顺络贴片电感（国内电感行业龙头）
顺络贴片电感（国内电感行业龙头）在储能业务上，顺络电子的变压器、共模、功率电感等多种磁性器件产品可用于新能源储能及节能领域，新能源储能作为公司布局的新应用领域，公司会持续投入研发，预计未来会成为公司重要的业务增长点。 公司光伏储能市场开拓进展顺利，为储能应用领域开发的 BMS 类元件已经实现批量交付。近年来公司加强光伏储能领域布局和客户开拓，借助国内电感行业龙头地位和技术优势不断提升市场渗透率。车用高可靠性电子变压器、电动汽车 BMS 变压器、高可靠性各类电感等产品 F，在技术性能及质量、管理上已得到了客户的高度认可，已经被海内外众多知名汽车电子企业和新能源汽车企业批量采购。近年来，公司已打入博世、大陆电子、法雷奥、特斯拉、日本电装、宁德时代、科博达等主要汽车电子企业的供应链，公司与行业头部客户业务进展顺利，合作力度和广度持续提升，新项目也在顺利推动进程中。
根据锦浪科技定增募集说明书，我们估计光伏逆变器的单价约为 0.13 元/瓦，储能变流器的单价约为 1.03 元/瓦，假定磁性元件在储能变流器中成本占比为 18%，据此我们测算出 2025 年光伏与储能磁性元件市场规模约为 209 亿元，年复合增长率为 25.97%。
公司汽车电子产品应用领域广泛，已通过行业头部客户认证，订单持续放量。
公 司具体产品包括 EMC 元件（共模扼流器）、电感、变压器等，主要用于汽车信息娱乐系统、自动驾驶&车身控制系统和电动化系统中，汽车电子是公司未来的重点发展领域。
车用高可靠性电子变压器、电动汽车 BMS 变压器、高可靠性各类电感等产品 F，在技术性能及质量、管理上已得到了客户的高度认可，已经被海内外众多知名汽车电子企业和新能源汽车企业批量采购。
近年来，公司已打入博世、大陆电子、法雷奥、特斯拉、日本电装、宁德时代、科博达等主要汽车电子企业的供应链，公司与行业头部客户业务进展顺利，合作力度和广度持续提升，新项目也在顺利推动进程中。
公司光伏储能市场开拓进展顺利，为储能应用领域开发的 BMS 类元件已经实现批量交付。近年来公司加强光伏储能领域布局和客户开拓，借助国内电感行业龙头地位和技术优势不断提升市场渗透率。
在储能业务上，顺络电子的变压器、共模、功率电感等多种磁性器件产品可用于新能源储能及节能领域，新能源储能作为公司布局的新应用领域，公司会持续投入研发，预计未来会成为公司重要的业务增长点。
5. 盈利预测和估值5.1.盈利预测
片式电子元器件：短期看，由于公司片式电感类产品中消费类产品占比较高，因此 2022 年受整体消费类电子需求下滑的影响，公司该业务增速受阻。
长期看，展望2023、2024年，公司发力新能源汽车及光伏储能类产品，叠加高端的01005 小型化电感、一体成型电感、LTCC 等产品放量，片式电子元器件类业务有望恢复高增速。
公司持续优化产品结构，高端类产品占比提升，以及随着需求逐步回暖推进稼动率回升，预计长期毛利稳定在 37%，2022-2024 年营业收入为42.22/58.36/75.85 亿元。
公司消费类产品占比逐步降低，新能源汽车及储能类业务目标 2025 年占比超过 20%。
我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入 42.85/58.97/76.48 亿元，归母净利润分别为6.75/11.34/14.99亿元，对应 PE 分别为 24.24/14.27/10.83 倍。
➢ 宏观市场风险：全球疫情反复不断，工厂开工受到影响；全球通货膨胀，经济下行影响下游需求；国际政治局势动荡，美元不断升值导致供应链成本上涨，进口采购及汇兑损益压力较大。
➢ 新兴产业增长不及预期：汽车电子方面公司已通过产业核心客户认证，若汽车整车销量不及预期，将导致公司汽车类业务收入增速减缓。储能业务与一体成型电感方面，若储能客户导入不及预期，手机客户考虑成本压力，暂缓一体成型电感导入速度，将导致公司营业收入不及预期。
➢ 消费电子需求持续低迷：目前公司产品下游中消费类与通信类占比较高，受到宏观经济与消费电子行业本身的下行周期影响，消费类与通信类产品景气度持续下行，未来去库存仍是整个行业的主旋律，若下游需求继续低迷，公司业绩将持续承压。
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