国有资本投资公司解读，全国各省国有资本投资

国有资本投资公司解读，全国各省国有资本投资从地方层面两类公司的功能定位来看，有投资公司、运营公司，也有投资运营公司。先来看一组数据：55，51，37随后，中央和地方不断对两类公司进行探索，截至现在中央层面有21家两类公司，地方层面有140多家两类公司。地方层面推动两类公司改革试点，呈现出哪些特点呢？今天，我们来一一研究。

我们常说的“两类公司”，即国有资本投资公司、国有资本运营公司二者的简称。

文|王娜（知本咨询国企混改研究院主管研究员、国企改革数据研究资深专家）

两类公司是当前完善国有资产管理体制，改革国有资本授权经营体制的一个重要的载体，从完善国有资产管理体制的角度来说，两类公司的改革落地其实是国有企业深化改革过程中的一个重要的结果。

2014年，国务院国资委主导了第一批国有资本投资公司改革试点，开启了两类公司改革的新征程。

随后，中央和地方不断对两类公司进行探索，截至现在中央层面有21家两类公司，地方层面有140多家两类公司。

地方层面推动两类公司改革试点，呈现出哪些特点呢？

今天，我们来一一研究。

一、地方层面，仍是投资公司数量较多

先来看一组数据：55，51，37

从地方层面两类公司的功能定位来看，有投资公司、运营公司，也有投资运营公司。

从数量来看，投资公司、投资运营公司、运营公司数量分布为56家、50家、37家。

目前具有法人实体的地方国有企业大约15万家，按照比例来看投资公司、投资运营公司、运营公司占地方国有企业的比例仅为0.037%、0.034%、0.025%。可见，地方两类公司的改革仍需要加大力度。

图1 地方两类公司数量分布

数据来源：知本咨询国企混改研究院

另外，我们常说“投资公司是搞运营的，运营公司是搞投资的”，即投资公司其实是运用产业培育、资本运作等投资手段来做产业运营，以服务产业发展的战略。

而运营公司是运用基金投资、价值管理等运营手段来做资本投资，主要是要提升资本的投资回报率。

从上面这组数据可以看出，投资运营公司的数量相对较多，进一步体现出很多地方国有企业其自身实力相对薄弱，在产业运营或者资本投资的单一领域尚不能更好的发挥出单一领域两类公司平台作用。

所以，通过组建功能定位相对综合的投资运营公司，综合发挥企业所有资本投资和产业运营的能力，进一步推动国有资本授权经营体制改革。

二、改组成为地方两类公司组建的主要方式

从地方两类公司的组建方式来看，有改组和新设两种，而改组又分为直接改组、合并改组、吸收改组等方式。

其中，直接改组成为两类公司是最常用的一种方式，占比高达80%以上。

其次是新设公司方式成为两类公司，占比约14%。

从当前地方两类公司改革实践来看，新设成立的两类公司相对较少，目前主要的手段是通过各种形式改组成立两类公司。

图2 地方两类公司组建方式

数据来源：知本咨询国企混改研究院

这里，可能有朋友要问，两类公司改革过程中应该选择哪种方式进行组建？

其实，新设成立和改组成立具有显著差异，选择哪种方式组建，这更多的是基于当地政府以及国资监管机构的相关要求，结合不同组建方式的适用范围、企业自身投资运营的目标来进行选择。

下面我们将两类公司不同组建方式特点及使用范围列了一张表，给大家一个更直观的解读。

从组建方式对企业自身能力要求来看，直接改组方式难度系数最大，对企业综合能力要求最高，其次是吸收改组和合并改组。而最为简单快捷，受限条件较少的方式是新设成立。

三、地方两类公司组建时间较短

从地方两类公司组建时间来看（统计口径为有确切组建时间的企业），近60%的两类公司组建时间不到5年。

整体来看，地方两类公司改革实践大规模启动时间在2016年左右。

在中央层面大力推动国有资本授权经营体制改革的大背景下，2016年以来各地也在积极推动两类公司改革，进一步深化国有资本授权经营体制改革。

图3 地方两类给公司组建时间（年）

数据来源：知本咨询国企混改研究院

四、地方两类公司中省级层面公司较多

从全国地方两类公司的行政级别分布来看，省级两类公司最多，占比为66.20%。

而全国范围内省级以下的两类公司目前整体的数量是偏少的，那未来，省级以下的国有企业就有可能成为两类公司改革扩容的重点选择对象。

另外，省属层面的两类公司主要集中在长三角，川渝和山东地区，这些地区的两类公司改革力度可以说是比较大的。

其他地区的改革力度，还需要大踏步的前进，赶上整体的改革步伐。

图4 地方两类公司行政级别分布

数据来源：知本咨询国企混改研究院

五、华东、西北、西南地区两类公司较多

从两类公司地区分布来看，华东、西北、西南地区的两类公司总量较多，分别约有44家、20家、19家。

其中，华东地区主要集中在山东和江苏，分别占华东地区总量的38.64%、18.18%。

其中山东地区的两类公司都是副省级以上，省级层面两类公司最多，约12家。

而江苏地区两类公司省级、副省级、地市级层面都有，副省级层面两类公司数量最多。

西北地区主要集中在陕西和甘肃，分别占西北地区总量的40%、25%。

其中，陕西地区的两类公司也是省级、副省级、地市级都有。

而甘肃地区两类公司约4家，包括省级和地市级，省级层面两类公司最多。

图5 地方两类公司地区分布

数据来源：知本咨询国企混改研究院

六、地区两类公司资产规模普遍不小，净资产不高，收入不低，净利润不高

从地方两类公司的经营情况来看，资产规模在1000亿元以上的企业，有效占比高达50%（有效占比：1000亿元以上的企业/有资产规模数据的企业总数量）。

其中，1000-2000亿元之间的企业最多，有效占比为21.78%。

净资产规模在200-500亿元的企业最多，有效占比高达36.73%，而净资产规模在千亿级以上的企业有效占比仅19.39%。

可见，当前多数地方两类公司企业体量逐渐壮大，千亿级以上的企业也越多越多。

但在发展过程中，仍需要关注资产与负债结构的合理性。

从企业营业收入利润来看，营业收入在100-200亿元、200-500亿元的企业较多，有效占比分别为16%、21%。

收入在千亿级以上的企业有效占比仅为19%。

从实现净利润来看，净利润在10-30亿元之间的企业数量最多，有效占比高达36.67%。

在可公开收集到数据的两类公司中，尚未有净利润在千亿级别以上的企业。整体来看，地方两类公司在经营方面还需要继续提升。

图6 地方两类公司经营数据（亿元）

数据来源：知本咨询国企混改研究院

总结

今天，我们在地方两类公司改革大数据的基础上，对地方两类公司的功能定位、组建方式、组建时间、行政级别、地区分布、经营情况等方面进行了数据统计分析。

整体来看，当前各地区都在积极推动两类公司改革，未来两类公司有可能进一步下沉到副省级以下。

从两类公司自身来看，未来需要在明确自身定位基础上，积极指推动市场化改革，进一步提升企业整体的经济效益。

编辑/亿亿 校对/阿苓

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