宋城演艺最新投资（宋城演艺收购六间房始末）
宋城演艺最新投资（宋城演艺收购六间房始末）这次交易方案为：宋城演艺以现金及发行股份的方式购买宋城集团、刘岩等8 名自然人股东合计持有的六间房100%股权。2014年12月18日，公司发布重大事项停牌公告后便开始停牌，直到3个月之后的2015年3月18日，从公司发布的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》中广大投资者才知道原来所谓的重大事项是宋城演艺准备将六间房收入麾下。宋城演艺早在2014年就定下了做“东方迪士尼”、“世界演艺第一”的战略目标。比肩世界，必然要搞国际化；学迪士尼，必然也会拓展自身的业务领域，要知道迪士尼最初由动画片起家，之后做电影，后面才做主题乐园、度假区。所以，除了做旅游演艺，公司也在娱乐综艺、影视传媒、互联网平台等大文化领域攻城略地：而收购六间房则是公司直接切入互联网领域的一大步。
宋城演艺2010年上市至今的十几年，不得不提一段互联网演艺相关的故事，从中可见公司的雄心，亦可见互联网领域竞争之残酷。最终，那段由收购六间房而起的线上业务扩张之旅，并没有结出好果子。
本篇笔记介绍宋城演艺收购六间房企图开拓线上业务的往事，主要目的有两个：其一，增加对宋城演艺的了解，上一篇《宋城演艺：盛开的千古情之花》说了千古情的成功，这一篇看看它曾经的不如意；其二，了解一下公司收购中有关“商誉”的基本概念。
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宋城的战略
宋城演艺早在2014年就定下了做“东方迪士尼”、“世界演艺第一”的战略目标。比肩世界，必然要搞国际化；学迪士尼，必然也会拓展自身的业务领域，要知道迪士尼最初由动画片起家，之后做电影，后面才做主题乐园、度假区。
所以，除了做旅游演艺，公司也在娱乐综艺、影视传媒、互联网平台等大文化领域攻城略地：
- 2013年12月，现金增资和受让股权相结合的方式，获得深圳大盛国际传媒有限公司35%的股权，布局文化影视行业。
- 2014年3月，与海润影视影视共同投资拍摄电视连续剧《玻璃鞋》，后改名为《遇见爱情的利先生》。
- 2014年4月，投资控股本末映画，后者是一家做微电影、影视广告、宣传片等作品的影视制作公司。
- 2014年12月，在香港投资设立全资子公司，2年后开始在澳大利亚昆士兰州黄金海岸市打造传奇王国项目。
而收购六间房则是公司直接切入互联网领域的一大步。
2014年12月18日，公司发布重大事项停牌公告后便开始停牌，直到3个月之后的2015年3月18日，从公司发布的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》中广大投资者才知道原来所谓的重大事项是宋城演艺准备将六间房收入麾下。
这次交易方案为：宋城演艺以现金及发行股份的方式购买宋城集团、刘岩等8 名自然人股东合计持有的六间房100%股权。
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六间房
“六间房”全称“北京六间房科技有限公司”，由杨小龙、毕蓉蓉（六间房创始人刘岩配偶）于2006 年3 月出资设立，注册资本3 万元。
之后引入VIE股权架构，并进行了3次增资，在2008年注册资本达到2000万元。在2014年底被收购之前其股权结构如下：
六间房主要是为互联网演艺平台运营业务，简单来说就是主播进行音乐、舞蹈、脱口秀等才艺表演，用户在网络演播室和主播进行互动和交流，收益则来自于平台上销售的虚拟礼物。
对，就是现在依然很火的直播，不过那个时候主要在电脑端，不像今天的手机端这么火，躺在沙发上就可以看美女跳舞。
2014年底，六间房累计注册用户数约3 000万，月活跃用户数约2 400 万，是当时中国最大的互联网演艺平台网站，当年营收4.37亿，净利润-4 702万，扣非净利润6 312万。
宋城演艺在2014年末就开始实施将六间房收入囊中的计划，于是停牌筹划资产重组。对于收购价格，是以2014年12月31日的资产作为基准日评估得来的。
当时，六间房的账面净资产为3 778.40 万元，采用收益法评估后的净资产价值为 261 398.31万元，增值 257 619.92 万元，增值率 6 818.24%。
还记得今年1月初在《大华股份：维持士气的一步棋》里面曾提过大华股份2020年出售华图微芯时，9000万的净资产评估价值为12亿，增长率为1221.82%。当时就觉得颇高，但和六间房的估值比较起来还是有点小巫见大巫了。
估值，有时候就是这么虚无缥缈。
六间房增值之所以这么高，和当时视频直播的火爆无不关系。当时六间房自己预计 2015、2016、2017、2018能够实现扣除非经常性损益后的净利润1.49亿元、2.11亿元、2.74亿元、3.55亿元。
如果六间房能够带来每年持续稳定的数亿收入，当前26亿的估值确实不高，但市场永远充满着不确定性，没有100%的事。
最后，宋城演艺用16亿的现金和以26.92元/股向六间房原股东非公开发行36.7万股的方式收购了六间房100%的股权。并表之后，2015年报中我们可以看到宋城演艺因为收购六间房增加了23.7亿的商誉。
商誉是个什么东西呢？看它的定义：
商誉是企业合并成本大于合并取得被购买方各项可辨认资产、负债公允价值份额的差额。
以宋城演艺收购六间房为例，六间房在2014年底时评估的净资产不足1个亿，但宋城演艺买它最终却花了差不多26个亿，这个出价里面多出来的那部分差额就是“商誉”。
当然，实际计算商誉的时候会复杂点，比如最初六间房的股权交易价为26.02亿，考虑到交易过程中的利息支出，调整后的收购价为25.67亿。六间房最初评估的净资产为3 778.40万，后面更新可辨认净资产的公允价值为1.97亿，两者之差就是23.7亿。
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昙花一现
2014年，脱胎于杭州的宋城千古情，先后在三亚、丽江和九寨沟建立起线下演艺网络，并且收获了不同的反响。这是一段春光灿烂的日子。
年底收购六间房自然给予市场更大的想象空间，公司宣传并购六间房是在国内产业结构调整、经济结构转型和制度环境变化的大背景下制定的重要战略转型举措，标志着公司完成了从线下往线上的布局，正式涉足互联网娱乐板块。
当时又恰逢A股的杠杆牛。公司的市值就是那头风口上的猪，飞起来了：
2015年3月18日，公司复牌之后股价便一路上涨，从2014年12月18日停牌时的168亿，上涨到2015年6月1日的533亿，上涨了200% 。
2015、2016、2017三年间，六间房互联网演艺平台每年给公司收入贡献了数亿的营收，扣非利润分别为1.62亿、2.30亿、2.85亿，刚好够着业绩承诺（1.51亿元、2.11亿元、2.75亿元）。
然而，随着直播行业的竞争日益激烈，线上的仗越打越吃力。
2018年，宋城演艺的六间房和密境和风有限公司进行重组，前者主要是PC端的直播，后者运营的花椒直播主要在移动端。预备强强联合继续打。
这次重组分两次交割，第一次在2018年，第二次在2019年等六间房业绩承诺期到期之后完成重组，重组后的公司叫“花房集团”。
2019年4月30日，重组之后宋城演艺持股比例占花房集团的40%，2019年5月8日，公司将六间房0.47%的股权以4 000万价格转让给秘境和风原股东奇虎三六零软件。这么一番操作之后六间房不再作为公司的并表子公司。
重组之后不再并表，因为收购产生的23.7亿的商誉也就可以不用放在合并报表里面了，看起来好像什么事情都没有发生过，哪怕当时买得再贵，也是过去时了。
不过账上多了34.26亿的长期股权投资。这部分投资如同商誉一样，也比较“虚”，2020年对这部分长期股权进行减值测试，计提了减值准备18.61亿，只剩下15.34亿了。
哪怕重组了一次，当时26亿收购六间房的资产已经缩水了。
我们可以大概算算，收购时26亿，2015-2018的净利润差不多8亿，2019-2021年净利润1.6亿，缺口还有16亿。刚好2021年花房集团那部分长期股权投资也还有16亿。如果考虑到这些年26亿的时间成本，这次收购不赚反亏。
线上的布局，终归昙花一现。
宋城演艺花了大价钱收购六间房，原本希望依托于宋城演艺的上市平台，六间房有望实现更加快速的发展，公司也进一步拓展市场份额，提升互联网演艺行业的竞争地位。
这是一个双赢的规划。
然而，随着4G网络的逐渐普及，移动互联网也开始如日中天，六间房在其中并没有打开预期的局面。
如果移动互联网时代没来得那么快，或许宋城这次线上扩张会有不一样的演进路线。谁又能说得好呢？
不管怎么说，这次不算成功的尝试也让公司重新聚焦到成熟的现场演艺。以后能够走得怎么样，就留给公司领导去操心了。
