盛虹化纤有多大（拟建50万吨超仿真功能性纤维）

盛虹化纤有多大（拟建50万吨超仿真功能性纤维）盈利预测、估值与评级:我们维持公司 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年公司净利润分别为 18.48/71.28/96.00 亿元，折 EPS 为 0.38/1.47/1.99 元， 维持“买入”评级。优质资产注入助力公司向下游高附加产品延伸，供需错配 EVA 迎来景气周期: 斯尔邦是 EVA 光伏膜料领域的龙头企业，主营产品具有较高的技术壁垒。公司 拟并购斯尔邦，注入盈利能力较强的优质资产，进一步完善公司“炼化-化纤” 下游产业链，拓展其主营业务并新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售， 产业布局愈加完善，公司的可持续发展能力不断提升，未来发展空间广阔。全球 双碳目标达成共识的背景下，下游光伏有望迎来快速发展，叠加 EVA 生产有较 高壁垒导致短期新增供给有限，此次 EVA 景气周期有望持续。未来 3-4 年内光 伏级 EVA 新增供给将会相对有限，光伏级 EV

摘自光大证券研报《拟建50万吨超仿真功能性纤维，继续加码长丝主业 》

发布时间：2021-7-19

主营业务：民用涤纶长丝的研发、生产和销售以及PTA、热电的生产、销售等。

公司亮点：位居行业前列的民用涤纶长丝产品生产商

事件:

7 月 17 日，公司发布公告称子公司国望高科纤维(宿迁)有限公司将投 资建设年产 50 万吨超仿真功能性纤维项目。本项目预计总投资为 39.58 亿元人 民币，建设期为 2 年。
点评:

建设年产 50 万吨超仿真功能性纤维项目，继续加码长丝主业:公司是国内差别 化纤维龙头企业，目前拥有 230 万吨涤长产能、390 万吨 PTA 产能。为进一步 提升竞争力，公司子公司国望纤维拟投建年产 50 万吨超仿真功能性纤维项目， 据公司公告披露，该项目预计可实现年销售收入 33.65 亿元、利润总额 7.46 亿 元。本项目主要定位于服饰装饰等民用产品，依托公司较强的技术研发能力，生产阻燃聚酯纤维、防辐射和远红外线涤纶长丝、阳离子纤维、异型纤维等超仿真 差别化和功能性化学纤维，实现产品从常规品种向高性能、高技术品种的转变。 项目投产后将进一步丰富涤丝产品品种，提升附加值。该项目是公司 1600 万吨 炼化一体化项目的关键配套项目，可保证其原料短距离供应、满足周边功能性纤维的需求，同时扩大成本优势，能够进一步增强企业竞争力和综合效益。 “炼化-化纤”行业景气回暖，公司业绩有望大幅增长:21 年以来，全球经济共 振复苏，需求复苏叠加油价上涨带动“炼化-化纤”产业链景气度持续回暖，公司作为国内差异化丝龙头，盈利能力显著提升。2021 年上半年，PTA、涤丝 DTY 平均价格分别为 4392 元/吨、8785 元/吨，分别同比 15.5%、 11.4%;PTA、 涤丝 DTY 价差分别为 507 元/吨、2866 元/吨，分别同比-170 元/吨、 31 元/吨。 行业景气度回暖叠加新项目投产，公司未来业绩可期。

优质资产注入助力公司向下游高附加产品延伸，供需错配 EVA 迎来景气周期: 斯尔邦是 EVA 光伏膜料领域的龙头企业，主营产品具有较高的技术壁垒。公司 拟并购斯尔邦，注入盈利能力较强的优质资产，进一步完善公司“炼化-化纤” 下游产业链，拓展其主营业务并新增高附加值烯烃衍生物的研发、生产及销售， 产业布局愈加完善，公司的可持续发展能力不断提升，未来发展空间广阔。全球 双碳目标达成共识的背景下，下游光伏有望迎来快速发展，叠加 EVA 生产有较 高壁垒导致短期新增供给有限，此次 EVA 景气周期有望持续。未来 3-4 年内光 伏级 EVA 新增供给将会相对有限，光伏级 EVA 供需错配或将持续 3 年以上。随着下游光伏装机需求暴增，EVA 价格大幅上涨，斯尔邦业绩有望大幅增长。

盈利预测、估值与评级:我们维持公司 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年公司净利润分别为 18.48/71.28/96.00 亿元，折 EPS 为 0.38/1.47/1.99 元， 维持“买入”评级。

风险提示:产品价格大幅波动风险;下游需求不及预期;新项目投产不及预期; 资产重组进度不及预期。