美日签订的广场协议（84年日本广场协议）

美日签订的广场协议（84年日本广场协议）1989年，当日本央行意识到泡沫过大时，开始出手干预。用国人喜欢讨论的方式，”是保房价还是保汇率？“，日本选择了硬着陆，从1989年5月至1990年8月，日本央行5次加息，将利率由2.5%上调至6%。一年之内日经指数从38915.8点跌破14000点，跌幅高达64%。楼市也秒入寒冬，日本房地产市场1991年崩盘，东京的住宅用地、商业用地、工业用地价格急剧下跌。人们从银行以非常低的成本拿到钱，也没有去消费，国内消费早已经过剩，于是就把钱投到了股市和楼市。不仅如此，大量不受管制的国际资本流入日本，继续炒作资产。据计算那个时候日本的股市上涨了三倍，地价平均上涨了四倍，核心地区的地价甚至上涨接近十倍。1985-1988年，日元升值1倍，德国马克升值了1.4倍，法郎升值1.1倍，英镑升值70%，像瑞士、意大利等欧洲重要货币也都大幅升值。美国人没有意料到美元会贬值如此之快如此之大，弱势美元难以吸纳到足

广场协议出炉

1989年9月22日是个星期天，G5集团（美、日、英、德、法）的财政部长和央行行长齐聚纽约中央公园对面的广场饭店，讨论各国汇率和全球贸易平衡。东道主新上任的美国财政部长詹姆斯·贝克，因为飞机在芝加哥遭遇大雾延误，到的最晚。大藏省（财政部）国际金融局局长行天丰雄因为级别不够，待在会议室的隔壁房间，但隔音效果不好，会议的发言他全程都听得很清楚。

大藏大臣（财政部长）竹下登很爽快：“可以升值20%，OK的。”不止日本，英法德三国也是希望美元贬值，缓解本国货币贬值的压力，对广场会议讨论的议题一路开绿灯。下午4点30分，会议在融洽而热烈的气氛中结束，形成了会议公告：美元有序贬值，另外4国对美元升值。史称“广场协议”。新闻发布会上，有记者向竹下登提问：“为什么能容忍日元升值？”竹下登笑道：“因为我的名字里有‘登’啊(日语中“登”与“升”相近)。就算日本升值到190日元兑换1美元（当时汇率是260日元兑换1美元），也无所谓啦。”

1985-1988年，日元升值1倍，德国马克升值了1.4倍，法郎升值1.1倍，英镑升值70%，像瑞士、意大利等欧洲重要货币也都大幅升值。美国人没有意料到美元会贬值如此之快如此之大，弱势美元难以吸纳到足够的国际资本购买其国债来为财政赤字融资。1987年2月，美国财长又号召七国集团在法国巴黎召开多边协调会议，并达成同意采取联合措施稳定美元汇率的协议，史称“卢浮宫协定”。

蛋哥前面也说了，日元汇率升值势必对企业出口产生影响。为了应对日元升值，日本制造业工厂恨不得把毛巾的最后一滴水都给拧出来。日元一直在涨。能降低成本的手段都用完了，日本企业只能把自己的生产线转移到人力物力更便宜的地方，比如东南亚、中国。1986年日本失业率突破3%大关，东京还爆发”反解雇、反降薪“的游行示威。作为配套措施，日本政府下调银行利率，到1987年2月已从5%将至2.5%。与此同时，日本政府还宣布了一个6万亿日元的财政刺激计划，主要投向低效率的基建。

人们从银行以非常低的成本拿到钱，也没有去消费，国内消费早已经过剩，于是就把钱投到了股市和楼市。不仅如此，大量不受管制的国际资本流入日本，继续炒作资产。据计算那个时候日本的股市上涨了三倍，地价平均上涨了四倍，核心地区的地价甚至上涨接近十倍。

1989年，当日本央行意识到泡沫过大时，开始出手干预。用国人喜欢讨论的方式，”是保房价还是保汇率？“，日本选择了硬着陆，从1989年5月至1990年8月，日本央行5次加息，将利率由2.5%上调至6%。一年之内日经指数从38915.8点跌破14000点，跌幅高达64%。楼市也秒入寒冬，日本房地产市场1991年崩盘，东京的住宅用地、商业用地、工业用地价格急剧下跌。

和日本疯狂泡沫形成鲜明对比的是德国。由于对一战后，魏玛时期恶性通胀深刻记忆，德国对宽松货币政策持保留态度。广场协议后，德国也下调存款利率，但幅度要小于日本，也没日本那样疯狂去刺激经济。德国股市、房地产尽管有起伏，没有造成剧烈震荡，再加上德国抓住了两德统一的契机，就平稳地走出了困境，坐稳了欧洲领头羊的地位。

做个简单的总结，广场协定让日本以较低的成本完成了全球扩张布局。尽管岛国经济因此陷入衰退，但广场协定不是诱发问题产生的根源，日本自己的脱实向虚才是。日本的教训已充分说明，金融业固然不可或缺，但绝不能缺乏管束，任其疯狂扩张。