vr 教育市场（教育行业周报教育）

vr 教育市场（教育行业周报教育）新东方在线：与京东金融合作，推教育白条信贷服务。赢鼎教育：发布高中名师机器人，未来延伸至初中、小学。由于中秋假期休市影响，上周教育行业总交易量、总成交额大幅下降，成交数量为134.35万股，相比上上周下降了61.92%；总成交金为1 337.39万元，相比上上周下降66.54%。上周教育行业公司中，有21家公司发生交易，10家下跌，9家上涨，2家持平。上周教育行业PE为53.31倍，较上期上涨10.66倍。本期教育行业新增中安华邦，晟烨股份2家挂牌企业，4家企业发布定增预案，2家企业发布并购计划。【公司要闻】全美在线：拟以0元收购课立方15%股权，进军高等教育课堂。

证券研究报告

【本期观点】

本期广证恒生新三板教育指数微涨0.49%，新增中安华邦、晟烨股份2家挂牌企业。本期最受关注的当属教育企业积极布局教育 VR：网龙华渔教育与牛津大学出版社合作推出“牛津英语VR课程”，将VR技术融入教学运用中；IT在线职业教育平台我赢职场发布“VR教学平台”，并宣布将在未来三年内投入两亿元帮助百所城市建立VR教学中心；赛欧必弗推VR教育新产品“趣上课”，将VR实验室引入课堂。

【本期新三板市场】

由于中秋假期休市影响，上周教育行业总交易量、总成交额大幅下降，成交数量为134.35万股，相比上上周下降了61.92%；总成交金为1 337.39万元，相比上上周下降66.54%。上周教育行业公司中，有21家公司发生交易，10家下跌，9家上涨，2家持平。上周教育行业PE为53.31倍，较上期上涨10.66倍。本期教育行业新增中安华邦，晟烨股份2家挂牌企业，4家企业发布定增预案，2家企业发布并购计划。

【公司要闻】

全美在线：拟以0元收购课立方15%股权，进军高等教育课堂。

赢鼎教育：发布高中名师机器人，未来延伸至初中、小学。

新东方在线：与京东金融合作，推教育白条信贷服务。

【主板关注】

秀强股份：拟3.8亿元收购培基教育100%股权，进军一线城市幼教。

【海外关注】

网龙：上半年教育业务收益7.6亿元，同比增长34倍。

好未来：收购唯佳，发布留学培训品牌乐未来。

【行业动态】

赛欧必弗推VR教育新产品“趣上课”，教育行业积极与VR领域结合。

正文

1. 公司要闻

9月12日，全美在线：拟以0元收购课立方15%股权，进军高等教育课堂事件：近日，全美在线（835079.OC）发布收购资产公告，拟以0元向北京国教融创教育科技（课立方）有限公司创始人王大伟收购其持有的15%注册资本认缴额度，迄今为止，这是国内教育行业第一例0元收购的公告。

点评：据全美在线董事会秘书张建山称，这一次收购其实是一项战略性投资。早先，全美在线和王大伟及核心团队整合各方资源，筹划全面布局大学生创新教育解决方案的合作，并拟共同创立一家新公司开展业务。为尽快启动项目，王大伟等人先注册了国教融创，这次再将一定比例股权的认缴权转给全美在线。因此，0元收购的实际是认缴额度。具体方式是全美在线先向国教融创大股东王大伟0元收购15%的注册资本认缴额度，双方再依据约定的方式予以实缴出资。公告内容里的0元收购认缴额度是基于披露合规性的表述。2016年上半年，全美在线控股了北京普华慧通，进军学历类职业教育，本次对课立方的投资，则是进一步延伸到高等教育课堂。课立方专注于提供以学生为中心的创新教育解决方案，研发并推出了课立方智能课堂教学互动系统，有效地解决了高校课堂关于翻转课堂以及中大规模教学过程中师生间进行有效互动的问题。结合课立方的主营业务方向，一方面，ATA拟以若干项技术无形资产作为出资注入，以帮助课立方成为智能化的融合创新学习技术及教育理念的平台和工具；另一方面，ATA几千家院校渠道资源也都将向课立方开放，并帮助课立方进入更多院校。9月10日，赢鼎教育：发布高中名师机器人，未来延伸至初中、小学事件：近日，赢鼎教育（833173.OC）发布赢鼎名师机器人产品。据介绍，“名师机器人”产品包括：赢鼎智能IPAD、赢鼎智能盒子、赢鼎智能笔、赢鼎智能练习册、智能书签、赢鼎教材以及赢鼎笔芯。

点评：在赢鼎智能IPAD中，内置了赢鼎教育的名师录制课程，与之相配套的教材。教材包含了高中的所有科目。与其它网课不同的是，赢鼎教育这套产品的亮点在于黑色智能笔。智能笔最前半段有一个摄像头，当把智能笔对准某一道题目的时候，摄像头会自动识别，识别后赢鼎智能IPAD会自动开始讲解所选择的知识点或者题目。另外，这套产品配套的尺子运用同样的原理控制课程播放：用笔点击某项功能，识别之后就可以实现。比如截屏，快进，记笔记，暂停等等。据称，未来赢鼎名师机器人的课程将逐步覆盖初中、小学阶段。9月5日，新东方在线：与京东金融合作，推教育白条信贷服务事件：近日，新东方在线与京东金融签署了相关战略合作协议，推出“教育白条”信贷服务，发力教育消费场景。

点评：“教育白条”是京东金融针对教育培训领域提供的专项信贷服务，而新东方在线是其在该领域合作的首家在线教育机构。根据协议，京东金融为新东方在线学员提供“先上课，后还款”的分期信贷服务；而新东方在线网站所有500元以上的课程，均支持京东金融提供的“教育白条”免息分期付款。“新东方在线方面称，早在2015年下半年，新东方在线和京东金融和就已对开展“教育白条”信贷有了多轮商谈，首次试运行是在今年1月，新东方在线部分课程接入使用，初始申请为1200元以上课程。随着学员对教育信贷需求的日益增长，双方决定进一步扩大“教育白条”的服务范围。据悉，从试运行到全站接入，选择使用“教育白条”的学员已占到总体付费用户的15%左右，截至目前，新东方在线学员中已有2万余人成功申请“教育白条”。2. 主板关注

秀强股份：拟3.8亿元收购培基教育100%股权，进军一线城市幼教。

9月9日，秀强股份：拟3.8亿元收购培基教育100%股权，进军一线城市幼教事件：近日，江苏秀强玻璃工艺股份有限公司（300160.SZ）发布公告，拟3.8亿元收购北京培基教育科技有限公司（以下简称“培基教育”） 100％股权。

点评：公告显示，秀强股份与培基教育就收购培基教育 100％股权事项签订了《框架协议》。协议显示，培基教育预估值为3.8亿元，预估值是根据培基教育3年业绩承诺净利润平均数的11.5倍确定。培基教育主要从事为1.5–12岁儿童提供学前教育与培训。具体包含国际化双语教育体系、面向1.5-3岁的幼儿亲子早教、注重艺术素养的艺术培训、设立专业体育俱乐部的体育体能培训以及面向外部幼儿园的小幼衔接教育。根据培基教育官网显示，培基教育在北京拥有望京、欧陆等6所幼儿园 总占地面积21000平米。秀强股份自2015年开始布局教育产业，2016上半年，秀强股份与全人教育合作；秀强股份使用自有资金5000万元投资设立南京秀强、2000万元参股设立新余教育等。秀强股份选择收购培基教育主要是对学龄前培训及教育产业的战略布局，也是公司将教育产业向北上广深一线城市布局的第一步。

3. 海外关注

9月13日，网龙上半年教育业务收益7.6亿元，同比增长34倍事件：13日，港股上市公司网龙（0777.HK）发布2016年度中期报告，上半年收益为人民币13.59亿元，同比增长165.2%，其中来自教育业务的收益为人民币7.60亿元，同比增长3141.3%。

点评：网龙的在线教育于第二季度录得强劲的71.1%的环比增长，得益于网龙在国际教育市场份额的持续扩大。网龙于2016年第二季度推出ClassFlow™5.0，注册用户不仅可以取得免费资源，还可以通过平台交易资源，截至2016年第二季度末，总用户数接近75万名，K12互动显示器国际市场份额增加2倍。同时，网龙还推出了智能手机应用ClassFlow™ Moments，以促进教师与学生之间的沟通，提高用户课堂以外的参与度。在AR技术方面，网龙推出了“AR Wiz"，一项结合网龙寓教于乐的AR内容的AR编辑器；与ARHT Media创立合资公司，尝试利用全息AR技术创建O2O社区。 网龙计划于2016年下半年推出集团的旗舰VR教室应用“VR编辑器”，配备多种预设情景，并连接网龙为VR教学打造的大规模的3D资源库。报告称，政府经费预算于今年第二季度开始发放给中国各地的学校，将为网龙的线上教育智能课堂生态系统带来新的销售合同。9月05日，好未来收购唯佳，发布留学培训品牌乐未来事件：9月5日，好未来（XRS.N）发布留学培训新品牌“乐未来”（英文名：HiWorld），同时宣布完成对留学培训机构唯佳的全资收购。唯佳将作为乐未来的一部分，提供留学服务。

点评：好未来这次收购的唯佳聚合主要有两个特点：第一、主要针对低龄留学业务，以一对一培训为主，成立于2012年，业务包括SSAT、ACT、SAT、TOEFL等培训课程；第二、自行构建了一套课程体系，开发了一套完整的测评诊断系统，可以给学生做分析诊断报告。并且，这个诊断系统包括了学习前的检测、学习中的同步练习和模考系统。乐未来发布之后，预计励步英语、乐未来、顺顺留学三块业务将会协同发展，在国际教育领域无缝连接。励步英语主要做高端国际少儿英语培训，这部分人群将成为乐未来低龄留学的重要生源入口，同时顺顺留学旗下的背景提升、移民等产品线也可以为乐未来的学生提供进一步的服务。好未来希望依托在K12领域的多年积淀，汇聚全球的优质教育资源，为用户提供更加丰富、多元、系统的国内外教育服务。近两年，好未来在语言培训和国际教育领域持续投入，包括收购励步英语、增持控股顺顺留学，推出在线英语品牌乐外教等。在7月份2017Q1财报的电话会议上，好未来也披露了未来会侧重于“发展为全球性的教育品牌”的战略目标，向国际教育领域倾斜。4. 行业动态

赛欧必弗推VR教育新产品“趣上课”，教育行业积极与VR领域结合。

9月7日，赛欧必弗推VR教育新产品“趣上课”，教育行业积极与VR领域结合事件：近日，VR产品供应商北京赛欧必弗科技股份有限公司召开产品发布会，推出VR教育新品“趣上课”。

点评：赛欧必弗成立于2008年，主要为主题公园、特种影院、教育、娱乐、军事等行业提供VR一体化解决方案，其于去年11月推出的to C产品“奇幻云”，目前已积累数十万用户。据赛欧必弗官方介绍，趣上课是软硬件相结合的互动教育产品。软件涵盖化学、生物、地理、物理、英语学科的课件，硬件则包括3d计算机、3d控制器、3d眼镜、头戴式耳机四个部分，未来将扩展投影仪、头盔、手势识别和语音识别硬件。针对目前K12教育当中，化学、生物等科目实验设备昂贵、操作危险，以及地理学科内容抽象等痛点，趣上课通过VR技术降低了教学成本和危险性，并增加教学的趣味性。本次发布会上，赛欧必弗与江苏省华罗庚实验学校签署了战略合作协议，正式将趣上课VR实验室引入课堂。

今年被业界称作“VR元年”，教育行业也积极和VR领域相结合。网龙华渔教育与牛津大学出版社合作推出“牛津英语VR课程”，基于牛津大学出版社教学资源，将VR技术融入教学运用中；IT在线职业教育平台我赢职场则发布“VR教学平台”，并宣布将在未来三年内投入两亿元帮助百所城市建立VR教学中心；乐视教育与新东方已经达成初步合作意向，双方将在英语课堂应用VR教学，希望为学员的在线课堂带来场景式体验。

5. 新三板市场表现回顾5.1上周新三板教育指数上涨0.49%

广证恒生新三板教育指数在上周最后一个交易日（9月14日）收盘于856.41点，一周上涨0.49%，三板成分指数上涨0.03%，三板做市指数上涨0.64%。上周广证恒生新三板教育指数领先三板成分指数0.46个百分点，落后三板做市指数0.15个百分点。

5.2上周教育行业总交易量、总成交额大幅下降

上周教育行业总成交数量为134.35万股，相比上上周下降了61.92%；总成交金额为1 337.39万元，相比上上周下降了66.54%。其中协议企业总成交数量为1.95万股，总成交金额为12.10万元；做市企业总成交量为132.40万股，总成交金额为1 325.29万元。上周教育行业总成交量、总成交额大幅下降，主要是受到中秋假期休市影响。

5.3上周教育行业有21家公司发生交易，金硕信息领涨15.38%

上周教育行业公司中，有21家公司发生交易，其中3家是协议转让企业，18家是做市转让企业。下跌家数10家，上涨家数9家，持平家数2家。具体到个股，上周金硕信息涨幅最大，上涨15.38%；景格科技跌幅最大，下跌10.00%。

5.4上周教育行业PE（TTM）为53.31倍，较上期上涨10.66倍

教育行业市盈率（TTM、算术平均法，剔除负值或数值大于500的股票）为53.31倍，相对于上期的42.65上涨10.66倍。其中协议企业市盈率为47.05倍，做市企业市盈率为63.54倍。教育行业整体市盈率以及做市企业市盈率同比大幅上升主要由于个别个股2016年中报业绩大幅下滑导致市盈率大幅上升所致，如做市企业一乘股份（834592.OC）市盈率由前值的15.55飙升至421.72倍，协议企业通铭软件（834622.OC）的市盈率由前值的31.51提升至91.26倍。

5.5本期教育行业4家公司发布定增预案

本期教育行业有4家公司发布定增预案，预计募集资金2999.90万元。本期教育行业有0家公司定增完成。

5.6本期教育行业2家公司发布并购重组计划

本期文都教育发布公告称，拟使用自筹资金人民币870万元、1360万元收购北京尚学比邻教育科技有限公司、环宇飞扬国际文化交流有限公司相关资产及业务。

全美在线发布公告称，拟以0元向王大伟收购其持有的北京国教融创教育科技有限公司15% 的注册资本认缴额度。

5.7本期教育行业新增2家挂牌企业

本期教育行业新增中安华邦、晟烨股份等2家挂牌企业。

5.8教育行业重点个股情况一览

新三板团队介绍：

在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。

广证恒生新三板团队致力于成为新三板研究极客，为新三板参与者提供前瞻、务实、有效的研究支持和闭环式全方位金融服务。

团队成员：

袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。

赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。

肖超（新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。

陈晓敏（新三板医药生物行业研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。

温朝会（新三板TMT行业研究员）：南京大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。

黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。

林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。

陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。

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