2023年贵金属市场半年度盘点与展望（2023年贵金属市场半年度盘点与展望）
2023年贵金属市场半年度盘点与展望（2023年贵金属市场半年度盘点与展望）上半年白银价格走势与金价基本一致五矿期货有限公司高级讲师上半年国际金价波动范围约200美元/盎司今年上半年，国际黄金价格在1800美元~2072 美元/盎司之间振荡，核心影响因素仍然是美联储货币政策和市场对此政策的理解。市场一直在博弈美联储政策何时转向宽松。3月因美国硅谷银行破产挤兑现象出现，激发了贵金属的避险需求，导致国际金价继续上涨达2072美元/盎司。但之后，美联储重新调整货币政策，市场改变降息预期，导致国际金价回落，目前维持在1950美元/盎司附近波动。靳义丹
大多数新兴经济体国家央行在面临全球经济、政治和货币秩序出现较大不确定时都一致选择增持黄金储备来作为抵御风险的战略对策。回望2023年上半年，您的贵金属投资成果如何？下半年贵金属投资是机会还是鸡肋？北京黄金经济发展研究中心与世界铂金投资协会联合邀约多位业内知名专家，一起为您解读2023年半年度贵金属投资盘点与展望。
1 上半年贵金属价格走势盘点
董元
中国黄金集团贸易有限公司交易部经理兼首席分析师
上半年国际金价波动范围约200美元/盎司
今年上半年，国际黄金价格在1800美元~2072 美元/盎司之间振荡，核心影响因素仍然是美联储货币政策和市场对此政策的理解。市场一直在博弈美联储政策何时转向宽松。3月因美国硅谷银行破产挤兑现象出现，激发了贵金属的避险需求，导致国际金价继续上涨达2072美元/盎司。但之后，美联储重新调整货币政策，市场改变降息预期，导致国际金价回落，目前维持在1950美元/盎司附近波动。
靳义丹
五矿期货有限公司高级讲师
上半年白银价格走势与金价基本一致
相对于黄金价格来说，白银价格一直都表现出更大的波动性。截至6月10日，今年上半年国际银价区间涨幅为1.6%，区间振幅为26.25%。沪银期货主力区间涨幅为10%，区间振幅为21.5%。
白银价格的绝对涨幅弱于黄金价格，主要因为现货黄金价格受各国央行特别是中国央行增持的支持，而白银价格由于中国工业边际需求减弱受到拖累。整体上白银价格和黄金价格依然保持波动的一致性。
张华辉
北京黄金经济发展研究中心 千海金研究团队成员
铂金价格延续上涨趋势
上半年，国际铂金价格走势主要跟随基本面事件运行，包括美联储货币政策、欧亚行货币政策、市场预期和避险情绪等。
国际铂金价格延续了去年12月份的上涨趋势，站上1000美元/盎司，甚至达到1100美元/盎司附近。然而，随着美联储持续紧缩货币政策落地，预期年内美联储将降息，这导致欧美货币政策差异逐渐缩小，国际铂金价格承压下跌。
3月硅谷银行倒闭事件引发了避险情绪，导致国际铂金价格再次出现上涨。3月美联储降息符合市场预期，加上近期美债上限问题发酵，使得国际铂金价格回到年初价格水平，再次回到1000美元/盎司附近。
邓伟斌
世界铂金投资协会亚太区负责人
第一季度铂金供需出现39.2万盎司短缺
世界铂金投资协会最新发布的2023年第一季度《铂金季刊》报告显示，全球铂金供需市场第一季度出现了39.2万盎司的严重季度短缺，这是自2020年第三季度以来首次。这对于全年的预测有着极为重要的指标性意义。
2023年第一季度的总供应量为161.4万盎司，同比下降9%，环比下降8%。
在供应端，第一季度矿山总供应量同比下降7%至120.1万盎司。由于南非电力短缺日益严重，矿产供应大幅减少。这导致主要生产商在制品库存的增加，从时间角度来看，由于使用额外的精炼产能要取决于电力的供应，因而要释放这些库存就会变得不确定。另一方面，俄罗斯的矿产供应因为部分在制品库存的释放，有所增加。
回收供应也陷入困境，第一季度同比下降12%至41.3万盎司，原因是用户被迫延长旧车的使用时间，废旧汽车供应持续短缺，而首饰回收受到中国铂金首饰销量下降的影响。由于欧美地区的通货膨胀严重，消费者将更多的可支配收入用于实物消费，从而延长了汽车的使用时间，导致汽车报废量下降。
第一季度的汽车领域需求同比增长9%，原因是铂钯替换量的增加，汽车销售数量的增长，以及排放法规收紧导致铂族金属的载量增加。工业领域需求上升8%，化工行业产能的扩张抵消了其他地区需求的疲软和稳定，而首饰领域需求同比下降2%，主要归因于中国市场的持续疲软。
第一季度的铂金条币需求为10.2万盎司，ETF(交易所交易基金）和交易所库存从2022年第一季度的大量流出（-22.4万盎司）到2023年第一季度转为净正需求（ 7.3万盎司），给予了第一季度投资需求有力的补充。
2 美联储利率政策会有何变化
张华辉
北京黄金经济发展研究中心 千海金研究团队成员
美国CPI将加速下降
消费价格指数（CPI）的驱动因素包括食品和能源，非耐用品、核心非耐用品、耐用品和住房等。由于上半年食品和能源价格出现大幅下跌，而美国超额储蓄规模仍然较大，加上前期房价滞后传导，导致美国整体上半年通胀回落速度慢于预期。下半年超额储蓄的消化殆尽及房租方面的通胀降温，CPI和核心CPI大概率会出现加速下行。
董元
中国黄金集团贸易有限公司交易部经理兼首席分析师
美联储利率决议短期利空国际金价
美联储可能还会加息一至两次，但目前市场对6月和7月加息预期相对较低。如果6月份美联储未加息，市场仍将笼罩在7月份加息的环境下。如果6月份美联储加息，7月份仍有可能再次加息。在这种情况下，短期对国际金价形成利空影响，国际金价可能会下探 1900 美元/盎司甚至更低。
邓伟斌
世界铂金投资协会亚太区负责人
2023年铂金市场短缺进一步凸显
世界铂金投资协会对2023年全年市场赤字的预测上调至31吨，占供应的 13.7%。短缺的主要原因在于需求端出现了较大的基本面变化。2023年汽车需求将会增加35.7万盎司，主要是由于尾气排放标准更加严格和铂金在汽车催化剂中的用量增加（铂钯替换）。2023年预计短缺将增至98.3万盎司，相当于预计年需求的12%。
2023年的需求总额预计将达到817.6万盎司（同比增长28%），其中工业领域需求预计增长17%约38.2万盎司，2023年工业领域对铂金的需求将创下近年来新高。投资领域需求得益于铂金条和铂金币的强劲需求及ETF投资正向流入，从净负增长转为正增长43.3万盎司。
铂金市场已经结束了连续两年（2021年至2022年）的市场过剩，进入了需求推动的市场短缺。在需求方面，汽车行业和工业对铂金的需求将有强劲的持续增长，这将继续导致铂金市场未来三到四年出现短缺。
靳义丹
五矿期货有限公司高级讲师
美联储接下来的政策将怎么走？
美联储接下来的货币政策走向将取决于通胀数据和金融市场压力，在通胀和金融市场稳定的摇摆中不断平衡市场的情绪。金银价格也将因此整体呈现振荡走势。
3 下半年投资者须注意什么
邓伟斌
世界铂金投资协会亚太区负责人
不要因短期价格波动而改变投资策略
南非机构投资者从今年第一季度起已经转变铂金投资风格。在过去两年中，他们一直增加铂金矿山股票的投资，然而，从2022年底开始，南非机构投资者意识到南非电力危机将对矿业公司的股票价格造成打击，因此开始抛售持有的股票，并将资金转向买入铂金 ETF，这一趋势较为明显。今年前两个季度，南非机构投资者铂金 ETF的持仓量出现明显增长。
英美投资者第一季度并没有增持铂金 ETF，第二季度开始小幅增加铂金ETF持仓量。这表明市场已经出现共识，即供应障碍可能会推动铂金价格的波动甚至上扬。机构投资者已经开始在铂金价格约为1000美元/盎司时进场。
海外个人投资者对贵金属的投资偏好与国内有较大不同。由于疫情影响、地缘政治及通胀加剧等原因，许多私人投资者将其资产配置更多倾向实物贵金属，尤其是黄金和铂金。这与国内个人投资者的投资趋势恰好相反。未来，国内投资者应该加强对实物贵金属的信心，不要因为贵金属价格短期波动而采取相反的投资策略。从安全性和稳健性看，贵金属投资始终占有重要的地位。
6月26日至29日，第三届上海铂金周将在中国（上海）自由贸易试验区临港新片区举办。与前两届相比，本届上海铂金周亮点纷呈，参会的境外机构更多、产业链企业更多元、行业专家更权威、国际交流更充分。本届上海铂金周将以中国市场为根基，聚焦中国及亚太市场，旨在整合全球铂族金属市场资源，协助上中下游产业在市场信息、技术创新、商贸投资及业务拓展上的合作和交流，增强全球铂族金属产业的可持续发展。
张华辉
北京黄金经济发展研究中心 千海金研究团队成员
预计国际金价1900美元~ 2100美元/盎司区间波动
下半年，贵金属价格趋势的主要逻辑在于美联储货币政策走向。在美国经济衰退逐渐加大的情况下，美联储即将结束加息，并可能在某个节点开启大幅降息，这将长期支持贵金属价格。全球去美元化趋势强化及央行增持黄金储备，都将长期支持金价走势。预计今年下半年国际金价波动区间可能为1900美元~2100美元/盎司。
靳义丹
五矿期货有限公司高级讲师
建议更加注意控制风险
今年整体是个宏观交易小年，大年主打趋势，小年主打区间节奏，须更加注意风险控制和投资节奏。建议关注美联储资产负债表负债端的隔夜逆回购余额及存款准备金余额变化、美国通胀数据和美联储会议之前市场预期的变化等。
董元
中国黄金集团贸易有限公司交易部经理兼首席分析师
稳中求进，逢低布局
在下半年的市场策略配置中，建议稳中求进。对于个人投资者而言，逢低布局贵金属是一个坚定的法门。在下半年，国际金价的走势仍然受到货币政策的影响，预计振荡仍将持续。因此，投资者需要密切关注市场动态，及时调整投资策略。
编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟
校对|王蓓 审读|张正虹 崔金林
