中通快递的偿债能力分析（连续两年资本性支出超90亿）

中通快递的偿债能力分析（连续两年资本性支出超90亿）值得关注的数据是，2021财年，中通资本性支出再创新高，全年资本开支共计93亿元。也是历史上连续两年资本开支超90亿元。中通的表态，也反映了快递行业的竞争正加速走向另一维度，伴随着价格战的影响减弱，为了巩固自身的护城河，“效率”和产能成为了各方追逐的重点。图片来源：IC photo同时，中通2021年全年营收同比增长20.6%达304.06亿元，调整后净利润同比增长7.8%，达人民币49.47亿元。中通快递集团董事长兼首席执行官赖梅松表示：“快递行业将继续集中整合和优化，强者愈强的竞争格局会趋于稳定，价格和质效的平衡会持续优化，规模效应的优势必然日益凸显。”

每经记者：陈婷 每经编辑：刘雪梅

2021年，中通快递保住了在市场上的领先地位。

3月17日，中通快递（以下简称“中通”）公布了其2021年第四季度及2021年全年未经审计的财务业绩。财报显示，中通快递2021年全年包裹量为223亿件，同比增长31.1%，市场份额扩大至20.6%。

中通方面表示，其成为全球首家年业务量突破200亿件的快递企业。

图片来源：IC photo

同时，中通2021年全年营收同比增长20.6%达304.06亿元，调整后净利润同比增长7.8%，达人民币49.47亿元。

中通快递集团董事长兼首席执行官赖梅松表示：“快递行业将继续集中整合和优化，强者愈强的竞争格局会趋于稳定，价格和质效的平衡会持续优化，规模效应的优势必然日益凸显。”

中通的表态，也反映了快递行业的竞争正加速走向另一维度，伴随着价格战的影响减弱，为了巩固自身的护城河，“效率”和产能成为了各方追逐的重点。

值得关注的数据是，2021财年，中通资本性支出再创新高，全年资本开支共计93亿元。也是历史上连续两年资本开支超90亿元。

中通保住这一领先位置并不容易。早在2020年二季度，中通市占率便首次突破20%达21.5%，2020全年市占率则为20.4%。而2021年二季度，中通的市场份额一度上升至21%。可见，对于市场份额的争夺，是一场艰难的持久战。

截至3月16日美股收盘，中通收盘价26.19美元，大涨19.75%，总市值211.73亿美元。

全年包裹量223亿件、单票价格下降仅7分 中通走出价格战泥潭？

这一年，中通在“包裹量”上维持了持续增长的态势，领跑行业。

就第四季度而言，中通包裹量为63.43亿件，较2020年同期的54.10亿件增长17.2%；收入为92.17亿元，较2020年同期的82.57亿元增长11.6%；调整后净利润为人民币17.45亿元，较2020年同期的12.9亿元增长35.2%。

据中通方面表示，第四季度核心快递服务收入较2020年同期增长15.7%，该增长是由于包裹量同比增长17.2%及单票价格下降1.3%的综合影响所致。货运代理服务收入较2020年同期减少38.9%，该减少主要是由于疫情之后跨境电商需求和定价逐渐趋于常态化所致。

除了维持包裹量上的持续领先地位之外，历数赖梅松这一年来的种种表态，可以看出中通已经立志于脱离价格战的泥潭。

2021财年四个季度以来，中通单票价格下降幅度明显趋缓。一季度，中通的核心快递服务收入为56.73亿元，同比增长65.2%，该增长是由于包裹量同比增长88.5%以及主要由竞争导致的单票价格下降12.4%及单件包裹重量下降的综合影响所致。

去年二季度，中通包裹量为57.72亿件，同比增长25.6%，日均业务量超过6300万票。

自该季度开始，赖梅松正式向价格战说“不”。赖梅松在当时表示：“本季度市场份额的小幅回落是由于我们选择了盈利件量，不必要的低价亏损件或以利润换取短期市场份额增长的做法既非明智也不可持续。”

此外，二季度，中通表示单票价格下降5.9%的原因是由于包裹重量下降，而一季度，中通给出单票价格下滑的原因是因为行业竞争。

而到了第三季度，财报显示，中通Q3包裹量为57亿件，同比增长23.3%，日均业务量超6300万票，市场占有率为20.8%；净利润提升到11.5亿元。针对净利润的提升，中通快递集团首席财务官颜惠萍解释称，这主要是由快递单票价格下降7.2%的影响部分被7.3%单票成本的效益提升所抵消形成的。

到了2021年第四季度，据中通方面表示，单票价格下降了1.3%。综上所述，2021财年四个季度，中通的单票价格下降幅度分别为12.4%、5.9%、7.2%和1.3%。

对此，中通快递集团首席财务官颜惠萍表示，“竞争导致价格下降的影响在减弱，四季度单票价格下降1.3%，推动全年核心快递业务的单票价格下降5.7%，即7分钱，其中3分是由于包裹均重的下降。”

此外，中通方面表示，2021年，得益于高运力车辆使用率提升、自动化率提高和路由规划优化带来的运营效率提高，在油价持续上涨的背景下，中通快递的单票干线运输成本同比增长仅0.8%至0.52元，单票分拣成本较去年下降1.1%至0.30元。

具体运营数据上，截至2021年12月31日，中通拥有网点数量超过30400个，分拣中心99个，直接网络合作伙伴5700余名，干线运输路线约3700条，干线车辆数量约10900辆，其中有9000余辆为车长15至17米的高运力车型。

连续两年资本性支出超90亿

一如赖梅松所言，快递行业正在走向强者愈强，新一轮的兼并重组也汹涌而来。

3月11日，京东物流与德邦物流达成战略合作，京东物流收购德邦股份66.49%股份；去年12月17日，百世宣布完成国内快递业务转让于J&T极兔速递的交易。

在激烈的竞争之下，谁也不敢保证自己一定能永占鳌头。京东创始人刘强东曾经放话：未来国内的民营物流公司，只会有京东和顺丰两家活着。而也是在刚刚过去的2021年，京东物流成为了继顺丰之后，第二家年营收破千亿的物流企业。

或是为了保证自身的市场优势地位、建立更为稳固的护城河，近年来，中通的资本性支出呈现连年上涨的态势：2018年到2021年间，中通的资本性支出分别为40亿、52亿、92亿和93亿。

截图自中通财报

中通方面向《每日经济新闻》记者表示，2021年的全年资本开支包括土地与分拨中心建设、分拨中心设备购置、自有车辆购置、电子设备及其他。

对此，赖梅松表示：“产能和效率对于规模效应明显的快递业来说至关重要，我们过往的成功离不开强健的基础网络建设和整合度高的合作伙伴，这两者需要我们多年的持续投资和帮扶。”

从全行业来看，扩大资本开支也早已成为普遍动作，“效率战”或接替“价格战”，已成为各家加码的重点。

前瞻产业研究院相关报告显示，从行业主要企业资本开支规模来看，2020年顺丰以142亿元位居行业第一，其次是中通的92亿元、韵达的62%亿元；从投资增速来看，行业主要企业均呈现不同程度的增长态势，其中，顺丰同比增长9.59%，中通同比增长76.18%，韵达同比增长41.90%，圆通同比增长55.19%，申通同比增长20.72%，百世同比增长5.66%。

图表来源：前瞻产业研究院

归根究底，能否通过资本开支构建长期壁垒，取决于中通的钱袋子是否饱满。对此，中通方面向记者表示，截至2021年12月31日，集团的现金、现金等价物和长短期投资金额为138亿元。

财报数据显示，截至2021年12月底，中通总现金、现金等价物及受限制现金为97.69亿，去年同期为143.6亿。

截图自中通财报

此外，2021年，中通的全年开支高于经营性现金流。颜惠萍表示，中通全年资本开支共计93亿元，经营性现金流同比增长45.8%，达到72亿元。“我们合理预计2022年的经营性现金流将超过资本开支金额。”颜惠萍说。

值得一提的是，中通近年持续扩大自身资本性支出的同时，也在想办法充实自己的钱袋子。

2020年9月29日，中通正式于香港联交所主板上市，IPO定价218港元，获6.69倍认购，国际发售获大幅超额认购，公司所得款项总额约98.1亿港元。

去年11月，顺丰控股发布了2021年度非公开发行A股股票发行情况暨上市公告书。根据公告书，顺丰控股此次定增募集资金总额约为200亿元。

为了进一步奠定领先优势，中通也在持续加码其在生态协同方面的布局。去年12月29日，中通快运宣布完成超3亿美元B轮融资。今年2月，经过三个月的测试运行，中通快递旗下全球跨域即时快递物流共享平台“快弟来了”正式上线。目前已在北京、上海、广州、深圳等全国30多个城市开通相关服务。2月，快递专家赵小敏在接受记者采访时表示，中通推出“快弟来了”，是快递行业整体走向高质量发展的一个体现。

2022年，中通还会继续加大资本性支出吗？目前，这还是一个未知数。

对于中通的未来发展规划，赖梅松表示：“力争在未来的5年里，打造出综合物流服务能力的护城河，从领先优势走向‘绝对优势’和‘生态优势’。”

每日经济新闻