风电行业现状分析（风电行业要复苏了吗）

风电行业现状分析（风电行业要复苏了吗）读完这一篇之后，我们还将在这一行业中精选一家公司纳入策略池，敬请期待！是很有道理的一篇！【本文导读】政治局会议表态后，市场的表现一般般。背后隐藏着贸易摩擦升级的阴影，尤其是埋伏8.1建军节的资金，想必心里凉凉。机构首席的真心话大冒险，进入到互相斗架的状态，侧面反映出目前主流的观点不一。不过，读完泰山石的这一篇，感觉眼前淌过一道清流，被迷住。

本栏目聚焦·行业or热点

板块齐异动？个股又新高？

透过现象看本质，

带你挖掘风口背后的底层逻辑！

【本文导读】

政治局会议表态后，市场的表现一般般。背后隐藏着贸易摩擦升级的阴影，尤其是埋伏8.1建军节的资金，想必心里凉凉。机构首席的真心话大冒险，进入到互相斗架的状态，侧面反映出目前主流的观点不一。

不过，读完泰山石的这一篇，感觉眼前淌过一道清流，被迷住。

是很有道理的一篇！

读完这一篇之后，我们还将在这一行业中精选一家公司纳入策略池，敬请期待！

不管市场环境如何，总会有一些机会蠢蠢欲动，我们唯一要做的，就是修炼好内功，甄别它，找出它，抓住它。

这是我们的第17篇精选好文。希望你喜欢。

主编 | 小清新的汉子

新鲜度：★★★★ 热 度：★★★

撰文 | 泰山石

日前，中电联发布《2018年1-6月份电力工业运行简况》。1-6月，风电新增装机容量达到7.53GW，同比增长25%；6月单月风电装机1.23GW，同比增长55%。

数据一公布，引发了市场强烈关注，资本市场也有较强表现。什么“风电复苏”、“行业拐点”之类的报道不绝于耳。

但是，作为有主见的投资者，不能仅仅被舆论报道牵着鼻子走，要形成对整个行业的宏观判断，才能抓住行业增长的主升浪，否则就只能像炒作概念股一样蹭一下热度。

本文将通过详实的数据，为你解读风电行业存在哪些投资机会，A股市场上值得关注哪些标的。

PART01

风电投资下半年必加速

为什么这样确定呢？用了个“必”字。

先扔一张图，是历史分季度风电装机数据。

从图中可以看出，装机量每年几乎都是前两个季度小幅启动，三季度、四季度大幅上量。尤其是四季度，装机量至少能达到全年的50%以上。

接下来让我们算点简单的数学题，看看最近的2017和2018两年数据，从中感受上下半年装机增量的变化。

2017年上半年完成6.01GW，全年完成19.52GW，也就是说下半年装机量为13.51GW，是上半年6.01GW的2.25倍。

2018年上半年已经发布的数据为新增装机容量达到7.53GW，下半年我们采用预测数据。根据2017年7月国家能源局公布的《2017-2020年风电新增建设规划方案》，规划2018年风电新增装机规模为28.84GW。

按此数据，今年下半年装机量为28.84-7.53=21.31GW，是上半年的2.83倍。

从预测的下半年新增装机规模看，2018年H2将比2017年H2同比增加58%，显著高于2018年上半年的同比增速25%。

所以，不论是从年内环比增速（2.83倍大于2.25倍），还是从2017到2018年的同比增速（58%大于25%），都将大大增加。

另外，其实今年前5月，风电累计新增装机仅为6.3GW，同比增长20.1%，增速较年初持续放缓。这本使市场对今年的增速有所疑虑。结果！6月单月风电装机同比增长55%！这数据一出来，再次让市场重拾对风电增长的信心。

PART02

历史存量抢装的现象即将到来

众所周知，风电虽然发电过程基本没有边际成本，但是初始建设装机成本巨大。

我国政府为了提升全社会投资新能源发电项目的积极性，在上网电价方面对新能源发电给予优惠，较高的上网电价有利于加速投资的资本回收。

2009年时，发改委发布《关于完善风力发电上网电价政策的通知》，将全国分为四类风能资源区，风电标杆电价水平分别为每千瓦时0.51元、0.54元、0.58元和0.61元，这个价格是显著高于火电上网电价的。

但，随着风机技术不断创新，风电装机成本中枢一路下浮。

于是能源发展“十三五”规划提出，风电实行补贴退坡机制，到2020年与煤电上网电价基本相当。

为此，国家在2014、2015 及2016年三次下调风电上网标杆电价。

2016年的这次下调，发改委除了提出下调陆上风电上网电价之外，还将电价调整触发条件由原来的并网节点变更为核准 2年开工。

根据机构市场调研发现，截止2016年底，我国已核准未建设的风电项目容量合计84.0GW，再加上国家能源局2017年新增核准项目30.6GW，项目合计114.6GW。

在这里，我们需要解释一下为什么运营商获得风电项目批复后一般会拖着不开工。核心的驱动力是套利。

▲中国陆上风电装机成本情况，呈现逐年下行趋势

风电运营商在前些年获得风电建设项目核准时，建设成本还比较高，所以发改委会给予高电价的优惠。但是运营商并不忙于开工，而是继续等待建设成本下行一段时间，这样实际建成后运营成本低。

售出电价高，而运营成本低，自然利润更高。这就是运营商的套利行为。

然而，按照最新的电价调整触发条件，风电运营商已经不能再无限期拖延开工了。

根据2年开工要求，2016年底84.0GW库存要在2018年底前开工，2017年新批复的30.6GW要在2019年底前开工，才能获得0.47-0.60元/千瓦时的上网电价，否则上网电价将被调整为0.40-0.57元/千瓦时。

那么，正常人的选择肯定是先开工锁定高电价。毕竟从成本曲线来看，边际成本下降的效果很小了（体现在成本曲线的斜率越来越小），反而售出电价的高低更重要。

对比近两年每年20GW左右的装机量，2018年下半年到2019年年底，一年半的时间需要完成114.6GW项目的招标开工，这将是数倍的增长。

PART03

风电设备供应商迎来投资机会

综上，我们现在可以确定，未来的半年至1年时间，将出现各大项目抢装潮。而2018年下半年各大风电运营商大概率会首先进行招标。

随之而来的，将是其上游的风电设备供应商订单大幅增长。

在近些年国内一系列政策的刺激下，风电投资热情高涨，设备企业出现井喷式成长。目前，我国风电设备已基本实现自产自足，形成了完整的产业链，部分技术达到领先世界水平。

从整个产业竞争格局来看，下游风电运营商产业集中度高，大部分是大型国企，议价能力最强。在补贴退坡、竞价上网、整机价格持续下移行业背景下，中上游厂商承受较大压力。

中游整机厂商负责订购或自产叶片、发电机、控制系统、齿轮箱等零部件，进行整机的设计、生产和组装。整机成本一般约占整个风电项目初始投资成本的40-50%左右，因此整机制造是产业链中最重要的一环。

中游整机行业主要存在认证、技术以及资金三大壁垒。2013年以后，国内市场集中度不断提高，2017年前十大厂商已占据接近90%的市场份额。所以中游的压力可以向上游传导。

上游零部件主要包括叶片、风塔、发电机、控制系统、齿轮箱等，零部件厂商市场参与者众多，竞争较激烈，市场较分散，话语权最弱。

因此，在2018年下半年招标量很可能爆发式增长的情况下，中游风电整机将率先吹响复苏号角。另外，部分具有核心技术优势、替代性弱的上游企业，也是重点关注对象。

A股上市公司中可重点关注以下标的

金风科技

公司是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，经过十余年发展逐步成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商。在国内风电设备制造商中连续七年排名第一，在全球风电市场连续三年名列前三，在行业内多年保持领先地位。

公司拥有自主知识产权的1.5MW、2.XMW、2.5MW、3.0MW（S）和6.XMW永磁直驱系列化机组，代表着全球风力发电领域最具前景的技术路线。公司所生产的直驱永磁发电机组具有发电效率高、维护与运行成本低、并网性能良好、可利用率高等优越性能，深受客户的欢迎和认可。公司针对不同地形、气候条件进行了差异化、系列化设计，满足客户多元化需求并为海上风电储备了6MW直驱永磁机组。系列化产品的推广及开发，保证了公司市场覆盖率，公司订单始终维持高位。

此外，金风科技大力推进“两海”战略的切实落地，以海上市场、海外市场为主要切入点，以高品质产品参与国外、海上市场竞争，扩大市场份额，有效地提升了公司产品及品牌的知名度及影响力。

天顺风能

公司以“新能源产业相关多元化”为发展战略，重点推进风力发电塔架制造和风电场建设运维两大核心业务，同时加快推进风电叶片产品布局。

公司在风塔制造细分领域处于全球领航地位，主要客户为Vestas、GE、SGRE、金风科技、远景等全球领先风电整机厂商以及国内四大六小电力集团等，产品销往英国、德国、西班牙、澳大利亚、印度等数十个国家和地区。

公司在不断巩固风塔产品在全球市场领先优势的同时，积极围绕风电产业上下游进行产业链延伸。业务覆盖了风塔、风塔零部件、叶片、叶片模具制造以及风电场投资运营领域，从单一产品提供商向风电场全生命周期系列产品和解决方案提供者转变，从单一供应商角色向既为供应商也为客户方向转变。这大大增强了核心客户粘性，形成了独特的风电产业链资源协同优势。

康达新材

公司是风电用环氧树脂结构胶领域的龙头企业，近年来市场份额快速提升，从2011年27%增长至2017年的近70%，远超美国汉森、陶氏等国际知名企业。风电用环氧胶技术壁垒较高，主要体现在产品配方上。公司产品性价比高，服务质量好，在竞价上网倒逼成本压缩的趋势下，或将为公司带来更大的竞争优势。

中材科技

公司传统业务为风电叶片的制造及销售，风电叶片主要原材料为玻璃纤维和树脂（玻纤占叶片总成本约20%-25%），为更有效地控制叶片成本，公司积极向产业链上游延伸，于2016年通过发行股份收购泰山玻纤100%股权（泰山玻纤市占率排名第二）。收购成功后，玻纤业务一跃成为公司第一大收入支柱。

公司是国内具有核心自主知识产权的风电叶片研发、制造及销售的供应商。目前，公司具备年产4 000套兆瓦级生产能力，拥有七大生产基地、六大系列59个型号产品。公司叶片业务在国内市场占有率连续七年第一，并跻身全球叶片制造商前三甲。

❤本文完❤

郑重声明：本报告所参考资料来自于网络公开信息，所涉及的公司及个股仅作为研究分析使用，报告中的信息或所表达意见均不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。请牢记投资有风险，风险且自担。