：苯乙烯从单吨亏千元回归小幅盈利

下图为国内纯苯的现货报价走势图。从走势上我们可以发现，自7月份原油价格开始走弱后，此前呈45°快速攀升的纯苯价格出现了较大幅度的回落。

众所周知，苯乙烯最主要的原材料是聚合级乙烯和纯苯。

在过去的生产中，纯苯约占苯乙烯生产成本的60-70%区间；而年内由于两者价差被不断压缩，纯苯占成本比重一度超过90%。作为核心原材料，该品种价格波动对苯乙烯具有极强的导向性作用。

而从表中我们可以看到，昨日(8月10日)纯苯现货价为7530元/吨，而据最新的市场调研，昨日华东地区苯乙烯非一体化现金流(现货)生产成本在8750元/吨附近，单吨利润从前期的亏500~1000重新回到了小幅盈利(约40元/吨)。

累库现象仍存：业内对后市依旧不乐观

不过需要注意的是，尽管从报价上看，生产成本的下降给苯乙烯企业带来了喘息的契机，但由于下游采购积极性并不强，生产企业累库现象依旧存在，业内对该品种的后市判断也不算乐观。

在最新的研报中，中信期货提到，他们当前对苯乙烯后市持谨慎态度。

原因在于，近两日行情反弹只是在价格、估值降低后，市场提前交易苯乙烯、纯苯供需改善的预期，有抢跑之嫌，实际现实改善有限，无论是苯乙烯下游还是纯苯其他下游，近期均表现平淡，因此，在利润重新给出后，苯乙烯进一步向上驱动或已较有限。

相较于中信的谨慎，国泰君安的对苯乙烯的思路却会偏强势一些。

该机构高级研究员黄柳楠在研报中提到，只要市场避险情绪不再因诸如疫情类似的事件再次释放，EB大概率不具备持续下跌的基础，当前依旧是抄底的良机。

理由如下：

第一，三季度是化工品板块需求由淡季逐步过度到旺季的关键节点，当前下游需求已经不可能再收缩；

第二，过去几周苯乙烯开工率持续下滑，下游开工缺有所回升，累库速度不太可能太快。考虑到古雷石化等新装置产能扩张的利空市场有所提前消化，谨防产业上游情绪过度悲观造成的阶段性供需错配风险；

第三，当前苯乙烯下游原材料库存和成品库存都偏低，一旦需求好转，价格上涨的爆发力会很强；

第四，纯苯结构依旧较强，深跌可能性不大，成本端不太可能再有预期外的坍塌。只要8月纯苯价格不出现明显的回调，逐渐由成本定价转为供需定价的EB很难受其拖累。

整体来看，在时间窗口上我们依旧认为处于化工品的多头时间，上述利好即便最终兑现不及预期，未来1-2个月也很难证伪。在欧美通胀数据、服务业PMI依旧未出现筑顶回落的情况下，三季度苯乙烯的旺季行情依旧值得期待。

建议逢低做多EB2109、EB2110 趋势上涨行情随时可能开启。即便因为供需改善的程度不及预期造成上行空间有限，暂时EB也不太可能持续下跌。

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