新湖期货有期权吗（新湖期货专题不同橡胶种类介绍）
新湖期货有期权吗（新湖期货专题不同橡胶种类介绍）橡胶树一般每亩种植30-35棵，每棵橡胶树2-3天割一刀，一个胶农每天可以割300棵胶树。割胶时间为凌晨1点至8点，全年割胶8-9个月，割胶工作异常艰苦。橡胶树喜高温高湿，在20～30℃范围内能正常生长和产胶；不耐寒，在5℃以下即受冻害；对风的适应能力较差。主要集中种植在东南亚地区，如泰国、印尼、马来西亚、印度、越南、中国南部等。此外，非洲部分地区，比如科特迪瓦，也有种植。图1：橡胶分类资料来源：根据公开资料整理1.割胶和胶水收购
橡胶主要分为天然橡胶和合成橡胶：天然橡胶是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序制成的弹性固状物。合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，广义上指用化学方法合成制造的橡胶，以区别于从橡胶树生产出的天然橡胶。本文将详细介绍橡胶的不同品种。
天然橡胶
天然橡胶按形态可分为固体天然橡胶和浓缩乳胶。固体天然橡胶有传统制法和标准制法之分：传统制法生产胶片，其中烟胶片占绝大多数，而烟胶片则分为RSS 1（1号烟胶片）、RSS 2（2号烟胶片）、RSS 3（3号烟胶片）、RSS 4（4号烟胶片）和RSS 5（5号烟胶片）；标准制法生产标准胶，标准胶即技术分级橡胶（TSR，Technically Specified Rubber），是按杂质、灰分、氮含量、挥发分、塑性初值及塑性保持率等理化性能指标进行分级的橡胶。根据国家标准和ISO标准，标准胶一般按照原料和性能的不同分为以下几类：LoV（低黏恒黏胶，Low Viscosity Constant Viscose）、 CV（恒黏胶，Constant Viscose）、L（浅色胶，Light-coloured Rubber）、WF（全乳胶，Whole Field Latex Rubber）、5号胶、10号胶、20号胶、10号恒黏胶（10CV）和20号恒黏胶（20CV）。其中3号烟片胶和全乳胶是上期所RU期货的交割标的；而20号标准胶则是NR期货的交割标的。
全球天然橡胶产品中，标准胶、烟胶片、乳胶占比分别约为70%、15%、5%。在标准胶中，20号胶占比约90%。
图1：橡胶分类
资料来源：根据公开资料整理
1.割胶和胶水收购
橡胶树喜高温高湿，在20～30℃范围内能正常生长和产胶；不耐寒，在5℃以下即受冻害；对风的适应能力较差。主要集中种植在东南亚地区，如泰国、印尼、马来西亚、印度、越南、中国南部等。此外，非洲部分地区，比如科特迪瓦，也有种植。
橡胶树一般每亩种植30-35棵，每棵橡胶树2-3天割一刀，一个胶农每天可以割300棵胶树。割胶时间为凌晨1点至8点，全年割胶8-9个月，割胶工作异常艰苦。
从橡胶树割取的胶乳，因收集的条件和方法不同，有新鲜胶水、胶杯凝胶、自凝胶块、胶线、皮屑胶、泥胶等原料。
其中胶水主要用来生产浓缩乳胶、全乳胶和烟片胶；而杯胶主要用来生产标准胶。
图2：天然橡胶主要胶种
资料来源：根据公开资料整理
2.全乳胶
全乳胶由新鲜胶乳制作而成，含杂质量仅为0.05%，又称为5号标准胶，属于一等胶。我国生产的天然橡胶中约70%为标准胶（颗粒胶），其中约65%为全乳胶。我国全乳胶生产只关注杂质、氮含量、挥发、塑性等基本质量标准，不重视其他诸如硫化速度、拉伸性能、耐疲劳性能、生热性能等物理机械性能等指标，且产品一致性较差。因此尽管全乳胶杂质较低，但综合性能较进口20号标胶差，与复合胶和3L胶类似。全乳胶质地较为干硬，轮胎厂不能直接使用，需要现行软化。全乳胶保质期一般为3年。
全乳胶为上期所RU期货两种可交割橡胶品种之一，实行品牌交割，包括海南天然橡胶产业集团股份有限公司的“宝岛”牌、“美联”牌、“五指山”牌，云南农垦集团有限责任公司的“云象”牌、“金凤”牌，中化国际（控股）股份有限公司的中化橡胶，广东省广垦橡胶集团有限公司的广垦橡胶以及西双版纳曼列橡胶有限公司的“曼列”牌。
全乳胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货。当年生产的国产天然橡胶如要用于实物交割，最迟应当在第二年的六月份以前（不含六月）入库完毕，超过期限不得用于交割。
3. 烟片胶
烟片胶是由新鲜胶乳经凝聚和滚压后用树烟熏干而成的生橡胶片，是一种片状胶，其不易变质。烟片胶是所有橡胶中物理软科学性能与工艺加工性能最为协调均衡的品种。其按外形分级为1-5号，其中使用最广的是3号烟片胶。尽管烟片胶性能优良但由于价格昂贵，因此，随着中国轮胎子午化率的提高，烟片胶的使用量不断下降。2021年，中国进口烟片胶仅占天胶进口总量的8%左右。泰国东南部是全球最重要的烟片胶产地，中国烟片胶基本依赖于进口，其中65%来自于泰国。
资料来源：Wind、新湖研究所
进口3号烟片胶是除了国产全乳胶之外另一种可以在上期所RU期货交割的天胶品种。3号烟片胶交割使用产地认证，包括泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡等。其在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月，超过期限的转作现货。用于实物交割的3号烟胶片应当在商检证签发之日起六个月内进库，否则不得用于交割。由于进口烟片胶交割不设升贴水，但其一般高升水国内全乳胶，因此仓单中极少有烟片胶。
资料来源：Wind、新湖研究所
4. 标准胶
标准胶大多由胶杯凝胶、自凝胶块、胶线、皮屑胶、泥胶等原料制作而成。按杂质量可分为5号、10号、20号等；其中20号标准胶是NR期货的交割品。在天然橡胶生产早期，全球以烟胶片生产为主，但随着全球天然橡胶生产工艺的工业化改造升级，生产企业逐渐关停烟胶片加工厂，增加投建20号胶加工厂。目前，20号胶已成为天然橡胶产业最主要、最具代表性的品种且符合轮胎产业未来的发展趋势；全球70%的天然橡胶用于生产轮胎，而其中80%是20号标准胶。
我国天然橡胶加工主要以胶园胶乳为原料，生产以SCR WF胶（全乳胶）为主导产品的各种标准橡胶，20号胶产量占比较小。我国20号胶依赖于从泰国、马来西亚、印尼等东南亚国家的进口，进口方式主要为保税贸易。青岛、上海、杭州、宁波、天津等是20号胶主要的进口口岸。
烟片-20号标胶价差可以反映胶种间结构性差异。若果烟片-20号标胶价差过度缩小，很可能说明标胶在产地供应短缺严重。此外，原料胶水较难保存，而杯胶容易保存，因此停割季，该价差容易拉大，开割后价差逐渐缩小。
资料来源：Wind、新湖研究所
除了全乳胶和20号标准胶，3L胶也是一种比较重要的标准胶。3L胶产自越南，物理性能与国产全乳胶类似。由于全乳胶的新胶在销区报价较少，而3L胶的供需情况与全乳胶非常类似，因此可以以3L胶替代全乳胶来计算基差等指标。
5. 浓缩乳胶
虽然乳胶和全乳胶在名称上只相差一个字，但却是完全两个不同的橡胶品种。全乳胶是干胶，而浓缩乳胶是用新鲜胶乳为原料经过沉淀离心等工艺加工而成的液态橡胶，其中干胶含量60%以上。乳胶主要用来制作手套、气球、医用胶管和安全套等。如果乳胶/全乳胶比值拉大，工厂就会加大乳胶的生产而减少全乳胶生产。浓缩乳胶的生产需要排放大量污水，受环保政策影响较大。
资料来源：Wind、新湖研究所
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复合胶和混合胶
复合胶和混合胶的成分非常相似，都是95%-97%的天然橡胶，加上2.5%的丁苯橡胶；区别只在于复合胶还添加了0.5%的硬脂酸。也就是说复合胶和混合胶的成分只有0.5%的差别。
表1：复合胶和混合胶的成分
资料来源：根据公开资料整理、新湖研究所
复合胶和混合胶完全依赖于进口，国内并不生产。虽然在海关名目里这两种橡胶属于合成橡胶。但由于复合胶和混合胶绝大部分成分是天然橡胶，其性能和全乳胶类似，且价格和天然橡胶相关性也较高，因此我们进行橡胶基本面研究时一般将这两种橡胶作为天然橡胶研究。
虽然复合胶和混合胶成分极为相似，但下游企业多使用复合胶，极少使用混合胶。复合胶在生产成本和使用性能上与全乳胶非常相似，是全乳胶非常好的替代品。2015年7月1日，《复合橡胶通用技术规范》正式实施，其确定了复合橡胶的生胶含量不得大于88%，否则将按照原胶标准收取关税；但混合胶不在该标准之列。也就是说，之前两种橡胶均为0关税，规范出台后，复合胶收取关税，而混合胶仍为0关税。结果是大量企业以混合胶的名义进口复合胶来规避关税。两种橡胶进口量出现大逆转，但总量没有太大变化，大约每年将近300万吨。因此我们现在所提到的混合胶其实就是复合胶。值得一提的是，如果海关严查复合胶进口，则将对复合胶进口产生较大影响，从而影响国内天然橡胶供应。
资料来源：Wind、新湖研究所
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合成橡胶
与天然橡胶提取自橡胶树不同，合成橡胶由化学方法合成制得，是一种化工品。合成橡胶的种类很多，但用来制造轮胎的主要是丁苯橡胶和顺丁橡胶。
2021年，中国丁苯胶总产能171万吨，其中齐鲁石化和抚顺石化产能最大，分别为25万吨和20万吨；2021年总产量117万吨，产能利用率68%；进口量36万吨，进口依存度24%。2021年，中国顺丁胶总产能156.2万吨，其中大庆石化、燕山石化和四川石化产能最大，分别为16万吨、15万吨和15万吨；2021年总产量103万吨，产能利用率66%；进口量19万吨，进口依存度16%。
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资料来源：Wind、新湖研究所
丁苯胶和顺丁胶的下游与天然橡胶非常类似，都用于生产轮胎、胶带、胶鞋等。其上游为原油和丁二烯。其中顺丁胶的主料只有丁二烯；而丁苯胶的主料73%为丁二烯，其余为苯乙烯和橡胶油。丁苯胶和顺丁胶的价格受原油，尤其是丁二烯价格的影响非常大。而丁二烯作为一种危化品，运输存储非常不易，其价格受库存的影响很大。
资料来源：Wind、新湖研究所
相较于天然橡胶，合成橡胶更耐热、耐油、耐磨、耐老化，因此轮胎生产中必须使用合成橡胶。不同轮胎中合成胶含量不同：载重较大的全钢胎合成胶含量较少，而载重较轻的半钢胎合成胶含量较多。
资料来源：根据公开资料整理
合成胶和天然橡胶之间可以相互替代，替代比例为5%-10%。价格波动时，小厂由于对成本更敏感，因此替代的积极性更高；大厂由于定价高利润高，且对质量较为看重，因此轻易并不进行替代使用。一般来说全乳胶价格高于合成橡胶1000-1500元。当价差过大或过小时，便会产生替代使用，从而对绝对价格产生影响。
资料来源：Wind、新湖研究所
