片仔癀上市以来净利润复合增长：六年来首现单季度业绩下滑

片仔癀上市以来净利润复合增长：六年来首现单季度业绩下滑24日晚间，片仔癀发布业绩公告说明，称由于受到2021年第三季度单季度的扣非净利润同比增长92.51%这一异常基数影响，公司2022年前三季度的扣非净利润仅同比增长2.77%。银柿财经注意到，这是片仔癀六年来首次出现单季度营收、净利下滑的情况。从片仔癀此后的说明看，这一情况的出现，正是由于曾经被黄牛爆炒的“神药”熄火了。炒作“后遗症”显现本周首个交易日遭遇罕见跌停，就在上周五（10月21日）盘后，片仔癀刚刚披露的三季度显示，片仔癀第三季度的营收、净利润双双下滑，为近六年来首次。根据公告，今年前三季度，片仔癀实现营收66.16亿元，同比增长8.25%；归母净利润为20.52亿元，同比增长2.04%。但仅看第三季度，公司仅实现营收21.93亿元，同比下降3.08%；实现归母净利润7.38亿元，同比下降17.64%。

曾一药难求的片仔癀，如今迎来艰难时刻。

继前一日放量跌停后，10月25日，片仔癀（600436.SH）股价继续下探，盘中一度跌超3%，最终收跌1.56%，报228元/股，近两个交易日累计下跌11.41%，市值蒸发超过177亿元。

第三季度营收、净利润双双下滑，为近六年来首次，曾经的“神药”成黄牛炒家弃子，片仔癀怎么了？

24日晚间，片仔癀发布业绩说明公告，称公司生产经营活动均正常推进，无应披露未披露重大事项。

炒作“后遗症”显现

本周首个交易日遭遇罕见跌停，就在上周五（10月21日）盘后，片仔癀刚刚披露的三季度显示，片仔癀第三季度的营收、净利润双双下滑，为近六年来首次。

根据公告，今年前三季度，片仔癀实现营收66.16亿元，同比增长8.25%；归母净利润为20.52亿元，同比增长2.04%。但仅看第三季度，公司仅实现营收21.93亿元，同比下降3.08%；实现归母净利润7.38亿元，同比下降17.64%。

银柿财经注意到，这是片仔癀六年来首次出现单季度营收、净利下滑的情况。从片仔癀此后的说明看，这一情况的出现，正是由于曾经被黄牛爆炒的“神药”熄火了。

24日晚间，片仔癀发布业绩公告说明，称由于受到2021年第三季度单季度的扣非净利润同比增长92.51%这一异常基数影响，公司2022年前三季度的扣非净利润仅同比增长2.77%。

对于基数异常，片仔癀做出了解释，“由于2021年片仔癀零售价被市场所炒作，公司于2021年6月起大幅提高产品供应量，同时开设网络销售渠道，这一特殊背景导致业绩增速出现异常。”同时，片仔癀表示，炒作并不利于公司长期稳定发展。

公开资料显示，目前，片仔癀的主营业务主要有医药制造业、医药流通业、化妆品和日化业、食品四大业务板块。今年前三季度，片仔癀医药相关收入约为60.07亿元，占营收的比重超过91%，是公司核心收入来源。

成黄牛炒家“弃子”

片仔癀是闽南方言，仔是语气词，癀是热毒肿痛等炎症的统称，药如其名，“一片即可退癀”。

据悉，片仔癀的出现带有几分神秘色彩，在大约五百年前，有位明朝御医出走宫廷，山寺为僧，将此名贵中药药方从明宫传至寻常百姓家。该药有消炎、止痛、驱热之功效，在当时被誉为“佛门圣药”。许多闽南地区本地人及南洋华侨都将此药当作家中必备珍贵良药。

要说片仔癀具体药效如何，千人千面，但是和云南白药、贵州茅台一样，生产厂家却是独此一家，漳州片仔癀药业股份有限公司也正是借此坐拥千亿市值，一度被称为“药中茅台”“中华神药”，风光一时无两。

2021年年中，这款传统中药突然变得炙手可热，一粒官方指导价不到600元的片仔癀锭剂一度被炒至1600元的高价。彼时，坊间一度盛行“熬最晚的夜，喝最烈的酒，吃最贵的片仔癀”，甚至有经销商将其与茅台捆绑销售，服用片仔癀之风亦从南方向北传开。

与药价一起兴起的则是股价，2021年3月末至7月中旬，片仔癀的股价从260元/股左右涨至最高490.67元/股。

银柿财经彼时曾探访过实地探访漳州，和当地一些经销商，还有黄牛有过接触交流。当时曾注意到，炒作片仔癀和炒作茅台的黄牛有相当的重合度，而片仔癀与茅台最大的差别是，片仔癀年份越新越贵，刚刚出厂的价格最高，囤放时间越久则价值越低，茅台则完全相反，这意味着片仔癀的炒作风险远远大于茅台。

此后的行情也证明了这一点，随着片仔癀开放多渠道销售，并加大供给，片仔癀的价格自去年9月开始价格一直下跌，官方指导价590元的3g*1粒装的片仔癀锭剂，如今单粒的回收价格最高不超570元。

“二手市场”上的黄牛亏得血本无归，“二级市场”的散户也好不到哪里去。在去年7月中旬见顶之后，片仔癀的股价开始回落，并于2021年12月29日开启单边下跌模式，至今市值缩水超千亿。

“第二增长曲线”不顺

正如片仔癀所说，炒作并不利于公司长期稳定发展。官方终端价格上涨，才是公司业绩增长的底层逻辑。据中泰证券研报，2004至2021年，片仔癀曾经历多轮涨价，国内零售价从125元增长至590元，累计提价幅度达372%，同时也实现了公司17年间营收复合增速22.5%的靓丽业绩。

不过，在黄牛价低迷的今天，片仔癀还能否涨得动已成疑问。同时，可以看到的是，片仔癀业绩增长的势头已大不如前。为了能摆脱对单一产品的高度依赖，片仔癀也学起了云南白药（000538.SZ）：拓展日化品。

众所周知，片仔癀与云南白药各自拥有唯二的国家绝密配方，拉长周期看，A股也对这两个“国家级绝密”公司颇为青睐。一位私募基金经理对银柿财经表示，片仔癀由于其产品的独特性，先天竞争格局优于其他中药股。

与云南白药相比，片仔癀在日化品上的拓展似乎并不顺利。2019年和2020年，片仔癀化妆、日化业板块的收入分别为6.35亿元、9.05亿元，分别同比增长27.65%、42.49%，好景不长，到了2021年，该业务板块收入同比下滑7.05%至8.41亿元。2022年形势更为严峻，上半年，片仔癀的化妆品、日化业板块收入为3.5亿元，同比下滑19.08%，营收占比仅为7.91%，片仔癀的“第二增长曲线”看起来还难以承担大任。

在上述私募基金经理看来，对于片仔癀来说，想要做“时间的玫瑰”，除了坚守主业，稳固特定的消费群体基础，还要找到公司增长的新动力，在日化品上进行产品创新以及合理营销。

片仔癀将何去何从，银柿财经将持续关注。