色魔张大妈上市首日涨43：色魔张大妈上市首日涨43

色魔张大妈上市首日涨43：色魔张大妈上市首日涨43不过，外界对什么值得买的商业模式也有不同看法。有业内人士分析，作为电商导购平台，其本身并不做电商，只为各大电商平台、品牌商提供信息推广服务，收取一定比例的佣金。相比于小红书等平台，盈利模式相对传统和单一。而在业务规模、公司资产规模、员工数量和月平均活跃用户数也可看出其增长之快。用了五年多时间，营收即破亿达到2.01亿，2015-2017 年均复合增长率达94.21%;公司总资产在2015年-2017年之间增长了近一倍，员工数量也跟着翻番，从263人增长至561人；月平均活跃用户数稳定增长，2017年为2401.99万，同比增长28.9%。什么值得买也因此被称为“小而美”。什么值得买网站（SMZDM.COM）上线于2010年6月。彼时，“什么值得买”只是一个网站。80后创始人隋国栋在上市的一封信中提到，博客最初分享数码产品优惠信息。公开信息显示，他在2003年就注册了“值得买”的域名，博客成

7月15日，曾被用户调侃为“色魔张大妈”的电商导购网站什么值得买，经历两次提交招股书、成立九年后，终于登陆深交所创业板，成为国内电商导购第一股。

该公司人民币普通股份总数为5333万股，其中，本次上市之日公开发行的股票总数量为1333万股，占总股份的比例为25%，发行价28.42元/每股，涨幅43.98%，以40.92元总市值21.82亿元。

各大电商平台争抢流量时代，“什么值得买”主要靠为阿里、京东、亚马逊、苏宁易购、沃尔玛等导流收取佣金和广告费。其2018年3月30日更新的招股书显示，2017年营收、净利润分别为3.67亿和8624.14万。另一方面，前三大客户阿里、京东、亚马逊为其贡献了超过八成收入，曾被证监会要求是否对这三大客户有重大依赖进行说明。

从个人博客起家

什么值得买网站（SMZDM.COM）上线于2010年6月。彼时，“什么值得买”只是一个网站。80后创始人隋国栋在上市的一封信中提到，博客最初分享数码产品优惠信息。公开信息显示，他在2003年就注册了“值得买”的域名，博客成立后写文章推荐产品。因网站名称为SMZDM.COM，被网友戏称为“色魔张大妈”。

“什么值得买”80后创始人隋国栋。

官网信息显示，一年多后，2011年10月开始公司化运作，成立北京知德脉有限技术公司，后改名为现在的北京值得买科技股份有限公司，主要为用户提供优惠信息。

此后，什么值得买快速成长，先后推出客户端、上线原创、消费众测等频道。2016年，拿到了华创资本1亿元融资，并在信息推广服务之外，延伸出了海淘代购平台贝窝网和营销平台LinkStars。至此，收入主要模式已定。作为电商导购平台，什么值得买为各大电商平台、品牌商提供信息推广服务、互联网效果营销平台服务和海淘代购平台服务三大类业务。但是，2017年，信息推广服务占总收入比例为86.53%，另外两业务的贡献率并不高，占营收比例仅为13.47%。

而在业务规模、公司资产规模、员工数量和月平均活跃用户数也可看出其增长之快。用了五年多时间，营收即破亿达到2.01亿，2015-2017 年均复合增长率达94.21%;公司总资产在2015年-2017年之间增长了近一倍，员工数量也跟着翻番，从263人增长至561人；月平均活跃用户数稳定增长，2017年为2401.99万，同比增长28.9%。什么值得买也因此被称为“小而美”。

不过，外界对什么值得买的商业模式也有不同看法。有业内人士分析，作为电商导购平台，其本身并不做电商，只为各大电商平台、品牌商提供信息推广服务，收取一定比例的佣金。相比于小红书等平台，盈利模式相对传统和单一。

阿里、京东、亚马逊贡献81.56%收入

什么都值得买赶上了电商红利期。招股书信息显示，早期阶段，主要发布的品类以电脑数码、家用电器等电子产品为主。但这并非阿里的优势品类，其后，开始不断扩充品类，服装鞋帽、日用百货等阿里巴巴旗下天猫商城的信息发布量占比显著提升。

对比电脑数码、家用电器等品类，服装鞋帽、日用百货等品类的佣金也比较高。什么值得买的客户主要有阿里、京东、国美、苏宁等国内电商，亚马逊、沃尔玛、eBay、Ashford、Macy’s等国外零售商和电商，以及耐克、Visa、戴森和松下等国内外品牌商。2017年“双11”导向电商、品牌商的净交易额达6.56亿元。

招股书中，2017年，阿里、蓝标、京东、亚马逊、阳狮是什么值得买的前五大客户。从公布的数据来看，2015-2017年，什么值得买从阿里、京东以及亚马逊集团实现的电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入，分别为4522.58 万元、7723.38 万元及 1.12亿元，占当期电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入的比重达74.09%、77.38%及 81.56%。

2019年6月，证监会也就对阿里、京东以及亚马逊的收入占比较高，要求什么使得买进行说明。尤其是上述三大集团收入占比逐年上升，是否存在重大依赖。

采写：南都记者 黄培