眼科领域的发展趋势，高速增长的眼科赛道
眼科领域的发展趋势，高速增长的眼科赛道在全领域的各个赛道，由于国外企业抢先拥有核心技术、占领市场，随着“国产化替代”的进程加快，国内企业与国外企业的竞争愈加激烈，竞争的背后，藏匿着巨大的机会。上游主要包括眼科器械及眼科药品，下游主要针对眼科医疗服务。01暗潮涌动的产业机会眼科产业可划分为上游，下游两部分。
纵观整个医疗行业，对眼科的报道少之又少。
随着带量集采的全面开展，作为高值耗材的人工晶状体再次进入大众的视野。
与之密切相关的眼科，也值得关注。
眼科——看似平静的湖面之下，实际暗潮汹涌。
01
暗潮涌动的产业机会
眼科产业可划分为上游，下游两部分。
上游主要包括眼科器械及眼科药品，下游主要针对眼科医疗服务。
在全领域的各个赛道，由于国外企业抢先拥有核心技术、占领市场，随着“国产化替代”的进程加快，国内企业与国外企业的竞争愈加激烈，竞争的背后，藏匿着巨大的机会。
▲眼科产业划分
上游器械
龙头企业优势明显 国企趁势追击
医疗器械的眼科赛道通常分为两大类，眼外科和视力保健。
目前，此赛道呈现的态势：国外企业主导高端市场，国内企业在政策支持下迅猛发力。
国外眼科企业代表主要有：依视路陆逊梯卡、爱尔康、豪雅、博士伦、视力康等。
国内眼科企业代表主要有：爱博诺德、昊海生物、蕾明视康等。
上游器械端目前竞争激烈的版块主要集中在角膜塑形镜和人工晶状体。
▲人工晶状体&角膜塑形镜
角膜塑形镜
近视的矫正方式多样，主要包括角膜塑形镜（OK镜）、低浓度阿托品（滴眼液）、硬性接触镜、软性接触镜、框架眼镜中的虚焦镜、渐进多焦点眼镜、双焦眼镜以及手术治疗等，但多数方式不适用于青少年。
角膜塑形镜为世界卫生组织推介的可行性较高的近视控制与矫正手段。其矫正成功率在90%以上，可有效控制近视度数。
上游原材料供应呈现寡头垄断。角膜塑形镜的材料是一种高透氧的高分子聚合材料（氟丙基硅氧烷聚甲基丙烯酸酯），满足高透氧性、高生物相容性、高断裂强度三大特性。
目前国际上具有生产能力的公司仅有四家，分别为日本美尼康、美国博士伦、美国paragon和英国Contamac。
目前中国市场角膜塑形镜生产厂商所用原材料全部依赖进口。2017年4月Contamac被昊海生科收购70%股权，昊海生科正在加速申请原材料国内生产资质。
角膜塑形镜市场的竞争格局已基本稳定。国内获得国家药品监督管理局颁发的角膜塑形镜产品注册证的企业有9家。
据了解，日本板桥医疗、昊海生科等企业亦正在布局角膜塑形镜产品，处于临床试验验证阶段，预计未来2-3年有望逐步获批上市。
角膜塑形镜产品间差异小渠道各有优势，市场份额相对均衡。
膜塑形镜产品较为成熟，行业格局较为稳定。尽管未来仍会有新进入者，但消费者对价格的敏感度低于品牌、渠道和医生推介，因此价格将较为稳定。
按照目前市场中较低价格8000元/副计算，未来五年内我国角膜塑形镜市场规模保守估计可达199亿元，较目前有一到两倍的上升空间。
人工晶状体
目前，由于我国人口老龄化问题加剧，白内障的发病率不断增长，植入人工晶状体手术是治疗白内障的唯一有效方法。
与此同时，超4亿的近视患者，将屈光矫正推上舞台，人工晶状体在屈光不正诊疗中也扮演者重要角色。
屈光矫正可分为两种治疗方法:“减法”治疗与“加法”治疗。
“减法”治疗：指使用专业仪器取出部分角膜组织达到矫正视力的目的，为不可逆过程；
“加法”治疗：不破坏角膜组织结构的完整，通过植入人工晶状体，从而达到矫正视力的目的，安全可逆。
因此“加法”治疗屈光不正受到了越来越多人的关注。
▲屈光不正&白内障治疗流程简图
随着人工晶体耗材带量采购的开展，或将带来两方面的趋势：
（1）人工晶体的使用选择向高端演进。一方面，随着生活水平提升、人均寿命延长、用眼体验要求提升，患者人工晶体选择向高端进展；另一方面，从供给端来看，带量采购推进，高端产品通过谈判或竞价方式放低身段，高端产品的可及性、可操作性从医生和患者的角度都有望得到提升。
（2）国产替代进程加速推进，龙头企业有望受益。我国人工晶状体行业仍处于起步阶段，高端市场进口垄断，国产替代空间大。我国人工晶状体生产企业较少，与进口生产厂商相比研发能力较弱，现有产品技术含量较低、创新水平不足，国内人工晶状体整体技术水平尚处于起步阶段。随着带量集采的全面展开，人工晶体企业探索渗透率和市占率将持续提升。
从带量集采的中标品牌中可以看出：进口品牌仍占主导，爱博诺德等国内品牌开始受到一定的认可。
▲全国带量集采（人工晶状体）开展情况
上游药品
市场份额小 得技术者得天下
眼科因其特殊性，对药品的依赖度相对较低，大部分药品主要起到缓解的作用，实际根治较难，需搭配其他治疗方法。
与其他眼科行业赛道相比，眼科药品的市场份额小，但较小的市场份额下，掌握核心技术研发新药，是企业发展的突破点，很大程度上会形成垄断发展。
在眼科药物领域，诺华制药绝对有着举足轻重的地位。诺华拥有优质的眼底药物产品线，在治疗干眼症、视网膜血管炎和视网膜血管阻塞等多种眼部疾病方面拥有领先的药物技术。
国内眼科药物方面，代表企业有康弘药业，兴齐眼药等。
康弘药业是一家致力于中成药、化学药及生物制品的研发、生产、销售及售后服务的医药集团。自2013年重磅新药康柏西普（主要针对黄斑水肿，糖尿病视网膜病变，视网膜静脉阻塞等慢性眼底视网膜疾病）在国内获批上市以后，公司的生物制药收入节节攀升，康弘药业依托康柏西普这一重磅单品业绩持续放量，未来具有适应症扩展和海外销售突破两大逻辑。
下游医疗服务
得天独厚的优势为民营眼科医院发展奠基
眼科医疗服务端，中国民营眼科相较于公立医院眼科，发展独具优势。原因有三：
民营眼科具有较强的获医能力。纵观整个医疗领域，可谓是得医生者得天下。眼科是个赚钱业务，但在综合公立医院属于较为边缘科室。民营医院因其具有更优厚的薪酬和激励政策，更广阔的学术、职称上升通道，更多的新技术、新设备、新机会，有利于吸引更多的优秀医生。
政策对民营眼科发展更包容。在鼓励社会资本办医的政策下，综合医院发展空间有限，大量资本涌入民营眼科，为民营眼科的发展奠定了经济基础。
眼科服务易实现标准化、流程化推广。眼科对于医师资源和专家效应的依赖程度相对较低，业务易实现标准化和流程化，门店扩张后上游议价、下游销售能力提升，规模效应下龙头易获取超额利润，从而实现连锁效应。
目前眼科下游领域医疗服务端，呈现“一超多强”的局面，且以国内民营医院为主。
爱尔眼科在该赛道表现优异，目前门店已经超过400家。
除了“一超”爱尔眼科外，眼科医疗服务赛道中也不乏其他“小而美”眼科医院。德世佳进军内地市场，定位中高端人群；希玛眼科主攻内地重点城市；通策医疗联手浙二眼科打造杭州“明眸亮齿”生态群。
▲国内眼科医院总览
02
疫情危机 仍是产业转机
整个眼科行业，处处充斥着激烈的国内外企业较量，多元化业务布局，创新驱动，服务为王，是企业发展的长期战略。
2020年，新冠疫情波及全球，眼科企业也不能幸免。眼科企业普遍营收下滑达两位数。
国际企业排名：按2020年上半年总营收排序，依视路陆逊梯卡第一，爱尔康第二，豪雅第三，博士伦第四，强生视力康第五。
* 豪雅集团因报告期不同，其半年报时间为2020.03-2020.09，营收情况预测至本年度9月。
依视路陆逊梯卡 ：2020年上半年总营收62.30亿美元，同比-29.0%。
依视路业务中设备销售业务额下降幅度超35%，下降原因来自疫情导致的设备与仪器业务量的骤减。
陆逊梯卡业务中批发业务总营收下降达43.1%，其大幅下降的原因在于：疫情在3月份开始在全球范围扩展，公司4、5月营收因美国市场的大面积缩减而大幅下降，6月随着部门门店恢复营业，公司营收开始回升。
作为全球最有创新力的公司之一，其优秀的研发能力为公司提供了源源不断的业务增长动力，随着疫情态势向好，公司业务将逐步恢复并保持良好增速。
爱尔康：2020年上半年眼科药物总营收30.2亿美元，同比-17%。
作为全球眼科产业链的巨头，眼科业务覆盖器械、耗材、服务、视力保健等多个业务单元。
爱尔康半年报中，将业务具体分为两大板块：外科&视力保护。
因疫情影响，大部分医院诊所眼科业务暂停，外科业务量下降，从而导致公司外科业务总营收-23%；但隐形眼镜及护理液、润眼液等产品的刚性需求&可线上完成购买，从而使得视力保护业务版块受疫情影响较小，视力保护总营收-10%。
其视力部门主营业务为设计和制造镜片，业务结构单一。因疫情影响，大面积关停眼镜零售店，造成了公司业务下滑明显。
博士伦：2020年上半年总营收19.97亿美元，同比-12.0%。
威朗制药下一家专注于眼睛保健的公司。眼科业务覆盖广，其较高的创新能力为公司在眼科市场保有一席之地。疫情之后消费需求回升，公司营收可迅速恢复。
强生视力康：2020年上半年总营收17.62亿美元，同比-23.0%。
作为一家多元化的医疗卫生保健品及消费者护理产品公司，在疫情的影响下，视力部门总营收虽呈现下降趋势，但仍具有一定的抗性，二季度后期业务已逐渐恢复，未来向好。
全球眼科医疗器械行业市场集中度高，以依视路陆逊梯卡和诺华为代表的国际巨头在三甲医院和大型眼科专科医院认可度高，主导我国眼科高端器械市场。
国内眼科医疗的发展，服务端占比较高，主要以发展民营医院占主导。其中爱尔眼科成为我国民营眼科医院的优秀代表。
爱尔眼科：2020年上半年总营收41.64亿人民币，同比-12.32%。
业绩受到疫情影响同比下滑，Q2单季度营收25.22亿元，同比 0.72%，已实现正向增长。随着疫情在国内得到控制，前期受抑制的患者刚性需求逐步释放，公司业绩在下半年将逐季快速回升。
爱尔眼科深耕于眼科下游赛道——医疗服务，爱尔眼科的连锁性质，形成了下游的高度集中，已在国内市场占据半壁江山。
眼科行业快速增长，在疫情影响下，诊疗需求有所下降，但随着疫情的恢复，被抑制的诊疗需求会迅速回升并持续增长。
对于企业来说，发展关键点在于：多元化眼科业务布局，创新驱动，服务为王。
未来，围绕三大热门领域：屈光手术、白内障手术、视光服务的市场争夺将愈发激烈，“研发 收购 国际化”的战略将一以贯之。
