雍禾植发什么时候上市（封面快评雍禾植发冲击）

雍禾植发什么时候上市（封面快评雍禾植发冲击）从2020年数据来看，头部毛发种植消费中，发际线种植是消费者最喜爱的项目，消费占比高达92%；其次是头顶加密种植，消费占比超过7%，还有少数用户喜爱种植美人尖。男性消费者是头部毛发种植消费的主流人群，占比超过6成。其实谁也没有想到，这么庞大的市场也是来的突然。根据国家卫健委的调查显示，2020年，中国脱发的人群超过了2.5依然，其中，脱发男性有1.63亿人，脱发女性有8860万人。也就是说，14亿人口当中就有近2个人是脱发。根据公开资料显示，雍禾医疗在1999年就已经成立，以毛发自体移植手术为主营业务。2017年9月，雍禾医疗获得中信产业基金3亿元投资，也是植发领域首次获得风投的案例。此后，过往沉默了近20年的植发行业，热度开始提升。新氧数据颜究院提供的资料显示，植发养发类消费，全面的来讲不仅仅包括头部的毛发种植，还包括面部毛发种植、体毛种植、头部养护等等，其中头部毛发种植占据毛发种植消费

封面新闻记者 孟梅

在颜值经济盛行之下，“秃”如其来的植发生意也开始火起来。

2021年6月17日，雍禾医疗（以下简称“雍禾”）正式向港交所提交上市申请。一旦成功，雍禾很有可能成为“植发第一股”。在此之前，中国最大的眼科连锁爱尔眼科在创业板成功上市。那么，即将在港交所上市的雍禾医疗能否成为植发圈的“爱尔眼科”？

千亿市场近在咫尺

其实谁也没有想到，这么庞大的市场也是来的突然。根据国家卫健委的调查显示，2020年，中国脱发的人群超过了2.5依然，其中，脱发男性有1.63亿人，脱发女性有8860万人。也就是说，14亿人口当中就有近2个人是脱发。

根据公开资料显示，雍禾医疗在1999年就已经成立，以毛发自体移植手术为主营业务。2017年9月，雍禾医疗获得中信产业基金3亿元投资，也是植发领域首次获得风投的案例。此后，过往沉默了近20年的植发行业，热度开始提升。

新氧数据颜究院提供的资料显示，植发养发类消费，全面的来讲不仅仅包括头部的毛发种植，还包括面部毛发种植、体毛种植、头部养护等等，其中头部毛发种植占据毛发种植消费的绝大多数比例，超过85%，其次是面部毛发种植，占比约12%。

男性消费者是头部毛发种植消费的主流人群，占比超过6成。

从2020年数据来看，头部毛发种植消费中，发际线种植是消费者最喜爱的项目，消费占比高达92%；其次是头顶加密种植，消费占比超过7%，还有少数用户喜爱种植美人尖。

从植发消费者年龄段来看，20-25岁用户是植发养发的主流人群，其次是25-30岁人群。整体而言，90后是植发养发消费的绝对主力，占比超五成。

与之相匹配的数据是，根据雍禾医疗招股书显示，我国植发领域从2016年以来迎来大幅增长，2016年植发领域的总收入是人民币78亿元，2020年则达到184亿元，复合年增长率为23.9%，根据权威机构预测，2025年——2030年，植发市场规模将达到人民币562亿元到人民币1381亿元。

雍禾会成为下一个“爱尔眼科”？

详细比对爱尔和雍禾的招股书，会发现，二者非常相似，且各项指标都是“行业第一”。从机构数量来看，2009年，爱尔覆盖全国12个省（直辖市），拥有19家连锁医院；2021年，雍禾覆盖25个省50座城市，拥有51家连锁机构。从医生数量来看，2009年，爱尔拥有400多名医师，其中副高以上职称医师120多名；2021年，雍禾拥有1200人的医护团队，包括229名注册医生、930名护士。从门诊手术量来看，2008年，爱尔累计门诊量为63.11万人次，手术量为6.64万例；2020年，雍禾医疗养固患者数为5.9万人，植发手术量为5.07万例。从企业收入来看，2008年，爱尔总营收4.39亿，净利润6136万，毛利率为55.43%、净利率为13.9%；2020年，雍禾总营收16.3亿，净利润1.63亿，毛利率为74.6%、净利率为10%。

实际上，到2011年也就是上市3年后，爱尔才达到总营收13.11亿、净利润1.72亿，与雍禾招股时的收入基本持平。除了这些“硬件”外，两家在行业规模、商业模式、营销能力、企业风险方面的异同，也可圈可点。2009年，爱尔预估的中国眼科市场规模，接近200亿。而雍禾所处的毛发医疗服务市场，2020年的市场规模为184亿，与爱尔2009年的规模持平。

爱尔面对的眼科市场，率先实现了爆发式增长。当时，爱尔面对的情况是：2007年，中国近视人口超3亿，屈光手术手术量一年却仅有50多万例，渗透率低于美国的70万例；2001年到2020年，中国年增596万老年人口，导致以白内障等老年眼病快速攀升，但中国每年每百万人的白内障手术量仅为620例，只有印度的1/8。这意味着，仅白内障手术一项，只要达到印度的渗透率，市场规模就要翻涨8倍。现实中，据弗罗斯特沙利文的数据，中国眼科医疗服务市场在2019年真正达到1275亿的规模，10年增长了6倍。

雍禾面对的市场，同样潜力无限。

根据弗罗斯特沙利文的数据：2020年，中国完成的植发手术仅有51.6万例，渗透率0.21%。这表明毛发医疗服务市场的潜力极其巨大，需求远未满足。

而弗罗斯特沙利文的预测，2030年中国毛发医疗服务市场的规模将达1381亿。这与爱尔上市10年后2019年1275亿的规模基本持平。也就是说，毛发医疗服务市场很可能10年增长7.5倍。10年涨6倍的眼科市场，就孕育了爱尔眼科这支超级大牛股；那么，10年涨7.5倍的毛发医疗市场，难道不会创造一个“雍禾奇迹”吗？

看着时代天使（06699.HK）将近400倍的市盈率，你就知道，医美板块在不断创造类似的奇迹。

营销升级 植发市场前景可观

不过，雍禾要真正赶上爱尔，仍要在营销上下大功夫。因为，爱尔的营销能力强悍得令人难以置信。

2008-2020年，爱尔的总营收从4.39亿增长到119.12亿，但营销费用仅从0.46亿增长到10.66亿；销售费用与总成本之比，始终在11%-15%之间徘徊。

特别是2020年，爱尔的总营收创下119.12亿的新高，销售费用占比却创下11.76%的新低。

相比之下，雍禾2018-2020年的“销售和营销开支”与总成本之比，分别为49.6%、53.1%、47.6%。

这是啥意思？

就是爱尔用1000万的销售成本，能撬动1亿的营收；但雍禾用1000万的销售成本，只能撬动2000万的营收。为什么爱尔的营销能力这么强？一是与眼科疾病的痛苦程度有关，二是跟爱尔以线下为主的营销方式有关。

创业初期，爱尔市场部门有个奇怪的名字——“防盲办”，主要任务是深入社区搞“义诊”，给老人小孩测视力、测眼压、验光配镜，顺便把患者引到医院做手术。

近年来，爱尔又通过“以心eye护•睛彩未来”幼儿眼健康公益行动，仅用“百万公益基金”，就成了辽宁2000多家幼儿园的战略合作伙伴，精准锁定小客户。

此外，爱尔的会员活动，一能增强客户黏性，二是让会员邀请朋友参加，源源不断搞“拉新”。

在线上，爱尔还与权威媒体联合发布《国民手机用眼行为大数据报告》、《国人近视手术白皮书》，不断“科普”角膜激光手术、全飞秒手术、晶体植入手术，用最省钱的办法做消费者教育。这些营销手段，成本低、效率高，行之有效。

但脱发的痛苦程度，没法跟眼病比。雍禾的营销，没法这么搞，只能以线上为主、线下为辅。在线上，雍禾在腾讯、头条投广告，在百度投搜索，又在微博、B站、抖音等社交媒体上做科普，开拓潜在客户。在线下，雍禾一面在地铁、电梯上投广告，一面拜访互联网、金融企业客户，用举办毛发养护研讨会的方法，寻找潜在客户。由于病症性质不同，雍禾在线下很难有所作为，只能转战线上引流，导致销售费用比居高不下。

资本市场，看的是未来。

实际上，雍禾在提交招股书后，关于“雍禾”、“植发”的报道暴增，一时引爆了财经热点。招股期间尚且如此，如果雍禾最终夺得“中国植发第一股”的桂冠，那雍禾将确立长久的品牌优势。因为上市以后，雍禾不论是发季报、发年报、发公告，还是日常经营的风吹草动，都可能成为新闻热点。上市，将是免费的品牌宣传放大器。这意味着，销售费用占比在未来的下降空间，可能非常大。

实际上，雍禾的营销费用，很大一部分是品牌广告。一旦公司上市、品牌力提升，这部分费用占比将自然减少，令利润占比持续提升。从这个角度看，资本市场可能更看好雍禾的未来。像植发这种潜力大、成长强、收益高、风险低的行业，正是投资者梦寐以求的“黄金赛道”。实际上，资本市场对“植发股”早就翘首期盼。

2020年9月，A股上市公司朗姿股份（002612.SZ）回复投资者：公司已有植发业务。消息一出，朗姿股价从不到10块，持续推升到最高71块，大涨7倍。

如果雍禾植发成功上市，其植发“第一股”、“龙头股”的地位，将难以撼动；成长为“爱尔眼科第二”，也将是大概率。届时，为股票熬秃头的股民，在投资雍禾的道路上赚一笔植发的钱，难道不香吗？

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