他不为人知的硬科技投资内功秘籍（擅长基本面投资）

他不为人知的硬科技投资内功秘籍（擅长基本面投资）从上图中我们可以看出，他的换手率较低，长期小于市场平均的同时，还有越来越小的趋势，足见其投资的稳定性非常高。第四，从风格上来看，周克平的投资成长风格明显，市值风格上则相对比较均衡。如前所述，周克平的研究背景和其投资聚焦的六大赛道本身就具备明显的科技成长风格，他的持仓也充分体现出其紧跟产业周期、专注新兴科技领域的投资特色，因此其组合的成长风格也较为明显：在行业相对均衡和分散的基础上，他的持股集中度则相对较高。从上图中可以看出，他的持股集中度长期稳定在一个较高的比重，平均则保持在55%左右，最新的2021年二季报显示其持仓集中度为67.69%。从组合层面来看，他这种相对分散的行业配置结合较为集中的持股方式可以在降低组合波动风险的同时保持一定的攻击力。在“敢重仓”的同时，他还能“拿得稳”：一方面，其重仓股的持股周期都非常长，比如其最新的2021年二季报显示的十大权重股中，有4只在两年前的2019

话说我们都知道不少基金经理都很有才，不过有位基金经理的才华更是“与众不同”，在一次公开策略会中：

他用“天生丽质难自弃”来形容我们伟大的祖国和时代，以及重仓中国、重仓中国未来的巨大投资机会。

他用“腹有诗书气自华”来形容中国资本市场跨过了而立之年，并进入了一个可以给大家创造持续机会的时代。

他还用“沉舟侧畔千帆过”来形容新时代的核心资产，并相信公司投研团队在新的时代机遇下能给大家找到最好的机会。

这位“有才”的基金经理就是来自华夏基金的周克平，今天我们就来介绍一下这位基金经理。

照例先来看些综合自网络的基金经理公开信息。

从工作履历来看，周克平本科毕业于华中科技大学集成电路专业，硕士研究生毕业于北大光华管理学院金融专业，具有“科技 金融”复合专业背景。2014年7月加入华夏基金，担任机构投资部TMT研究员，2017年起任投资经理助理，2018年起任华夏复兴的基金经理助理，并担任新能源行业研究组组长。2019年1月起正式开始管理华夏复兴基金，拥有7年证券从业经历和2.7年公募基金管理经验。

现任华夏基金股票投资部高级副总裁、投委会委员，以及华夏复兴、华夏科技创新、华夏核心科技、华夏创新未来等产品的基金经理。

从投资理念来看，周克平主要通过自上而下聚焦六大赛道和自下而上精选优质资产来挖掘并把握大级别的产业周期机遇。

具体到投资上，仓位层面他基本不做择时，大多数时间都是满仓操作。行业层面，他在聚焦科技、消费和医药这三大领域的基础上，结合自己的能力圈优化到先进制造、新能源、云计算SaaS、现代服务业、生物医药和传统行业效率提升这六大赛道。个股层面，他根据企业的生命周期、创新和现金流分布，把资产分成项目制公司、产品型公司、平台型公司和生态型公司这四大类，重点投资产品型及以上的公司。周克平在投资过程中还非常注重对风险的控制，并擅长在个股配置层面通过适当的方法来有效分散投资风险。

从投资风格来看，我认为周克平首先属于中观配置风格，最终则体现为明显的科技成长风格。

对基金经理有了一些基本概念之后，我们再来看下他管理的基金产品。

我们先来看下他独立管理时间最长的一只基金——华夏复兴混合（000031）：

华夏复兴成立2007年9月10日，产品为偏科技成长类风格的基金，从经济增长长期规律和全球视野出发，力争跟随产业趋势与精选个股。

周克平于2019年1月24日开始参与管理这只基金，并于同年3月21日开始独立管理这只基金，至今已经接近3年，这只基金也是周克平独立管理时间最长的一只基金。

从收益率的角度来看，这只基金在周克平管理期间（2019年1月24日至2021年10月13日，下同）的累计总回报为182.02%，同期远超业绩比较基准。从风险控制的角度来看，这只基金在周克平管理期间的最大回撤为-26.57%，这个最大回撤发生在2020年一季度的疫情爆发初期。

虽然管理时段不长，但是我们已经可以看出他在科技成长领域的超强能力，因此我们不妨再基于华夏复兴最近四个季度的十大重仓股情况，来探究下这只基金是如何取得超额收益的。

这部分的信息量比较大，我们一一来看下：

首先，从仓位管理上来看，周克平整体淡化择时，大部分时间都保持稳定且较高的仓位。

华夏复兴是一只偏股混合型基金，基金合同规定其股票仓位比例为60%-95%。

而从上图中我们可以看出，周克平在仓位管理上基本不做仓位上的择时，大部分时间都保持在9成以上的高仓位运作，2021年二季报显示其股票占净值比为92.73%。

这种高仓位的运作可以让他把主要精力都放在行业配置和精选个股上以获取超额收益。

不过淡化择时不等于完全不择时，比如在2020年一季度组合的仓位仅为不到8成的78.69%，明显低于9成以上的平均仓位。

我们都知道2020年一季度正好经历了新冠疫情的突然来袭，全球市场都有过一波幅度较大的调整，这种仓位上的低频但及时的调整，也使得他的基金虽然科技成长风格明显，但同期回撤会小于风格类似的同类产品。

其次，他在行业配置上较为分散和均衡，同时也会根据市场对行业配置比例进行动态调整。

周克平加入华夏基金之初曾任职于机构投资部，因为部门主要服务海外QFII投资者、国内社保和企业年金的缘故，周克平不仅具备国际视野，而且还通过对海外成熟市场（欧美日韩等）的大量复盘，最终确定聚焦于历史年化收益率最好的科技、医疗和消费三大领域。

同时，结合他自己TMT研究员以及新能源行业研究组组长的背景和能力圈，优化到六条主要的赛道，包含十几个细分子行业：先进制造（5G，半导体芯片、军工、新材料等）、新能源（光伏、新能车）、云计算SaaS（2B的企业软件服务）、现代服务业（电商、互联网传媒，教育等）、生物医药、传统行业效率提升（建材、化工、地产产业链的效率提升）。

上图是华夏复兴在周克平管理期间的行业配置情况提，从图中我们可以看出其持仓板块基本覆盖了上述提到的多个细分板块，行业配置上相对分散和均衡。

当然，我们还可以看出其在行业配置上并不是一成不变的：

一方面，组合在行业上长期超配以电子为主的TMT板块和电力设备为主的新能源板块，这两块也正是上述提到的他的两大主要能力圈。

另一方面，组合也会根据市场对行业配置比例进行动态调整。比较明显的几次调整分别是：2019年对电子（特别是半导体芯片）的加仓，2019年末对新能源（主要是电力设备）的加仓，以及2020年末对军工板块的加仓。

事实上，历史数据分析来看，周克平在行业配置（包含行业轮动）上具有一定的超额收益能力。

第三，作为一位擅长基本面投资的非典型成长股选手，周克平对于通过深入研究挖掘出来的高质量标的“敢重仓、拿得稳”。

在行业相对均衡和分散的基础上，他的持股集中度则相对较高。

从上图中可以看出，他的持股集中度长期稳定在一个较高的比重，平均则保持在55%左右，最新的2021年二季报显示其持仓集中度为67.69%。

从组合层面来看，他这种相对分散的行业配置结合较为集中的持股方式可以在降低组合波动风险的同时保持一定的攻击力。

在“敢重仓”的同时，他还能“拿得稳”：

一方面，其重仓股的持股周期都非常长，比如其最新的2021年二季报显示的十大权重股中，有4只在两年前的2019年二季报中就能找到，其中两只更是他接手管理的2019年一季报就已经重仓持有了。

另一方面，其重仓股的稳定性较高，在他管理组合期间，当期十大权重股相对于上一期的十大权重股平均能保留7只左右，这一点从前面的季报表格数据中就可以看出来。

以上讲到的特点从其换手率也能可见一斑：

从上图中我们可以看出，他的换手率较低，长期小于市场平均的同时，还有越来越小的趋势，足见其投资的稳定性非常高。

第四，从风格上来看，周克平的投资成长风格明显，市值风格上则相对比较均衡。

如前所述，周克平的研究背景和其投资聚焦的六大赛道本身就具备明显的科技成长风格，他的持仓也充分体现出其紧跟产业周期、专注新兴科技领域的投资特色，因此其组合的成长风格也较为明显：

而从市值风格来看，我认为这更像是其行业选择、个股精选以及动态调整这套整体组合投资体系的一个最终体现。

总体来看，其市值风格大中小盘均有涉及，并且总体而言各部分都相对均衡。

另外，周克平在投资过程中还非常注重对风险的控制，并且他非常擅长在个股配置方面通过适当的方法来有效分散投资风险，例如选取相关性不大的股票进行持仓等。

具体来看，周克平先生的个股配置风格则主要体现在多元不相关、个股集中持仓、紧跟行业和公司的边际变化等三项原则中。

写到这里，关于周克平在科技成长行业板块上的能力圈就描述得八九不离十了。

还差的那一点点大概就是其在港股投资上的能力圈，而这一点从其管理的另一只基金——华夏科技创新对港股的积极投资，以及其所取得的更为出色的业绩就能看出来。

限于篇幅我就不做具体展开了，简单看个与华夏复兴以及沪深300指数的对比图结束：

事实上，也正是因为他在科技成长板块上的出色投资能力，他管理的产品已经慢慢开始得到机构投资者的青睐：

上图是华夏复兴和华夏科技创新这两只基金的投资人结构图。

从图中可以看出，在份额稳中有升的基础上，两只产品的机构持有占比有小幅增长。

讲到这里顺便介绍一下他即将于2021年10月27日发行的一只新基——华夏创新视野一年持有（A类013962，C类013963）。

这只基金除了继续秉持上述讲到的他的投资框架、投资理念和投资风格，还将继续重点关注上述提到的三大领域六大赛道，总体而言会比较类似华夏创新科技，区别在于这只基金是一年持有的，比较适合拿不住的小伙伴。

讲到这里就差不多可以结束了。