半导体第17次下行周期开始（半导体闪崩这位顶流炸了）

半导体第17次下行周期开始（半导体闪崩这位顶流炸了）当前位置确实值得关注，从各方面来看很可能是一个筑底过程。10月中旬重要会议即将召开，市场短期的政策底和技术底即将共振形成，而资金底大概率也将随着不确定性因子消退而出现，届时或许将出现久违的三底共振节点，所以接下来不要过分悲观，反而要时刻留意市场是否会出现新题材方向。从近10年看，万得全A市盈率的倒数与十年期国债收益率的差值为3.41％。该指标过去十年均值为2.44％，当前处于过去十年高位，高于77.7％的时间，说明目前股市性价比较高。节后 第一个交易日，三大指数集体收跌，沪指跌1.66％失守3000点大关，深证成指跌2.38％，创业板指跌2.3％。市场成交额持续低迷，今日仅有6000多亿元，行业板块多数收跌。然而，越悲观的时候，越要保持清醒，就算现在不是底，距离底部也不远了，在这里分享一个指标——股债性价比。上图的几个尖尖分别是2018年的股灾和2020年3月的疫情，后视镜角度看，当时确实

时隔5个月，上证指数再度失守3000点，不愧是流水的股民，铁打的3000点。

国庆期间，外围红红火火，国庆结束后的两天，大多数人都十分期待开市，认为节后第一个交易日A股必然会来个“开门红”。

即便从以往经验来看，国庆后红开的概率非常大。但小编在国庆期间发表过文章，说到今时不同往日，还是要谨慎谨慎再谨慎。

1 上证再次失守3000点

节后 第一个交易日，三大指数集体收跌，沪指跌1.66％失守3000点大关，深证成指跌2.38％，创业板指跌2.3％。市场成交额持续低迷，今日仅有6000多亿元，行业板块多数收跌。

然而，越悲观的时候，越要保持清醒，就算现在不是底，距离底部也不远了，在这里分享一个指标——股债性价比。

上图的几个尖尖分别是2018年的股灾和2020年3月的疫情，后视镜角度看，当时确实都是买股的绝佳时机。因此，股债性价比指标还是有比较强的前瞻性作用。简单粗暴 的说就是 当股债性价比指数触顶，买股；触底，买债。

从近10年看，万得全A市盈率的倒数与十年期国债收益率的差值为3.41％。该指标过去十年均值为2.44％，当前处于过去十年高位，高于77.7％的时间，说明目前股市性价比较高。

当前位置确实值得关注，从各方面来看很可能是一个筑底过程。10月中旬重要会议即将召开，市场短期的政策底和技术底即将共振形成，而资金底大概率也将随着不确定性因子消退而出现，届时或许将出现久违的三底共振节点，所以接下来不要过分悲观，反而要时刻留意市场是否会出现新题材方向。

2 国庆期间猪价“七连涨”

国庆期间，猪肉价格上涨，与2021年国庆猪价创出10.8元/公斤新低截然相反，今年国庆期间猪价火速飙升实现“七连涨”，站上26.29元/公斤。

支撑国庆期间猪价连续上涨的主要因素还是供需两端情况：一方面，国庆期间集团猪企由于放假原因，出栏放量有所减少，散户出栏积极性也不高，还有一定压价情绪，造成供应偏紧；另一方面，虽然有疫情因素影响，但国庆期间节假日效应对于猪价消费端仍有一定提振效果，猪价自然呈现节节高的局面。

此前，面对生猪价格的快速上涨，9月份国家已投放了约20万吨政府储备猪肉，创下历史之最。然而，九月份生猪板块表现却不尽人意，猪肉板块九月累计跌幅13.13％。

以往年底是猪肉旺季，猪肉价格上涨是意料之内的事，然而九月畜牧板块连续回调显然是不正常的现象。如果生猪价格没有上涨的压力，相关部门为什么频频向市场投放冻猪肉呢？国庆期间猪肉价格火速攀升正好应验了此逻辑。

就未来猪肉价格走势，中金公司认为：

10月中旬-11月底，生猪现货价格或高位回落，但回落空间有限；进入到元旦春节效应后，生猪价格或再次进入季节性上行通道，但在供需局面呈现双增，整体消费能力偏弱，旺季价格不具备大幅上涨基础，预计四季度猪价或仍处季节性高位，但整体涨幅或低于市场预期。

在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，在近期板块有所回调的背景下，生猪养殖板块配置安全边际较高。

3 蔡嵩松何去何从？

畜牧养殖板块疯涨的同时，半导体行业却在上演绝命大逃亡，结构性行情在A股演绎的淋漓尽致。

当前半导体板块的下挫其实是一种极为正常的现象。受疫情影响，全球消费电子需求减弱，半导体产业链竞争激烈，业绩承压在6月初就有一定端倪显现。国内港股的半导体上市企业又遭受外围政策的倾轧，让当前半导体板块处境较为艰难。半导体板块当前的调整是多因素合力的结果，下行动能较强。

存储芯片一直被视为半导体行业的晴雨表。美国高德纳咨询公司提供的数据显示，半导体行业2022年共计6190亿美元营收中，存储芯片占大约27％。

韩国电子巨头三星今年也不好过。前不久，三星电子发布三季度初步业绩报告，三季度营收76万亿韩元，同比增长2.7％；利润10.8万亿韩元，同比大跌31.7％。这是近三年以来，三星电子的利润首次出现同比负增长。

从各方面来看，当前半导体板块基本面依旧非常弱，尽管从今年年中业内就已有共识，但到了今日，情况并没有丝毫改善。

有意思的是，在这期间，诺安基金经理蔡嵩松化身“半导体铁粉”，头铁到不断加仓半导体。此前公众号便有一篇文章（越跌越买，触发举牌！“诺安渣男”深套半导体！），详细介绍了蔡嵩松近一年来的调仓换仓情况。

9月8日，蔡嵩松旗下管理基金诺安成长混合因增持半导体企业卓胜微而触发举牌，时至今日，卓胜微已然下跌14.96％。

此外，根据相关规定，举牌后六个月内不能反向操作。当然，半导体行业随着时间必然会迎来改善的一天，但黎明前的这段黑暗时间，谁又能知道会持续多久？蔡嵩松为何不等到基本面反转的那天再来加仓？

前些时日，就有传闻蔡嵩松消失，他在消息出来后不久便发了条朋友圈，称正在休假。今年全市场5751只混合型主动基金中，诺安成长混合以累计跌幅39.47％（截止上一个交易日）排名5733名，说是“吊车尾”也不为过了。试问，蔡嵩松该如何向其基民交代？

本文源自ETF进化论