美国经济的发展（美国经济概况上）
美国经济的发展（美国经济概况上）(2) 实际消费者支出小幅上升。(1) 该水平仍低于其趋势增长路径。(1) 拖累经济增长的因素包括库存、食品和天然气方面的消费者支出以及住宅投资。(2) 出口和消费者服务支出推动经济增长。3. 7月份实际可支配收入增加。
导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2022年9月6日的数据。编译如下：
一. 总览
1. 就业增长稳健，失业率上升，实际可支配收入增加，并且核心个人消费支出（PCE）通胀放缓。
2. 第二季度产出下降。
(1) 拖累经济增长的因素包括库存、食品和天然气方面的消费者支出以及住宅投资。
(2) 出口和消费者服务支出推动经济增长。
3. 7月份实际可支配收入增加。
(1) 该水平仍低于其趋势增长路径。
(2) 实际消费者支出小幅上升。
(3) 个人储蓄率保持在较低水平。
4. 就业人数稳步增长，同时由于劳动力数量大幅增加，失业率上升。
5. 7月份核心PCE通胀同比增速略微下降，环比增速则大幅下降。
6. 10年期美国国债收益率上升，而标准普尔500指数回落，此外美元升值。
（一）2022年第二季度产出低于疫情前的趋势路径。
1. 自2019年第四季度以来，GDP的年增长率为1.0%。
(1) 在6月的经济预测摘要（SEP）中，对长期GDP增长率的预测中值为1.8%。
(2) 3月份蓝筹股调查预计，2024-2028年期间的年平均增长率为2.0%。
(3) 如果自2019年第四季度以来，GDP增速接近长期预测值，那么当前二季度的GDP水平将比预期水平低了2%。
2. 失业率低于长期正常水平。
(1) 8月份3.7%的失业率低于蓝筹股调查对2024-2028期间平均失业率3.8%的预测，低于SEP对长期失业率4.0%的预测中值。
(2) 8月的劳动力参与率比疫情前的水平低了约1个百分点。
图1 实际GDP
数据来源：经济分析局（BEA）
（二）失业率上升。
1. 失业率从7月份的3.5%升至8月份的3.7%，主要是由于劳动力参与率升高。
2. 家庭调查的就业数据增长31.5万人。
3. 劳动力参与率从7月份的62.1%增至8月份的62.4%。
图2 失业率
数据来源：美国劳工统计局（BLS）
（三）7月份PCE通胀下降。
1. PCE通胀的同比增速从6月份的6.8%降至7月份的6.3%。
(1) 食品价格上涨12%，同时能源价格上涨34%。
2. 核心PCE通胀从6月份的4.8%降至7月份的4.6%。
(1) 耐用品通胀从6.1%下降至5.6%。
(2) 房屋通胀从5.5%升至5.9%。
3. 核心PCE通胀的环比年化增长率从6月份的7.6%降至7月份的1.0%。
(1) 耐用品指数在6月份上升7.6%之后，在7月份降至2.3%（年率）。
(2) 房屋通胀从9.0%下降至8.1%。
图3 个人消费支出平减指数
数据来源：经济分析局（BEA）
二. 经济活动
（一）2022年第二季度GDP与GDI差异进一步扩大。
1. 继第一季度下降1.6%（年率）之后，GDP在第二季度再次下降0.6%（年率）。
(1) 尽管连续两个季度出现下滑，GDP仍同比增长1.7%。
(2) 存货投资是GDP下降的主要原因。
(3) 对私人国内购买者的最终销售（消费加上私人固定投资）在本季度略有上升。
2. 相比之下，实际个人可支配收入（GDI）在第二季度增长1.4%（按年率）。
(1) 实际GDI同比增长3.9%。
(2) 第二季度GDI比GDP高出近4%，这是二战以来差距最大的一次。
图4 GDP增长
数据来源：经济分析局（BEA）
（二）7月份制造业活动反弹。
1. 7月份制造业指数上升0.7%。
(1) 总体指数同比上涨3%，比疫情前的水平高出4%。
2. 汽车行业的制造业指数上升6.6%。
(1) 该指数同比上涨13%并且比疫情前的水平高出9%。
3. 8月份ISM制造业指数表示经济温和增长。
(1) 价格指数大幅下跌，接近历史平均水平。
(2) 新订单分项出现反弹。
(3) 相比4月份的低迷，供应商交货指数稳定在一个较好的水平上。
图5 制造业指数
数据来源：美国联邦储备委员会
三. 家庭
（一）7月份实际可支配收入上升。
1. 7月份实际可支配收入上升0.3%，同时名义个人收入上涨0.2%。
(1) 名义薪酬上涨0.8%，而经营者收入下降1.4%。
(2) 名义收入同比增5%，其中薪酬同比增长9%，经营者收入同比增长3%，投资收入同比增长4%，而转移收入同比下降4%。
(3) 到目前为止，2022年的实际可支配收入基本保持在同一水平。
2. 7月份实际个人消费支出较上月增长0.2%，同比增长2%。
(1) 自从2021年10月以来，支出几乎一直保持不变。
(2) 个人储蓄率维持在较低水平。
图6 个人可支配收入和消费
数据来源：经济分析局（BEA），美国联邦储备委员会
（二）7月消费者支出增加。
1. 实际商品支出增长0.2%，与去年同期持平。
(1) 自2021年年中以来，耐用品支出一直持平，而非耐用品支出自年初以来呈下降趋势。
(2) 食品购买已回落至其趋势增长路径，而汽油支出则降至趋势增长路径以下。
(3) 商品支出比其趋势增长路径高出约5%。
2. 服务业的实际支出增长0.2%，并且同比增长3%。
(1) 随着娱乐、医疗、公共交通和个人护理支出的减少，支出比其趋势增长路径低3%。
图7 消费者支出
数据来源：经济分析局（BEA）
四. 商业部门
（一）2022年第二季度设备支出有所回落。
1. 在第一季度快速增长之后，实际商业设备支出在第二季度下降2.7%（年率）。
(1) 本季度设备支出使得GDP年化增长率下降了0.2个百分点。
(2) 信息和工业类别的支出下降，而运输类别的支出上升。
(3) 设备支出同比增长2.8%。
2. 资本货物订单在7月略微增长，并且保持在较高水平。
(1) 即便如此，近几个月的订单数据表明，实际设备支出低迷，尤其是最近的增长在一定程度上反映了价格的上涨。
图8 设备投资支出
数据来源：经济分析局（BEA）
（二）第二季度非住宅建筑支出下降。
1. 实际非住宅建筑投资支出在第二季度以13.2%的年率下降。
(1) 建筑投资使得GDP年化增长率下降了0.4个百分点。
(2) 支出同比下降7%，自2019年第四季度以来下降了25%。
2. 相反，能源领域的支出水平是个例外，因为这是它连续增长的第七个季度。
(1) 但与2019年第四季度相比，采矿勘探、竖井和油井方面的支出仍下降了12%。
3. 7月份的名义私人非住宅建筑支出略微高于2021年12月的水平。
图9 非住宅建筑投资
数据来源：经济分析局（BEA）
本文原题“U.S. Economy in a Snapshot”，2022年9月刊于newyorkfed官网。纽约联储银行是组成美联储的12家地区联储银行之一，设立目的是为了维护经济、金融体系的安全、公正和活力。《美国经济概况》汇编了纽约联邦储备银行的研究和统计小组工作人员的观察结果。
本篇编译：薛懿
