今晚橡胶期货的走势分析（近期橡胶期现感悟）

今晚橡胶期货的走势分析（近期橡胶期现感悟）被称为“妖胶”的橡胶期货从6月底以来一直区域区间震荡弱势行情，在8月3日时更一度跌至万元下方，目前RU1809-1901的价差在2000左右，09合约还有一些矛盾没有解决，在诸多因素交织下，把自己目前对橡胶市场的一点点感悟分享出来：❒.我想说任何投资都是有风险的，所有的商品都在发生，未知还未发生，不代表不会发生，市场需要敬畏！❒.RU1809-1901的价差扩大的想法和思路走的是交割逻辑和今年轮储预期。❒.全市场都在盯着RU9-1，有的甚至认为如果RU9-1扩大到2000左右就是送钱和给了一块蛋糕，是这样吗？❒.当橡胶再次进入万元时代，期现的结构如何演绎呢？目前，大多数套利盘已经离开了安心做基本面研究。

编辑/茶丹

肖晶钦 | 南华资本期现专员

北京语言大学工商管理专业，现任南华资本期现专员，2008年进入橡胶行业与国内众多知名轮胎厂有深入合作并对产业链有较深的研究，2012年开始研究橡胶的期现套利及跨月套利，对跨品种套利亦有独特的认识和见解。

核心观点

❒.RU1809-1901的价差扩大的想法和思路走的是交割逻辑和今年轮储预期。

❒.全市场都在盯着RU9-1，有的甚至认为如果RU9-1扩大到2000左右就是送钱和给了一块蛋糕，是这样吗？

❒.当橡胶再次进入万元时代，期现的结构如何演绎呢？目前，大多数套利盘已经离开了安心做基本面研究。

❒.我想说任何投资都是有风险的，所有的商品都在发生，未知还未发生，不代表不会发生，市场需要敬畏！

被称为“妖胶”的橡胶期货从6月底以来一直区域区间震荡弱势行情，在8月3日时更一度跌至万元下方，目前RU1809-1901的价差在2000左右，09合约还有一些矛盾没有解决，在诸多因素交织下，把自己目前对橡胶市场的一点点感悟分享出来：

1. RU1809-1901的价差扩大的想法和思路走的是交割逻辑和今年轮储预期 RU的仓单为SCRWF也就说的是国内的全乳胶，流通性、市场使用率都不如进口的STR20混合胶。在同时考虑税点的情况下，全乳如果一直升水混合胶，从市场的接受上全乳的升水包括税差必须打掉。在这个供需结构本身就有矛盾的市场，09一个是彻底回归绝对价格足够低，吸引资金入场做价值投资（ru1809有个混合胶无法比拟的优势，就是在某个时间区间内以极小的影响绝对价格，买到大量的实体现货）或者9-1扩大到一定位置让接老全乳的人出点财力和时间成本来解决矛盾

2. 全市场都在盯着RU9-1，有的甚至认为如果RU9-1扩大到2000左右就是送钱和给了一块蛋糕，当蛋糕都去取的时候，有没有想过橡胶的价值、宏观等因素的预期，市场从来就不乏资金，期货市场从来就没有理性的、必然的，2016年的单边行情还会不会演绎？

上图为2016年9.13到2017.2.15从价格9860拉倒22450点套利盘发生了什么？很多人蛋糕吃到了吗？当时的市场基本面好吗？期现套利的资金是无限的吗？先参考一下2016到2017的价差图，看看你口袋的资金够不够，价差亏损多少你认为合理？历史会重演不是每年都重演，只要你觉得你口袋的资金够用子弹充足市场是非常欢迎的。

上图是当时历史价差图，历史会重演或者会不会过度重演？橡胶的期现都说很容易赚钱，在顺势的时候是容易，在困境中很多人也无法自拔。然而经历过多年期现套利的交易者，他们会有不同的观点，对自己的月差、品种差、跨年价差、仓位控制都会非常严格，觉得套利是越来越难。

目前市场新进的期现套利盘，大多数未经历2016年保证金被大幅追保的过程，去年到今年入场时间和节点大都立即刻体现盈利，并没有遇到多大的挫折，可谓一帆风顺。橡胶的期现成就了很多人，好的价差、好的结构、配合盘面的资金数钱数到手软。

然而当橡胶再次进入万元时代，期现的结构如何演绎呢？目前，大多数套利盘已经离开了安心做基本面研究，看历史价差，核算着持仓成本，我想说任何投资都是有风险的，所有的商品都在发生，未知还未发生，不代表不会发生，市场需要敬畏！

感悟的同时我也在思考以下几个问题：

1. 09结束升水打掉01，你认为单边的安全边际大还是期现？（轮储的预期会不会给你惊喜，价值投资资金会不会涌入），在12000的01你认为下跌空间多大?

2. 期现的价差你能承受的范围在多少？（大多数人认为20号上市是明年期现快速回归的重要筹码）你确定20号上市的时间了吗?2016年9月到2017年2月短短五个月时间橡胶拉了10000多点保证金的浮亏你能扛多少？

3. 9-1在1500-1800范围内，提前移仓的套利盘，在未来可能面对单边拉涨导致的价差拉大，9-1扩大导致与市场后移仓者的成本差距，远期月间升水回缩导致与先移仓者的成本差距，20号上市的不确定性，太多的不确定性，就为了争先恐后去吃大家都觉得是最后的一块肉，然而，会不会自己变成那块肉。

4. 12000的ru1901的价格，目前盘上的空头又有多少可交割的仓单？1-5月份300以上的月差可以给许多人做太多可以做的事情。现在就如同三个人斗地主，1901的多头是地主，没仓单的非标和有仓单的标准都是农民，可是，下一局，他们变成了农民，你变成了地主那又如何？多头只要有钱就行，空头没货怎么办？

上述问题我认为考虑好了就去做，只要在合理和能承受的范围，我个人认为永远值得期待，只要考虑清楚。

以上仅仅是个人的一点想法和思路，欢迎大家在文章下方留言，我们一起探讨，真心期待产业迎来一个更美好明天。

- 汪琮堂 -

广州期货能源化工研究员

本周四下午15:30与您一起探讨

PE、PP价差后市演变方向

点击“阅读原文”【直播】与您不见不散！

【 免责声明：大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享本文，转载请点击这里 】

推荐阅读

❒. PTA三天跳涨10%，接下来该怎么办？看看他们怎么说？| 圆桌解盘

❒. 孙佳兴：8月基本面“磨底”，动力煤何时能反转？| 市场解读

❒. 杨泽元：八月了，白糖心里还苦不苦？ | 独家观点

❒. wk操盘手69：宁不赚也不亏，活下去才是真正的高手 | 独家专访

❒. PTA连续大涨，永安撤了，下一步这个品种又要上天了