经济回升趋势分析：三季度经济超预期增长3.9 四季度有望继续向上修复

经济回升趋势分析：三季度经济超预期增长3.9 四季度有望继续向上修复三季度我国经济增长3.9%，相较上半年2.5%的增速要高。扩基建政策持续发力三季度经济增速恢复至3.9%，超出市场预期。从月度数据来看，8、9月份经济整体不断回升。9月工业、投资增速继续回升，但是进出口、消费增速在回落，就业也有所走弱。在稳增长政策作用下，基建投资已经连续5个月回升。受产业转型及出口带动，新能源汽车等高技术制造业保持较快增长。国家统计局表示，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，总体运行在合理区间。分析人士对21世纪经济报道记者表示，受全球需求疲弱影响，我国出口保持韧性的前提下，四季度出口增速可能有所回落。国内政策应保持延续性和稳定性，预计四季度经济会继续向上修复。

作 者丨周潇枭

编 辑丨包芳鸣 张铭心

10月24日，国家统计局发布2022年三季度经济数据。

经初步核算 前三季度国内生产总值超过87万亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。分季度看，一季度GDP同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。

三季度经济增速恢复至3.9%，超出市场预期。从月度数据来看，8、9月份经济整体不断回升。9月工业、投资增速继续回升，但是进出口、消费增速在回落，就业也有所走弱。在稳增长政策作用下，基建投资已经连续5个月回升。受产业转型及出口带动，新能源汽车等高技术制造业保持较快增长。

国家统计局表示，三季度经济恢复向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，总体运行在合理区间。

分析人士对21世纪经济报道记者表示，受全球需求疲弱影响，我国出口保持韧性的前提下，四季度出口增速可能有所回落。国内政策应保持延续性和稳定性，预计四季度经济会继续向上修复。

扩基建政策持续发力

三季度我国经济增长3.9%，相较上半年2.5%的增速要高。

从三季度GDP初步核算数据来看，工业增长4.6%，建筑业同比增长7.8%，较上半年明显加快，是三季度经济恢复的重要带动因素；信息传输、软件和信息技术服务业增长7.9%，金融业增长5.5%，是三季度经济运行颇具亮点的领域；房地产业下降4.2%，住宿和餐饮业增长2.8%，增速相对较低。

从月度趋势来看，7月经济恢复边际放缓，但是8、9月经济在稳步向上修复。最明显的莫过于工业，9月规模以上工业增加值增速提升至6.3%，8月份为4.2%，7月份为3.8%。

国家统计局工业统计司副司长江源表示，9月份，随着极端高温天气消退、部分地区高温限电对工业生产影响减弱及部分行业需求回暖，叠加同期低基数影响，全国规模以上工业生产加快回升，增加值同比增长6.3%，较上月加快2.1个百分点。其中，在政策引领基建投资增加背景下，叠加部分行业去年同期基数较低，化工、钢铁等行业增加值分别增长12.1%、10.6%，较上月大幅加快8.3、11.9个百分点。

固定资产投资也在稳步恢复，1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)增长为5.9%，已经连续两个月回升。其中，1-9月份基建投资同比增长8.6%，连续回升5个月；制造业投资增长10.1%，保持较高增长且有所加快；但是房地产投资下降8%，较1-8月份降幅扩大0.6个百分点。

需要指出的是，9月消费、就业有所走弱。9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，较8月份回落1.9个百分点。9月全国城镇调查失业率为5.5%，比上月上升0.2个百分点。

中信证券首席经济学家明明对21世纪经济报道记者表示，三季度经济增长超预期，主要来自工业、基建、制造业拉动，这三项明显超预期。三季度和9月数据表现，之所以和市场预期和感受有差异，与结构有一定关系。大众对消费和地产的感受比较直接，对工业制造业、基建和上游行业接触较少。今年扩大的基建投资项目，更多是水利、电力等大项目，跟传统“铁公基”有区别，这也造成感受上的差异。

粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，9月工业、投资增速的恢复，要明显好于市场预期。基于三季度经济表现，可能需要上调全年经济预测。9月工业增加值大超预期，主要受基建拉动，钢铁、水泥等行业都在向上修复，欧洲能源危机也带动我国石油化工出口的增长；高技术制造业生产和出口整体比较好，汽车尤其是新能源汽车在快速恢复，9月新能源汽车产量同比增长110%；另外，还有去年低基数因素。消费整体偏弱，房地产销售不振拖累了相关实物消费。

四季度经济有望向上修复

国家统计局表示，总的来看，我国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要指标恢复回稳，保持在合理区间，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。下阶段，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，继续做好“六稳”“六保”工作，着力保市场主体稳就业稳物价，扩大有效需求，推改革、激活力，巩固经济恢复发展基础，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。

国家统计局贸易外经司司长董礼华表示，前三季度，消费市场韧性显现，市场销售规模保持扩大，消费升级持续推进，新型消费稳定增长。但也要看到，疫情对消费市场产生一定影响，餐饮企业和小微商贸企业恢复程度较低，消费市场恢复基础仍需巩固。下阶段，随着统筹疫情防控和经济社会发展各项政策措施持续推进，一系列支持市场主体、提升居民消费意愿和能力的促消费相关政策落地显效，消费市场将继续稳定恢复。

国家统计局固定资产投资统计司司长翟善清表示，从投资先行指标看，前三季度，新开工项目计划总投资同比增长20.8%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.3%，有利于投资持续稳定增长。下阶段，要扎实落实盘活地方专项债结存限额、专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造、加快农业农村基础设施建设等系列举措，推动扩大有效投资；优化民间投资环境，充分发挥政府投资引导撬动作用，有效调动民间投资积极性，促进投资持续向好。

官方监测数据显示，近期我国能源装备、石化装备、矿山机械、工程机械、数控机床、工业机器人等重点设备订单都在大幅增长。国家发改委投资研究所研究员吴亚平表示，在储备性、接续性政策加持下，基建投资有望继续攀升，全年基建投资增速有望达到10%左右。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，市场预期修复偏慢，房地产投资降幅有所加大，仍需耐心等待前期政策显效。9月全国城镇调查失业率、大城市调查失业率有所上升，后续政策仍需聚焦稳市场主体稳岗位稳就业。

明明表示，四季度经济预计总体保持平稳。如果有增量政策支持，四季度经济环比会出现修复。受全球外需回落影响，四季度我国出口增速可能有所走低。如果国内疫情影响减弱，未来几个月消费有望反弹回升。四季度政策应该保持连续性，应该维持当前财政和货币政策力度，例如2023年专项债可以提前布局。预计2022年全年经济增速在3%-4%的水平。

罗志恒表示，预计四季度经济增长会回到4%的水平。四季度受外需拖累，出口增速可能会走弱，期待在政策作用下，房地产市场能回稳，稳增长政策作用下基建投资可能还会小幅回升。另外，由于去年四季度两年平均增速低于三季度，有一定基数效应。预计2022年全年经济增速在3.4%左右。

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本期编辑 刘雪莹 实习生 罗新雨