期货盈亏比操作策略（奇拳期权齐全）

期货盈亏比操作策略（奇拳期权齐全）四、为什么买卖双方均喜欢交易虚值期权合约？期权交易者必须注意期权Gamma值的变化对部位风险状况的影响。当标的物价格变化一个单位时，新的Delta值便等于原来的Delta值加上或者减去Gamma值。因此Gamma值越大，Delta值变化越快。对权利方越有利，而对义务方则风险越大。如果进行Delta中性套期保值，Gamma绝对值越大的部位，风险程度也越高，因为进行中性对冲需要调整的频率高；相反，Gamma绝对值越小的部位，风险程度越低。二、我们以认购期权为例子，看看各周期的Gamma值与执行价之间的曲线是怎样的从上面四个图表我们可以看到Gamma在不同行权价的分布与其行权价的合约所剩时间价值有着密切的相关性，所以其曲线的形状与时间价值曲线非常匹配，都是呈“尖峰厚尾”分布状态。平值期权的Gamma值最大，深度实值或者深度虚值的期权Gamma值则趋近于0.随着到期日期临近，平值期权Gamma值还

在期权世界里面，Delta是用作衡量即时的头寸，而Gamma我们可以理解成为Delta的一个“加速度”。它是作用于Delta的，也是衡量标的物变动对Delta影响的多少，这个风险指标对于选择期权买卖双方规避风险起到了很大的作用。

一、我们看看官方给出的概念。

Gamma：反映标的价格对Delta值的影响程度，为Delta变化量与标的价格变化量之比。公式为：Gamma=Delta的变化 / 标的价格的变化。如某一期权的Delta为0.6，Gamma值为0.05，则表示标的物价格上涨1元，所引起Delta值增加量为0.05，Delta将从0.6增加到0.65。与Delta不同的是无论认购期权或者是认沽期权的Gamma值均为正值。

这是因为标的价格上涨，认购期权的Delta值由0向1移动，认沽期权的Delta值从-1向0移动，即期权的Delta值都是从小到大移动的，与价格的方向相同，所以Gamma值为正，反之为负。也就是只要买入期权（期权的权利方）则Gamma值则为正数，而卖出期权（期权的义务方）则Gamma值为负数。

二、我们以认购期权为例子，看看各周期的Gamma值与执行价之间的曲线是怎样的

从上面四个图表我们可以看到Gamma在不同行权价的分布与其行权价的合约所剩时间价值有着密切的相关性，所以其曲线的形状与时间价值曲线非常匹配，都是呈“尖峰厚尾”分布状态。平值期权的Gamma值最大，深度实值或者深度虚值的期权Gamma值则趋近于0.随着到期日期临近，平值期权Gamma值还会急剧增加。因为越是接近到期的平值期权其时间价值占比权利金的比例越来越低，这也使平值期权的杠杆率非常的高，这也是为什么末日期权常常会出现涨幅上百倍的合约了。这也正是利用了末日期权高Gamma值的功能。

三、合理利用Gamma值规避风险

期权交易者必须注意期权Gamma值的变化对部位风险状况的影响。当标的物价格变化一个单位时，新的Delta值便等于原来的Delta值加上或者减去Gamma值。因此Gamma值越大，Delta值变化越快。对权利方越有利，而对义务方则风险越大。如果进行Delta中性套期保值，Gamma绝对值越大的部位，风险程度也越高，因为进行中性对冲需要调整的频率高；相反，Gamma绝对值越小的部位，风险程度越低。

四、为什么买卖双方均喜欢交易虚值期权合约？

这个也是因为Gamma值的原因，因为对于买方而言，虚值期权合约因为没有内在价值所以其权利金比较便宜，亏损幅度也是比较可控，而当做对了方向其Gamma值从小变大从而直接影响到Delta值的敏感度越来越大，其收益较大。当做错方向了也因为权利金不多而亏损有限。

而对于卖方而言，由于虚值的Gamma值比较小所以标的物变化对投资组合的影响比较小，从而卖方获取权利金的风险也降低了，而如果标的物变化增大，投资者也可以有时间通过调仓或者降仓来规避风险的发生。

本章的关键知识点：Gamma值直接反映了对应的Delta值的敏感度，这是反映在标的物价格变动对投资组合的收益风险影响的敏感度，而Gamma值本身也会随着标的物价格变动而变动的，所以在投资的时候需要看到或者预测其Gamma值的变动方向与范围，不然在做错方向的时候，将会出现较大的亏损。