当出现通货膨胀又不太严重时，通货膨胀或将席卷而来

当出现通货膨胀又不太严重时，通货膨胀或将席卷而来如何稳定货币的价值是一个世界性的、历史性的难题。美元温和通胀的历史并不长加入世贸组织之后，由于国际资本不断流入中国，加上中国出口的高速增长，让进口能力不断增强，中国终于从物质匮乏（或相对匮乏）的时代过渡到了物质丰富的时代，物价的稳定就形成了难得的温和通胀时期。这背后反应的现象是什么？1

作者：如松 来源：功夫财经

自从中国加入世贸组织之后，经历了难得的近二十年的低通胀时代（见下图）。要知道，通胀高低是衡量纸币价值是否稳定的标尺，低通胀意味着人民币的价值趋于稳定。

由图可见，本世纪以来的年通胀率长期停留在0～5%的温和区间，这就让利率长期维持在低位，也就形成了资产价格的“黄金时代”，当然也是股市、债券等金融产品的“黄金时代”。

这种“黄金时代”可不是我们想当然就应该享受的福利。在加入世贸组织之前，中国的通胀率曾长期剧烈波动，多数年份的通胀都十分猛烈。

加入世贸组织之后，由于国际资本不断流入中国，加上中国出口的高速增长，让进口能力不断增强，中国终于从物质匮乏（或相对匮乏）的时代过渡到了物质丰富的时代，物价的稳定就形成了难得的温和通胀时期。

这背后反应的现象是什么？

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美元温和通胀的历史并不长

如何稳定货币的价值是一个世界性的、历史性的难题。

即便在使用实物货币的时代，西汉末年、东汉末年等都因为烂铸货币形成了严重的通胀。到纸币诞生之后，宋朝、元朝更酿成了超级通胀。

英国对现代史的最大贡献之一就是依托法律构建了金本位的纸币体系，当货币价值稳定之后，就形成了适合经济发展的稳定环境，经济发展就带来了综合国力的增强，这是英国建立所谓日不落帝国的基础之一。

今天，部分人对美元比较崇拜，认为美元是国际货币体系中的“白马王子”。事实上，美国对货币管理的记录并不是“优等生”，因为最近一百多年来美国的通胀也是剧烈波动的（见下图），只有苏联解体之后的近三十年才形成了温和通胀时代。

一战期间，美国遭遇了高通胀，1917年的年通胀率高达17.8%，1920年的经济危机和1929年之后的大萧条，让美国出现了剧烈的通货紧缩。此后，美国就进入了高通胀时代，1947年的年通胀率曾达到14.65%。

1952年至1967年，美国的通胀率相对温和，但此后就再次进入了高通胀的1968年至1981年这一滞胀时期，这一时期年通胀的最高点是1980年的13.55%，在和平时期创造这么高的年通胀率，无论怎么看都不能说美联储有很好的货币管理水平！

里根时代被很多美国人所怀念，是里根让美国摆脱了上世纪七十年代的滞胀，让美国重新恢复了信心，但即便如此，八十年代美国的通胀率也明显高于今天的水平：

最低是1986年的1.9%；1981年和1982年分别为10.33%、6.13%；1990年是5.4%，1984、1988、1989年都超过了4%。

八十年代的通胀率都不是十分温和的水平，与苏联解体之后的温和通胀有明显的差别。

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美元形成温和通胀的原因

从苏联解体之后，美国开始享受温和通胀的好日子，1992年至2019年，美国最高的通胀率为2008年的3.84%，多数时间都是在1％～2%这个十分温和的区间。

苏联解体之后美国形成难得的温和通胀时期，主要是基于以下两个原因：

第一，苏联解体之后，美国成为世界上唯一的超级大国，对世界上几乎所有地区的地缘政治矛盾具有足够的压制能力，也就带来了世界的和平。

在和平时期，各国都会减少军费支出发展经济改善民生。军费开支的减少就压制了财政支出，让各国的财政收支更容易实现平衡，也就抑制了通胀。

战争永远是通胀的根本动力，就缘于在这样的时期财政支出是刚性增长（而且往往是爆炸性增长），政府只能通过加税或印钞补足财政收入的不足，就会猛烈地推动通胀。

美国近100多年来的高通胀无一不是由战争推动的。

一战时期、二战时期都是美国的高通胀时代；1951年的高通胀（7.88%）与朝鲜战争紧密相关；美国陆军在1965年3月至1967年5月深度参与越战，直接带来了美国政府财政支出的快速增长和短期债务的快速上升，引爆了1968年3月开始的美元危机。

也就是从这时开始，美国开始进入了上世纪七十年代的滞胀时代。1967至1970年的年通胀率分别为2.78%、4.27%、5.46%、5.84%，这种中高通胀状态实际上一直持续到了1991年苏联解体之时！

美苏两国对抗被认为是二战之后最重要的一场“战争”，是以冷战的形式表现出来的，最终依旧导致苏联解体之后俄罗斯持续十年的高通胀，卢布不得不走向换币。

战争、军备竞赛永远是高通胀的温床。

第二，经济全球化让生产要素在全球合理配置，推动了各国生产的发展，丰富了物资的供给。

这不仅为各国政府提供了更多的税收，稳定了政府的财政收支平衡，进而稳定了通胀，同时，生产的高速发展给社会提供了更充足的物质供给，进一步稳定了通胀。

这一点是极其明显的，在中国加入世贸组织以前，基本生活物资供给一直是比较紧张的，加入世贸组织之后，国际资本加速进入中国，加上出口的高速增长，就让中国的外汇储备不断增强，提升了中国的进口能力。

于是，中国可以从中东、北美、南美等地进口大量的原油和农产品，不仅满足了中国人的基本生活需求，需求的放大还推动了上述国家和地区能源与农业生产的快速发展。

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温和通胀的好日子即将结束

所以，经济全球化的过程本质就是推动通胀走向温和的过程。

于是我们就看到：随着苏联的解体，世界走向和平，推动全球通胀的根本动力下降；经济全球化所带来的生产的发展进一步抑制了物价，这就让苏联解体之后美国进入了温和通胀时代，这种现象不仅体现在美国，也体现在其他主要的发达经济体。

这是历史上十分难得的发展窗口期，低通胀带来的是低利率，也就形成了资产价格的“黄金时代”，低利率是支持股市债券繁荣的基石，也就形成了股票与债券的“黄金时代”，让人们形成了根深蒂固的金融情节，每个人如果不懂一点金融、不参与一点金融产品，似乎都不算是一个“人”。

未来，就是“埋葬”这群人的时代。

随着美国财政负债率的不断上升，美国已经无力承担世界警察的角色。

未来是大国之间互相竞争的时代，也是地缘冲突不断爆发的时代，各国的军费支出将不受控制地飞速增长，看看今天东亚、东南亚、南亚、中东到东欧的不断动荡，谁都不敢怀疑这一趋势！

美国政府的债务率到今年底预计会达到140%左右，其他发达国家的政府债务率在今年都会出现暴涨，为了缓解本国的债务危机，以美国为首的发达国家会使用所有手段“驱赶”本国企业回家。

全球化时期形成的资本流向逆转之后，资本从发展中国家不断撤出，发展中国家的出口会陷入长期萎缩的趋势，广大的发展中国家的对外购买力下降，不断损害全球的生产活动，未来将剧烈地推动全球的通胀水平。

高通胀时代将扑面而来，温和通胀的好日子已经过去。随着资产价格和金融产品“黄金时代”的结束，深陷资产价格领域和金融领域中不能及时抽身的人们，将“埋葬”在其中！

当然这也是很多人改变命运的时代，是“重生”的时代，一切都在于自己如何选择自己的命运。