公募量化三剑客（中金喊出800元宁王）
公募量化三剑客（中金喊出800元宁王）此外，2021年1-9月，宁德时代经营活动产生的现金流量净额为286.86亿元，同比增长178.35%。宁德时代表示，业务规模扩大，收到货款增加。为新增产能，宁德时代加大了投资。截至2021年9月30日，公司固定资产达318.5亿元，较2020年年末增长62.32%；在建工程投入达214.95亿元，较2020年年末增长273.81%。净利润环比增长29.18%三季报显示，2021年前三季度，宁德时代实现营业收入733.62亿元，同比增长132.73%；实现归属于上市公司股东的净利润77.51亿元，同比增长130.90%。其中，第三季度实现净利润32.67亿元，环比增长29.18%，同比增长130.16%。成本方面，第三季度，宁德时代经营成本增速环比有所下降，公司成本管控力得到体现。数据显示，第三季度公司经营总成本为247.65亿元，较第二季度212.62亿元环比增长16.48%；第二季度公
10月27日晚，宁德时代披露三季报。前三季度，实现净利润77.51亿元，同比增长130.90%；第三季度实现净利润32.67亿元，同比增长130.16%。
值得注意的是，公募基金三季度报告显示，宁德时代超越贵州茅台，成为基金头号重仓股。天相统计数据显示，共有1225只基金重仓持有宁德时代，截至三季度末持仓市值高达1171亿元。
三季报显示，截至2021年9月30日，宁德时代股东户数为13.42万户，较上期（2021年6月30日）减少1005户，但依然远超电力设备行业上市公司平均股东户数4.63万户。
10月28日，宁德时代开盘拉升，随后回落，截至午间收盘，报615.6元/股，涨0.09%。
净利润环比增长29.18%
三季报显示，2021年前三季度，宁德时代实现营业收入733.62亿元，同比增长132.73%；实现归属于上市公司股东的净利润77.51亿元，同比增长130.90%。其中，第三季度实现净利润32.67亿元，环比增长29.18%，同比增长130.16%。
成本方面，第三季度，宁德时代经营成本增速环比有所下降，公司成本管控力得到体现。数据显示，第三季度公司经营总成本为247.65亿元，较第二季度212.62亿元环比增长16.48%；第二季度公司经营总成本环比增速为29.35%。生意社数据显示，2021年第三季度，工业级及电池级碳酸锂价格涨幅近90%，氢氧化锂涨幅近70%，磷酸铁锂涨幅近45%。
为新增产能，宁德时代加大了投资。截至2021年9月30日，公司固定资产达318.5亿元，较2020年年末增长62.32%；在建工程投入达214.95亿元，较2020年年末增长273.81%。
此外，2021年1-9月，宁德时代经营活动产生的现金流量净额为286.86亿元，同比增长178.35%。宁德时代表示，业务规模扩大，收到货款增加。
对于该份财报，中金公司研报指出，推测公司以账期换取接受上游成本传导，同时加大了原材料备货，以应对明年电池交付。维持21/22/25年归母净利润在110/240/740亿不变，上调目标价至800元/股，较当前股价存30%涨幅。
毛利率环比回升
据三季报测算，宁德时代第三季度毛利率为27.9%，同比增长0.1个百分点，环比增长0.66个百分点。其中，销售费用率为3.5%，同比下降0.5个百分点；管理费用率为2.7%，同比增长0.02个百分点；研发费用率为6.2%，同比下降0.3个百分点。
高工锂电数据显示，2021年第三季度，宁德时代（不含合资）国内动力电池装机量为17.81GWh，同比增长134%，环比增长51.7%；2021年前三季度装机量合计为38.86GWh，同比增长139%，在国内动力电池市场份额为47.15%，保持国内第一。
海外市场方面，SNE Research统计数据显示，2021年1-8月，全球动力电池装机量达162GWh，同比增长139%；其中，宁德时代全球装机量为49.1GWh，同比增长211%，高于整体增速。2021年1-8月，宁德时代全球动力电池市场占有率为30.3%，同比增长7个百分点，继续保持全球第一，龙头地位稳固。
存货大增107.96亿元
由于业务规模增长，宁德时代第三季度存货大幅增长107.96亿元。截至2021年9月30日，宁德时代存货总额达349.62亿元，较2020年12月31日存货总额132.25亿元，增长164.37%。
此前，交易所曾就宁德时代存货占流动资产的比例持续提升进行问询。宁德时代回应称，存货比例变化受到公司经营规模、生产备货安排、物流和客户验收等多方面因素影响。同时，公司为下半年销售备货，库存商品余额和占比提升。
据知情人士透露，今年上半年，受芯片短缺的持续影响，整车企业车辆生产交付时间推迟，导致动力电池提货周期延长，产成品库存占比上升。汽车行业分析师张翔表示，近期动力电池原料价格大幅上涨，宁德时代作为动力电池生产商，为保障原料供给，降低成本压力，会在市场上进行原料囤货，一定程度上增加了公司原材料库存。
此外，数据显示，2021年1-6月(年化)，宁德时代存货周转率为3.43次；2018年-2020年，存货周转率分别为3.79次、3.5次、2.94次。宁德时代表示，2020年，受疫情影响，新能源车行业发展有所放缓，存货周转率略有下降。2021年1-6月，随着新能源车行业快速发展，存货周转率有所回升，公司存货周转周期约为3-4个月，库存商品和发出商品周转周期约为2-3个月。
宁德时代人气超茅台
基金三季报也基本披露完毕，据Wind统计，三季末1489只基金合计持有宁德时代26862.62万股，持股市值为1412.25亿元，为基金第二大重仓股。基金第一大重仓股仍是贵州茅台，共1532只基金持有。
具体持仓方面，今年三季度，朱少醒、胡昕炜、赵诣等明星基金经理大手笔买入了宁德时代，而周应波、葛兰、曲扬却不约而同对宁德时代进行了减持。朱少醒管理的富国天惠精选成长A三季度买入宁德时代243.01万股，直接晋升为其第六大重仓股。胡昕炜管理的汇添富消费行业、汇添富价值创造和汇添富中盘价值精选A均在增持宁德时代。
而葛兰管理的中欧阿尔法A三季度却减持了宁德时代46.35万股，周应波管理的中欧时代先锋A减持了32.47万股，曲扬旗下的多只基金也减持了宁德时代。
在刚发布的三季报中，朱少醒表示，三季度经济呈现类滞胀特征。上游资源品普遍处于高景气，价格坚挺，下游消费不振，大消费板块整体表现低迷。房地产快速降温，信用风险显现。在这样的宏观背景下，将更加注重上市公司的质地，希望投资标的生产经营有更强的鲁棒性。
葛兰也表示，依然中长线看好这轮科技创新周期，我国相应各个领域产业中长期将发生深刻变化。把风险分为永久性损失和暂时性调整两大类，风控的核心是要尽量避免永久性损失，这要求我们仔细甄选企业，坚守最优质的公司。葛兰认为当前布局的赛道、持有的个股未来仍然具备巨大成长空间，业绩持续向上动能强劲。
与此同时，根据截至目前披露的情况，QFll对宁德时代持股市值最高，达到225.74亿元。生益科技、广联达、东方雨虹、双环传动等个股紧随其后，持股市值分别为70.67亿元、60.88亿元、43.62亿元、41.55亿元。
不过，值得一提的是，宁德时代公布的前十大股东数据显示，高瓴已经连续两个季度减持了宁德时代股份，今年二季度减持798.94万股，三季度又减持了219.88万股。
截至三季度末，高瓴资本持有宁德时代4260.69万股，持股占总股本比例为1.83%，为宁德时代的第八大股东。
2021年营收目标：翻倍
在三季度业绩公布前夕，宁德时代抛出一份股权激励计划，拟授予股票数量为516.1万份，约占总股本0.22%，其中，首次授予股票权益413.601万份/万股，占本激励计划草案公告日公司股本的0.1776%，占本次授予权益总额的80.14%。激励方式分为股票期权激励和限制性股票激励。 股票期权激励计划中，宁德时代拟授予294万份股票期权，约占总股本0.1262%，行权价格为每份612.08元。限制性股票激励计划拟授出222万股限制性股票，约占总股本的0.1%，授予价格为每股306.04元。
行权期及归属期有三期和四期之分，三期为授予之日后的第一年、第二年、第三年分别可以行权或归属20%、30%、50%；四期为授予之日后的四年中分四期分别行权或归属20%、25%、25%、30%。 值得注意的是，宁德时代还设置了三期行权、四期行权两类业绩考核目标。三期行权的业绩考核目标为：2021年营业收入值不低于1050亿元；2021-2022年两年累计营业收入值不低于2400亿元；2021-2023年三年累计营业收入值不低于4100亿元。四期行权则再加上：2021-2024年四年累计营业收入值不低于6200亿元。
宁德时代财报显示，2020年全年营收为503.19亿元，净利润为55.83亿元；今年前三季度实现营业收入733.62亿元，净利润77.51亿元。对比业绩考核目标，相当于2021年营收目标同比增长109%，今年四季度还需完成316.38亿元的营收目标。
通过计算，证券时报记者发现，宁德时代股票激励计划行权期业绩考核目标除了2021年营收不低于1050亿元，2022年至2024年的营收将分别不低于1350亿元、1700亿元和2100亿元。2021年将是宁德时代上市以来出现的首个营收同比翻番年份，按照股票激励计划行权期业绩考核目标，其2022年至2024年的目标营收同比增幅分别为28.57%、25.93%和23.53%。
产能仍在扩张
宁德时代作为动力电池龙头，市占率长期保持第一。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，今年1-9月，宁德时代动力电池装车量为46.79GWh，占比50.8%，排名第二位的比亚迪占比为16%。
新能源车和电化学储能是构建绿色、清洁能源体系的重要组成部分，对加快推进实现“双碳”目标，推进向清洁能源加速转型具有重要作用。宁德时代在回复深交所问询函时指出，随着全球新能源车及储能行业快速发展，未来几年动力电池和储能电池出货量将迈入“TWh”时代。
在新能源车快速发展的背景下，公司动力电池需求持续旺盛。今年上半年，公司动力电池系统销售收入为 304.51亿元，同比增长 125.94%。
动力电池外，储能也已成为宁德时代的另一增长引擎。近期公司先后与华电集团、国家能源集团两家央企签署协议，在储能领域展开合作。
今年上半年，公司实现储能系统销售收入46.93万元，同比增长727.36%。今年8月份，宁德时代发布扩产公告，拟募资582亿元用于锂电池及储能系统的产能扩建，其中419亿元计划用于总计137GWh动力、储能电池与30GWh储能电柜项目，包括福鼎时代60GWh、广东瑞庆时代30GWh、江苏时代30GWh、宁德蕉城时代15GWh电池与pack生产线、宁德时代湖西（二期）2GWh电池与30GWH储能电柜项目。
中信证券预计，2021年底宁德时代产能将达到约200GWh，本次新增137GWh项目预计将在未来2-3年内逐步落地，相应预计公司2021/2022年底独资产能将分别达到约200/320GWh，2025年有望超过600GWh。
中信证券认为，此次拟定增募集582亿元，金额远高于去年197亿元定增，募投项目建成投产后有望进一步加深公司在动力、储能电池行业的护城河。
中金公司喊出目标价800元
中金公司10月28日发布研报，维持宁德时代跑赢行业评级，目标价位800元，较目标价有近30%的上行空间。中金公司预测，宁德时代2021年归母净利润110亿元，同比增长97.01%。
（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
（来源：公司公告、中信证券、中金公司、中国证券报、证券时报）
更多内容请下载21财经APP
