预计2023年原奶价格延续下行趋势（原奶价格有望创历史新高）

预计2023年原奶价格延续下行趋势（原奶价格有望创历史新高）数据来源：奶业经济观察2019年大包粉进口量为101.5万吨，2020年大包粉进口量为97.93万吨，同比下降3.5%。业内人士预测，100万吨可能是大包粉进口量的顶峰。用大包粉为原料生产的液态奶产品，国家规定要在包装盒上打上“复原乳”的醒目标志，这个规定经过2016年专项监督检查之后得到严格执行，经过近几年消费者教育更为充分，复原乳主要集中在低端产品，市场规模持续萎缩（乳企也明显感受到复原乳对品牌的杀伤力是巨大的）。因此，在本轮奶价上涨周期，进口大包粉将再难对国内液态奶产业链的形成有效冲击。中长期看，自繁 进口 单产提升，行业供给端产量理想增速<10%。未来需求越来越依赖于国内原奶供应链，供给端分配格局已深刻变化，预计规模化牧场奶价趋势将持续上行。大包粉将再难对液态奶市场形成有效冲击而本轮原奶价格上涨与上一轮的不同之处在于，上一轮2014年奶价急速下降主要因为大包粉的冲击，现阶段下

奶价距离历史高点仅一步之遥，鲜奶消费一往无前，国产品牌赢得广泛信任。2021年1月第四周奶价情况，根据农业部统计数据显示内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格为4.27元/公斤，距离上轮历史高点奶价仅一步之遥。

预计本轮奶价将超越上轮高点，并持续波动上升

2020年下半年以来，原奶价格涨势趋同2013-2014年的上轮大周期，斜率基本相近，国内乳业实质上已进入又一轮“奶荒”。其对原奶的供需判断：预计本轮奶价将超越上轮高点，并持续波动上升。

短期供需局面仍然紧张——2019年之前奶牛存栏一直下降，2019年10月以后奶牛存栏有所回补（自最低点回升 9%），但这波存栏回补放量至少要到2022年之后，考虑饲料价格上涨以及牛难进口等问题，预计存栏回补不可持续。2021年需求增速预计达到15%以上，供需局面紧张。

中长期看，自繁 进口 单产提升，行业供给端产量理想增速<10%。未来需求越来越依赖于国内原奶供应链，供给端分配格局已深刻变化，预计规模化牧场奶价趋势将持续上行。

大包粉将再难对液态奶市场形成有效冲击

而本轮原奶价格上涨与上一轮的不同之处在于，上一轮2014年奶价急速下降主要因为大包粉的冲击，现阶段下游产品结构决定大包粉冲击难再上演。所以，近期2021年1月26日中国和新西兰签署升级版自由贸易协定，市场可能过于担心了未来进口大包粉对国内原奶供给的影响。

2019年大包粉进口量为101.5万吨，2020年大包粉进口量为97.93万吨，同比下降3.5%。业内人士预测，100万吨可能是大包粉进口量的顶峰。用大包粉为原料生产的液态奶产品，国家规定要在包装盒上打上“复原乳”的醒目标志，这个规定经过2016年专项监督检查之后得到严格执行，经过近几年消费者教育更为充分，复原乳主要集中在低端产品，市场规模持续萎缩（乳企也明显感受到复原乳对品牌的杀伤力是巨大的）。因此，在本轮奶价上涨周期，进口大包粉将再难对国内液态奶产业链的形成有效冲击。

数据来源：奶业经济观察

国人消费意识确立，鲜奶趋势一往无前

1月22日央视财经特别报道，受到疫情影响，乳制品的销量大幅上升，尤其低温奶受到越来越多消费者的欢迎，为此不少乳制品企业也纷纷加大了低温奶市场的布局。

与此同时，低温奶的线上销量增速更为迅猛。据天猫商城提供的数据显示，2020年常温奶的销量同比增长了50%，而低温奶的销量同比则增长了150%。

根据欧睿数据，2019年巴氏奶规模343亿元，同比增11.6%，并预计2018-2024年复合增速8.9%，高于常温白奶的4.2%，驱动因素在于消费者健康意识加强、国内和国际大型乳企消费者教育，以及电商平台提高配送效率。

低温奶的渗透率也在不断提高。据2020年饿了么发布的鲜奶外卖报告显示：过去一年，低温鲜奶市场渗透率已超过30%。在厦门、南宁、苏州、无锡等城市，消费者更愿意为低温鲜奶买单，市场渗透率超过40%。上海、南通、合肥低温鲜奶渗透率达到38%。

据《中国奶业统计摘要（2018）》，2009年至2018年，近十年年复合增长率达11.6%，说明中国牛奶的消费量是相对稳定的，牛奶的需求量长期是稳步增长的。

目前，中国乳制品消费量虽然仍然处于低水平。根据美国农业部数据，中国液态奶消费量仅占全球消费量的8%，是美国的56%、欧盟的44%，远低于英美等西方发达国家。从人均牛奶消费来看，目前中国人均牛奶消费量约32.66千克。虽然仅为世界人均牛奶消费量的1/3，但是，中国牛奶消费量长期是上升趋势的。

国产奶备受消费者欢迎。“现在国内三分之二的市场基本都是国产奶粉，2020年因为疫情原因外资奶粉就更加不容易进来。近几年，国内保税区发展起来，国内外资奶粉在价格上也没了优势。而国产奶粉因为没有关税，在价格上也有优势，国家政策这几年也在扶持。其实，最主要的还是品质，我们这边接触的很多宝妈，对国产奶粉的回馈越来越好，越来越多的人选择了国产奶粉”，行业内购人员表示。

供应偏紧将持续

从供应端的角度来看，原奶量短期内大幅增加是很难的。牛犊从出生到产奶，需要等待两年时间。据USDA报告，2020-2021年中国奶牛养殖业出现补栏，但每年新增仅5万头。虽然单产量在不断提升，但毕竟奶牛的存栏量才是基础。中国规模奶牛养殖场TMR普及率的比例从2008年的30%上升至2019年的超过95%。

据不完全统计，仅2020年，乳制品行业合计发生12起奶源地并购。其中，与伊利股份、蒙牛乳业的相关并购共计9起，占比达四分之三。截至目前，伊利股份、蒙牛乳业均在国内拥有三家规模化牧场，合计奶牛存栏分别为35万头和40万头。

此外，区域性乳企也加大了对奶源地的投入。2019年以来，新乳业先后收购夏进与福州澳牛，同时入股现代牧业；光明乳业收购辉山乳业，并在宁夏建设奶产业种养加全产业链项目；中国飞鹤也在2020年收购原生态牧业71%股权。

存栏量规模的集中有利于保持原奶产量的稳定，从而使得价格更加稳定，但这无法改变短期供应偏紧的趋势。从短期来看，中国原奶供给偏紧的状态将会持续。从周期的角度来看，原奶的上涨趋势远未结束，此次上涨创新高指日可待。

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