单晶硅片的电池价格：电池片生产技术更新迭代快

单晶硅片的电池价格：电池片生产技术更新迭代快光伏电池片技术发展历程通威上调电池价格，建议重点关注182电池盈利能力。根据PVInfoLink数据，182点出均价上涨1分/W 现货高价不乏1.21元/W。在2022年6月17日，通威开始上调不同类型的电池价格，其中182电池的价格为1.20，相比于其他类型的电池上涨幅度最大，也可以看出该种电池的紧缺度，电池片的盈利能力在不断提升，粗略计算一下，182硅片的市场价格为1.20元/W 而硅片价格为6.78元/片，其他成本约0.16元/W，毛利率高达10%，处于较高水平。 2022年6月，光伏板块整体向好，跑赢沪深300指数，子板块光伏设备、电池组件、导电银浆涨幅靠前。受美联储加息、成长股估值偏低的影响，光伏板块估值出现明显下降，6月份以来随着疫情冲击减弱，光伏板块呈现触底反弹的现象，反弹力度高于市场平均水平。光伏产业指数走出深“V”，得益于国内外光伏装机需求旺盛，板块业绩加速增长。还有一点

投资要点电池技术更新迭代升级，光伏行业推进技术升级，产业化进程加速，国内政策一片利好的情况下，投资时需要注意：原材料价格变动风险。N型电池片研发不及预期。受全球市场影响，宏观经济增长低于预期。

光伏产业链

光伏产业包括金属硅、多晶硅、硅片的制造，银浆、PET基膜、氟膜、密封胶、光伏玻璃、电池片的生产，以及逆变器、蓄电池、组件、背板等系统平衡部件。其中电池片的生产位于产业链中游，是光伏发电的核心部件，技术路线和工艺水平直接影响了光伏设备的发电效率和使用寿命。电池片的上游主要是硅片、辅材银浆，下游主要为光伏组件制造商，电池片约占电池组件成本的50%。近些年我国光伏电池片多以出口为主，2021年出口量为10.3GW，同比增加14%，2022年第一季度电池片出口8.3亿美元，其中印度、土耳其、越南、韩国、泰国占据整个出口市场份额的72%，A股市场的通威股份和爱旭股份的电池片出口量排名前两位。

经过这些年国内政策鼓励下，光伏行业快速发展。我国凭借规模、成本、技术等优势成为全球光伏产业制造中心，从产能来看，硅料产能中国企业占比83%，硅片占比95%，电池片占比78%，组件占比70%，逆变器出货量占比75%，EVA胶膜中国三大厂商出货量达到全球的80%。

2022年6月，光伏板块整体向好，跑赢沪深300指数，子板块光伏设备、电池组件、导电银浆涨幅靠前。受美联储加息、成长股估值偏低的影响，光伏板块估值出现明显下降，6月份以来随着疫情冲击减弱，光伏板块呈现触底反弹的现象，反弹力度高于市场平均水平。光伏产业指数走出深“V”，得益于国内外光伏装机需求旺盛，板块业绩加速增长。还有一点值得注意，从6月份以来多只光伏ETF指数也出现大涨，捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、天合光能、双良节能龙头企业的股价均出现不同程度的涨幅。下游装机需求旺盛，光伏板块量、利齐收，上游获利丰厚。

产业需求增加，硅料、电池片价格微涨。电池片的生产成本主要是由70%的硅片、13%的银浆构成，硅料的价格直接影响了电池片的生产。近期受硅料产能释放速度较慢，硅片新增产能及开工率的影响，硅料仍旧处于紧缺的状态，硅料价格继续保持上涨趋势，涨幅略有增大，单晶致密料主流报价在263-275元/公斤，单晶复投料主流报价在265-278元/公斤，成交价在271-273元/公斤。相应的电池片价格也是略有上升，M10电池片主流成交价在1.2元/W左右，G12电池片主流成交价在1.17元/W左右。

通威上调电池价格，建议重点关注182电池盈利能力。根据PVInfoLink数据，182点出均价上涨1分/W 现货高价不乏1.21元/W。在2022年6月17日，通威开始上调不同类型的电池价格，其中182电池的价格为1.20，相比于其他类型的电池上涨幅度最大，也可以看出该种电池的紧缺度，电池片的盈利能力在不断提升，粗略计算一下，182硅片的市场价格为1.20元/W 而硅片价格为6.78元/片，其他成本约0.16元/W，毛利率高达10%，处于较高水平。

光伏电池片技术发展历程

光伏行业技术迭代非常快。电池片经历多次技术变革，主要历程为：常规铝背板BSF电池（1代）→PERC电池（2代）→PERC 电池（TOPCon）（2.5代）→HJT电池（3代）→HBC电池（4代）→钙钛矿叠层电池（5代，可能潜在方向），每次技术迭代背后都是技术开发工程师的努力，每次技术升级也会带来新的一轮电池片的扩产周期。国家能源局积极推动有关重大技术装备研制进程，鼓励光伏行业各个企业不断突破并掌握关键技术。

2017年以前BSF电池占据主导地位，市场占有率高达83%，PERC因性价比较高，短时间内快速发展，市场占有率逐年提升，截至2020年达到86%。但是现在随着HJT、TOPCon设备的成熟，HJT有望成为下一个电池技术新的生命周期。

光伏产业链中的电池可分为P型、N型2种技术路线，P型硅片中掺杂了硼元素，N型硅片中掺杂磷元素。规模化生产的P型单晶电池主要采用PERC技术，PERC采用AI2O3膜对背表面进行钝化，可以有效降低背表面复合，提高开路电压，增加背表面反射，提高短路电流，从而提高电池效率，光电平均转化效率为23.1%。N型电池具有光致衰减低、温度系数绝对值低、弱光响应好等优点，极大提升了电池开路电压和转换效率，N型电池片有TOPcon和HJT两种技术，目前主流是TOPcon 虽然相比于PERC有所升级但是转化效率有限，TOPCon采用隧穿氧化层钝化接触技术，在电池背面制备超薄氧化硅后再沉积掺杂硅薄层，TOPCon理论上的极限效率28.7%，量产效率24%-25%，最高实验室效率高达25.7%，效率大大提升。从成本来看，TOPCon的生产成本低，预计2022年落地总产能有望超过50GW.预计2022年光伏电池片设备市场规模约254亿元，其中TOPCon设备市场规模约92亿元。2022年N型电池片技术新增产能中，TOPCon是HJT的4倍多，因TOPCon能够更大程度的接轨原有的PERC产能，所以短期内在扩产进展上相比HJT有优势。TOPCon在国内的领军企业主要有晶科能源、晶澳科技、钧达股份、中来股份、天合光能等。

HJT生产过程主要包括制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、PVB/RPD(TCO薄膜沉积)、丝网印刷等环节，对应的需要的生产设备有制绒清洗设备、PECVD设备，其中迈为股份HJT生产过程中的PVD设备、PECVD设备的产能均达到8000片/小时。捷佳伟创也在2020年的时候就已经具有了完全自主知识产权的HJT关键工艺设备板式PECVD5500，成为全球第一家完成全线四道供需完全自主开发的整体异质结电池解决方案设备提供商。

HJT相比于其他两种具有更高的转化效率，而且生产成本性价比高。HJT即异质结是在30年前就已经存在的技术，采用薄膜电池中常用的镀膜技术在晶体硅表面制备p-n结，工艺流程简单，但难度较大。受性价比的影响，在2019年之前并未大规模生产，但2020年以后在光转化效率方面，HJT远远超过PERC。HJT电池理论极限效率为28.5%，量产效率24%-24.5%，最高实验室效率达26.5%。从产能规划来看预计HJT2022年新增产能20-30GW，HJT总产能规划大于150GW。预计2023年HJT单晶硅的生产成本将进阶PERC晶体硅电池成本水平。

隆基绿能最近在HJT电池研发再次取得突破，经德国研究所测试M6全尺寸电池光电转换效率高达26.50%，打破了原有的大尺寸单晶硅光伏电池效率纪录。这也是隆基绿能半年内从25.26%到25.82%、26.50%。一次次的创新一次次的突破原有的成绩。

从2022年4月27日到6月28日，HJT电池板块指数累计涨幅达81.61%，38家企业中有30家企业涨幅超过50%，京山轻机、金刚玻璃、宝鑫科技分别以232.24%、175.56%、144.02%的涨幅位居前三。

6月23日宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，动力电池技术升级，创全球新高。

宏观状况分析

财政部2022年6月份下发了《财政部关于下达2022年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，补贴金额总计达到27.55亿元，其中光伏12.545亿元，风电14.71亿元，本次补贴分2次下发，直接下达到地方电网公司范围内的可再生能源补贴。

2022年5月国家能源局的统计数据显示全国光伏利用率为98.0%，国内越来越多的地区开始着手光伏装机项目的建设，国内行情一片利好。

生态环境部等部门发布《减污降碳协同增效实施方案》中指出要推动能源供给体系，实施可再生能源替代行动，大力发展风能、太阳能、生物质能、海洋能、地热能，因地制宜开发水电，采用清洁低碳能源，优化居民使用水电的方式。

TCL中环6月24日公布最新P型、N型单晶硅片价格信息，P型单晶硅片：150μm厚度218.2㎜硅片报价10.21元/片，210㎜硅片报价9.45元/片，182㎜硅片报价7.19元/片，166㎜硅片报价5.97元/片，相比于上期均有不同幅度的上涨。

汉钟精机（002158）6月27日在投资者互动平台上表示，公司真空产品主要应用于光伏、半导体、锂电等行业，主要应用于电池片的生产环节，因为电池片生产的PERC、YOPCon HJT、 IBC等技术都需要使用真空泵产品。

金刚玻璃扩产计划：6月16日通过了《关于拟以新设控股子公司开展重大项目投资的议案》，决定投资建设4.8GW高质异质结电池片及组件项目，进一步延伸产业链、拓展异质结光伏项目，初步预估投资41.91亿元，分2期建设，建设周期共18个月，在原有光伏项目基础上提升公司核心竞争力。

主要上市企业财务情况分析

01 爱旭股份

爱旭股份成立于1996年，在上海证券交易所上市，主营业务是太阳能电池的研发、生产及销售，经营范围涉及货物进出口、技术进出口，2021年爱旭股份的出口收入毛利率约9.86%，利润占比高达25.06%。爱旭股份虽然为光伏行业台积电，但是公司在原有N型电池片PERC技术上进行不断创新，现在已经拥有完全自主产权的ABC电池技术，电池采用背接触结构，正面无任何栅栏遮挡，非银化技术不需要银浆，在一定程度上节约了成本。

2021年营业利润、利润总额、净利润均呈现负数，主要是因为原材料价格上涨使得公司生产成本增加，硅料、硅片价格上涨速度加快，导致采购成本大幅度提高。电池片环节的成本压力向下游客户传导较慢，使得主营业务毛利率大幅度下降。下游客户观望情绪加重，组件客户提货速度放缓，导致产销量低于预期。

基本每股收益从2021年第二季度的的-0.01先下降后上升，直到2022年第一季度上涨到0.11，主要得益于国内外光伏行业政策利好，下游装机需求增加，推动了企业产品生产进程。虽然2022年爱旭股份的主营业务收入受上海疫情的影响有所下降，但是政府及时提供相关补助，保证企业稳健成长。

02 通威股份

通威股份是以农业、新能源双主业为核心的大型民营科技型上市公司，拥有海内外200多家分、子公司 ，员工2.5万余人，年饲料生产能力超过1000万吨，高晶硅年产能8万吨，在建年产能超过15万吨，太阳能电池年产量能27.5GW，其中单晶电池年产能24.5GW，建成“渔光一体”为主的光伏电站45座，累计装机并网规模超过2GW。通威2006年涉足新能源行业，经过这十多年的发展，通威股份已经成为拥有上游高纯晶硅生产、中游高效太阳能电池片生产、终端光伏电站建设与运营的光伏企业，形成了拥有自主知识产权的光伏新能源产业链条。通威股份在生产电池片时也是采用PERC技术，同时也在积极开展HJT技术的转化工作。

2021年受益于多晶硅供不应求，市场价格同比大幅度提升，公司高纯晶硅产能满负荷运载，全年实现销量10.77万吨，同比增长24%，盈利能力大幅度提升。但是在2022年第一季度，上市公司股东净利润与上年同期相比变动约405300万元-435300万元之间，光伏装机超预期，多晶硅产品需求旺盛，市场价格同比上涨，公司新产能有效释放，第一季度实现了量、利双收。

杜邦分析是一种经典的财务指标分析方法，用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平。计算公式为ROE=销售净利润*资产周转率*权益乘数，其中：销售净利润=净利润/销售收入，资产周转率=销售收入/总资产，权益乘数=总资产/净资产，简单来说杜邦分析就是以ROE为核心，自上而下分拆的一个金字塔结构。总资产周转率与2021年相比降低了0.57，销售净利润上升了8.11%，但是净资产收益率下降了约10%，这主要是因为过年前后疫情的影响，使得部分地区物流不通，产品出口量减少。

通威股份在2022年第一季度内通过了发行总额120000万元的可转债议案，该可转债资金主要用于硅材料制造技改项目、光伏硅材料以及单晶拉棒切方项目，旗下的子公司与隆基股份子公司签订多晶硅采购合同约20.36万吨，按照中国有色金属工业协会硅业分会公布的单晶致密成交均价24.53万元/吨测算，预计销售总额约442亿元人民币，对公司接下来的发展无疑是有利的。从下表中可以看出第一季度营业收入增加了132.49%，净利润、每股收益都有很大幅度的增长。

电池片未来发展方向

光伏行业现在的发展不仅仅追求规模的扩张，更加注重控制成本。根据光伏协会统计，光电转化效率每提升1%，对应每度电成本就下降5%-7%，因此各大光伏企业越来越注重光伏产业链每个环节的技术研发。就电池片环节来说，目前PERC的光电转化效率已经接近极限24.5%，因此具有更高转化效率的HJT将成为未来新的光伏电池的主流技术。2022年以来隆基股份、华润电力、华晟新能源、金刚玻璃都在积极推进HJT项目建设。HJT技术发展的关键在于如何降低电池片生产成本？进一步降低设备投资、加强国产银浆进度以及进一步降低含 銦靶材成本。通过提升靶材利用率、实现靶材规模化回收、实现太阳 电池背面以铝掺杂的ZnO透明导电玻璃(AZO)替代和提升靶材国产化率进一步降低含銦靶材成本。