牛市新思路（牛市启示录）

牛市新思路（牛市启示录）在西方历史的很长一段时期，理性主义取得了很大的繁荣。从古希腊时代柏拉图相信灵魂可以分成三个部分：理智、激情和欲望。理智追求真理和对于整个人类来说最好的东西，激情追求认可和荣耀，而欲望则追求基本的快感。柏拉图曾说，理智如同一名车夫，需要驾驭两匹水火不容的野马。“如果大脑中能够带来秩序和哲学的元素占了上风，那么我们就能过上幸福和谐的生活，成为我们自己的主宰。” 到法国启蒙运动时期，启蒙领袖狄德罗《哲学思想录》、孟德斯鸠《论法的精神》、卢梭《社会契约论》他们的核心思想就是宣扬理性主义。狄德罗等人编纂的《百科全书》甚至希望从理性主义的角度囊括全人类的一切知识。中世纪的黑暗简直就是反理性的最佳有力说明。蒸汽机发明后的工业时代，“世界不再是一个美妙的有机体，而是一个精密运作的机器”，与之相伴的，是一系列与机械、效率有关的词，那位被视为“ 科学管理之父 ”的泰勒设计出了一系列标准化、流程化的动作使工人成

原创Renaissance

一《 圣经启示录 》

在《圣经启示录》中，描绘了一场规模巨大、代价沉重、无比惨烈、而又波澜壮阔的正邪较量和人类劫难 ，我们所知道的“ 世界末日 ” 和 “ 最后审判 “ 便从中而来。

代表正义的是由一个被称做“羔羊” 的人和他的信众组成，而代表邪恶的是被称作“兽”的势力，他们之间发生了激烈的较量和争斗。最终“ 羔羊 ” 战胜了 “ 兽 ” 。

之所以想起《圣经启示录》，是因为每一个宗教寓言背后总是折射出关于宇宙、关于人类命运的重大思考，尽管某种程度，这种思考如章鱼帝预测奥运冠军一样被打上了神秘主义的烙印，从而有别于西方主流哲学中建立起来的重逻辑和实证主义的理性主义思维。

然而《圣经》对人类历史的叙述和理性主义对人类历史的叙述，这两种截然不同的叙事方式，很大程度上引起了我的兴趣。

在人类的每一次伟大的征程中，毫无疑问，我们看到理性主义大放异彩，而在理性主义规则的暗流之下，似乎也涌动着启示录中“ 羔羊”与“兽”象征着的人类命运。

二 理性主义

在西方历史的很长一段时期，理性主义取得了很大的繁荣。从古希腊时代柏拉图相信灵魂可以分成三个部分：理智、激情和欲望。理智追求真理和对于整个人类来说最好的东西，激情追求认可和荣耀，而欲望则追求基本的快感。柏拉图曾说，理智如同一名车夫，需要驾驭两匹水火不容的野马。“如果大脑中能够带来秩序和哲学的元素占了上风，那么我们就能过上幸福和谐的生活，成为我们自己的主宰。” 到法国启蒙运动时期，启蒙领袖狄德罗《哲学思想录》、孟德斯鸠《论法的精神》、卢梭《社会契约论》他们的核心思想就是宣扬理性主义。狄德罗等人编纂的《百科全书》甚至希望从理性主义的角度囊括全人类的一切知识。中世纪的黑暗简直就是反理性的最佳有力说明。蒸汽机发明后的工业时代，“世界不再是一个美妙的有机体，而是一个精密运作的机器”，与之相伴的，是一系列与机械、效率有关的词，那位被视为“ 科学管理之父 ”的泰勒设计出了一系列标准化、流程化的动作使工人成为流水线上高效运作的齿轮。而在物理、化学、生物和其他自然科学领域，更是崇尚理性主义思维。十九世纪、二十世纪政治学家、经济学家、社会学家、管理学家们、金融家们也试图用建立的各种数学模型来解释发生在国家、社会、企业中的各种问题。

在经济学领域，自亚当·斯密开创现代经济学的分析方法，理性主义长期以来一直是主流经济学理论。直至罗伯特·席勒教授的《非理性繁荣 》和17年诺奖得主芝加哥大学的理查德·泰勒教授为代表的行为经济学学者独创性的将经济学、心理学和社会学有机结合在一起，从而开创新的让经济学的研究对象由经济人变成了非理性的经济主体，非理性才进入经济学的研究领域。据说泰勒的同事，13年诺贝尔经济学奖得主、以发明“ 有效市场假说 ” 以及深受华尔街欢迎的“ 三因子模型” 而著名 的法玛（Eugene Fama）教授曾经这样评价塞勒：“他做的研究很有趣，但什么价值也没有。”法玛对塞勒还算客气，两人有时会一起打打高尔夫球。芝加哥大学的另一位著名经济学家，以发表公司理财MM理论获得诺贝尔奖的米勒（Merton Miller）教授，据说在楼道里见到泰勒连招呼都不打。可见理性主义与非理性主义之争。

在对人类历史的叙述上，理性主义与《圣经》的不同之处在于：理性主义认为人类历史或者人类的一切活动都是一场人类的理性、科学、文明与情感、本能、动物性之间的角逐。最终理性战胜了情感，科学取代了神话，逻辑代替了激情。这样就引出了下一个问题。

三 人们为什么偏好理性主义？

与《圣经》以故事、想象和预言告诉人们爱和信仰不同，理性主义有一整套理论、方法、步骤、目标、计划等以帮助人们去研究总结事物发展的规律，去趋近“ 真理 ”，理性主义认为历史是会重演的，未来是可预测的，一切都是可以用因果来解释的，或者可以用文字和数字表达出来的。它承诺带来准确性，这样就可以把人们从模糊性和疑惑所导致的焦虑中解救出来。它还告诉你方法论，尤其是在这样一个复杂的海量信息不断轰炸人们的知识时代，人们就如迷途的羔羊般，迫切渴望得到/听到那些所谓的各个行业大师的指点，牛市中，股评家的视频音频节目总是比平时的收视率要高的多。而总统竞选中，那些总是给选民带来更多对未来可预测性、确定性和可控性的候选人往往更容易当选，所以川普的当选不是没有道理的，他选择了一项在全球经济越来越不确定的世纪之潮中“一切美国优先”的确定、可控而且可预测的选项。同样地，在牛市中，人们疯狂买入股票并不仅仅是盲目的羊群效应，而是所有媒体、专家、新闻等都在用政策利好、大盘走势、基本面、历史数据、成交量等理性分析告诉他一个可预测性的牛市正在形成或者已经形成，很多时候，他是基于专家们的这些理性判断而入市的。

四 理性主义真的正确吗？

然而理性主义的一切理论前提是：假设人们都是理性趋利的经济人，假设人的行为基本上是有规则可循并且可预测的，且如乔治·阿克尔洛夫（George A.Akerlof）和罗伯特·席勒（Robert Schiller）提到的那样，假设“个体感觉、观念和热情的差异在总体中无关紧要，经济事件是由令人费解的技术因素或者难以捉摸的政府行为所导致的”。 经济学家、股评家们所有对股市前景理性的预测都基于这一前提。这一前提根据行为经济学家泰勒的非理性理论认为显然不可能在任何时刻下都正确。而理性主义的很多理论在现实的实践中并不能总被验证正确，比如本世纪两大金融巨头之一的索罗斯就曾说法玛教授的“ 有效市场假说已经破产”。而“ 三因子模型 ”，简单地说，就是股票的回报率与三个因子有关。这三个因子分别是贝塔、市值、估值——更简单地说，小盘股和低市净率的价值股会给投资者带来更好的回报。在对另一个金融巨头巴菲特四十多年的投资研究发现，巴菲特成功的秘诀就是：低贝塔 优质大盘股 适度杠杆。显然，低贝塔，大盘股，这两个要素与法玛三因子模型中的两个因子相矛盾。而理性主义金融家们最为崇尚的金融科技、数学模型在曾经最牛的对冲基金公司美国长期资本管理公司的案例中带来的也只是瞬间的辉煌。

人们不禁疑惑：无论是理性主义经济学还是非理性主义经济学似乎都充满这么多的不确定性，那么现在的牛市是观望还是贪婪呢？

五 牛市中我该做什么？

《圣经启示录》中描绘了一幅“ 羔羊 ” 与 “ 兽 ”激烈争斗最终“羔羊”战胜了“ 兽 ”的画卷，而在电影《大空头》中，则描述了华尔街充斥着野心和贪婪的“ 兽 ”的动物精神，不幸的的是，这些“ 兽 ” 在股市的泡沫中到处大肆收割着 “ 羔羊”的命运。

又有一位天使从殿中出来，向那坐在云上的大声喊着说：“伸出你的镰刀来收割！因为收割的时候已经到了。” ——《 圣经启示录 》

当整个市场都弥漫着牛市的狂欢时，作为一个投资者，无论你是理性主义经济学的拥趸还是行为经济学的信徒，亦或两者兼而有之，你要树立的第一个观点就是：

1. 世界充满了不确定性，人性是复杂的，没有人能预测未来。然后用你的理性分析而不是各种所谓专家的理性分析去判断。

“ 人们总希望有权威来告诉他们如何来选择价值，但他们这样选只是因为这些人看起来很权威，说的是他们想听的话而已。” ——《 大空头 》

第二个观点是：

2. 警惕“ 历史/市场会重演 ”的心理陷阱。

几乎所有的经济学家、股票分析师、华尔街的投行家都在试图用总结出的历史规律和数据模型推测行情，当出现与历史吻合的一些因素诸如“大盘连续三个月上涨超过20%，央行连续放水，连续六日资金量成交破万亿”出现时，他们便大声疾呼：牛市来了。事实是，历史的确有时会重演，这只是其中的一种模式，但大多数时候它会以不一样的形式运行。过于迷恋规则或相信规则这是一个非常大的陷阱，绝大多数投资者都会幻想找到一种一劳永逸的模式，投资顾问们会告诉你他们创造出了某种模式，然后照这个模式就可以掌控市场的一切，这其实陷入了对确定性模式的崇拜。我们上面之所以花大量篇幅阐述理性主义，无非得出第一点的结论：确定性并不存在，模式也并不存在。投资者要做的是接受市场的不确定性和混乱，并始终保持对现状的敏锐观察和最佳决策。

在这里不得不提一下与理性主义重视观察、分析、可以量化用公式表达的意识的二级认知不同的另一种思维模式----被称之为一级认知的潜意识，它像云一样是非线性的，难以捉摸而且无法以公式或模型来表达的。有人称之为云思维/混沌思维，这是一种模糊认识事物，打破固有秩序，不考虑过多因素影响，具有一种不规则形式的结构，通过自组织过程不断地进行自我更新、破坏和创新的潜意识深层次系统。或许，当理性主义不能帮助我们解决问题时，云思维可以。

而我是将《圣经》这类人类寓言式的历史叙述方式划归到云思维中的。 最伟大的思想者似乎拥有某些超越了狭义理性思维范围的特殊思维能力。他们的能力是不固定的，完全像云一样。比如，爱因斯坦似乎是一位具备绝佳科学或数学智力的典型人物，但他其实是通过想象的、视觉的和身体的感受来界定问题的。物理学家兼化学家彼得·德拜（Peter Debye）声称：“ 我只能以图像的形式进行思考，就像我能亲眼看到我所思考的内容一样。” 有趣的是，当我写这篇文章时，头脑中想象的却是我在教堂中看到的“ 世界末日 ” “ 最后审判 ”的画面。

3. 警惕“ 效用层叠 ” 效应。

效用层叠是一连串自持事件，它可能开始于对相对次要的事件的媒体报道，然后会引起公众关注和大规模的媒体报道，再然后会变成政府行动。最终演变成一场全民狂欢-暴富-崩盘的泡沫。记忆犹新的投资者应该还记得中国股市的前三次大牛市：06-07 政策牛； 08-09 政策牛；14-15 杠杆牛。尤其是15年的教训，官方媒体指向民间情绪影响极大，风险极大。这部分最常见的案例还有比如人们买了名人代言的理财产品最终却血本无归，比如硅谷血液检测独角兽公司Theranos的百亿大骗局，难道真的没有人怀疑过Theranos吗？不，人们只是被她的董事会里一大堆赫赫有名的人物震慑住而失去了独立思考和判断的能力。

4. 疫情期的报复性反弹

经济学家霍华德·昆路德（Howard Kunreuther）曾经说过，可得性效应能够对买保险的行为模式和灾后的保护性行为模式作出解释。昆路德观察到，受害者和近似受害者在灾后往往心存焦虑。每次影响巨大的地震发生之后，加利福尼亚的居民都会去买保险，采取充分的自我保护和减少损失的措施。

当前全球疫情下，美股高涨，A股大涨，不排除这一影响。

说到疫情，不由想起自三月份以来一路高歌猛进股票涨了快四倍的特斯拉，以及马斯克的“ 移民火星 ”的伟大计划。据说一些从不买股的宗教信徒深信“ 世界末日 ”即将来临，纷纷买特斯拉的股票支持马斯克。

六 如何判断牛市以及在牛市中如何操作？

5. 建立你的投资哲学和投资地图。

哲学首要解决的是认识论/知识论问题。而认识论是我们无论进入哪一个行业都必须首要解决的问题，否则，你只能是市场中那只等待被收割的羔羊。在纷繁的信息、众多的专家、各种投资理论、理财产品充斥的市场，你首先要构建的是大脑中对金融市场和投资的知识架构系统，当然，你的各种知识系统越丰富，你对世界、国家、社会和人性的认知越清晰，越能形成云思维，对你的投资将越有利。

其次，在你对市场涨跌、牛熊轮回的周期以及经济学大师们的各种投资理念和方法都弄懂后，你需要从横向（空间）到纵向（历史）梳理当前世界经济以及我国经济发展的脉络，清楚中国目前在世界经济地图中的位置（毕竟出口是拉动经济的三架马车之一），你还需要研究建国后每一次暴富机会（比如人们常说的80年代下海，90年代炒股，00年代炒房，10年代比特币，现在的网红主播）背后的时代背景、政策导向、资金流向等（毕竟美股的长牛和巴菲特的价值投资背后离不开美国强大的国运和健全规范的资本市场），你还要清楚人类历史上每一次科技进步、瘟疫灾难、人口变化等对经济发展和人类文明所产生的影响。当你对这些有了一个整体的、系统的、全局的思维，你才能把握时代的脉搏，知道如何在市场中寻找机遇获利，知道如何规避风险不至于赔钱，从而建立你的投资策略。记住，你学习的对象只能是在市场实践中被证明持续投资成功的那些投资者，而不是从不炒股的那些经济学家/股评家/财经作家们。

你的投资策略可以参考两大金融巨头巴菲特和索罗斯。

巴菲特做的是专注研究企业的价值投资，低买高卖，长期持有。假如你想学习巴老的投资策略，建议多了解产业和科技等，多读企业管理学方面的书籍，尤其是美国著名营销专家艾·里斯（Al Ries）与杰克·特劳特（Jack Trout）的定位理论，定位理论将帮助企业有效制定竞争策略，在残酷的商业竞争中获得胜利，了解定位理论可以让你轻而易举地选择出那些在细分市场定位清晰在消费者心中形成品牌竞争力强的具有价值洼地的优质公司。选股思路：朝阳行业 行业细分龙头 低估值。

索罗斯做的是专注研究市场的金融投资，研究的是宏观经济、趋势、周期，在趋势的低点买入，高点卖出。与价值投资更关注基本面和公司不同，金融投资更关注的是市场运行规律和技术面。假如你想成为像索罗斯这样的投资者，道氏的趋势理论值得你好好研究，趋势理论并不仅仅是一种股票研究的技术手段，道氏自己也说，还是一种哲学理论。只有符合大的经济浪潮趋势，投资者才有可能获得更高收益，这与中国古代的顺“势”而为是同样的道理。

趋势理论可以帮助我们判断牛市是否来临。

我们知道，趋势有上升趋势、横盘趋势、下降趋势，投资者一般分别采取做多、规避、做空的策略。从时间来看，趋势有长（月）、中（周）、短（天）；从空间来看，趋势有大（全球经济、外围市场经济、国家经济）、中（区域经济、行业板块轮动）、小（公司）。市场趋势是由上述多方力量共同博弈而形成的，可以据此绘制你的投资地图。

当上述的各种长、中、短时间和大、中、小空间力量都在同步往上运动，显然可以判断，牛市来了。

当上述各种力量多空胶着横盘时，投资者选择规避市场。

当上述各种时空力量都在往下运行时，投资者选择做空。

这样，投资者就可以把握好进场和离场的时间/空间。对于投资者而言，比选股更重要的是正确的时间节点买入/抛出。

在趋势理论中，资金的流向/流量非常重要，或者说在整个资本市场中，政策和资金一直发挥着巨大的作用。这就是为什么在资本市场制度不健全的地方赚钱靠的就是“内幕消息”和“坐庄”。资本对商业的巨大催熟力量投资者在共享单车和瑞幸咖啡的案例中已经充分认识到，当然，企业的运营有它的规律，无视其规律是会受到惩罚的，共享单车和瑞幸咖啡的案例同样充分说明了这一点。

我对投资哲学的总结用中国哲学的话来说只有六个字：取势、明道、优术。

需要提醒的是，经济、社会、市场是不确定性和复杂的，不要试图用理性的历史规律去预测市场，而是要学会在不确定性和复杂中做出最佳抉择，投资者需要培养自己在市场中的“ 兽 ”的敏锐直觉。对历史和市场的研究能提高投资者的胜算，但应始终不能忽略在投资/投机活动中那势不可挡且起着巨大作用的运气因素。

赌博和投资之间的那条线是人为的，而且非常细。最稳健的投资也有着一定的赌博性质，而最胆大妄为的投机也具有明显的投资特点。或许“投资”的最好定义是“赔率对你有利的赌博”。——《大空头 》

投资是需要你以自己独特的方式去学习并值得你终身思考和实践的一件事情。

这是牛市启示录中最重要的启示。