顺络贴片电感（国内电感行业龙头）
顺络贴片电感（国内电感行业龙头）深圳南玻电子在 2003 年率先引进 LTCC 生产线（2008 年被顺络电子收购），是国内最早引入 LTCC 产线的厂商。近年来我国 LTCC 市场规模保持高速增长态势，不过产业竞争格局松散，2018 年顺络电子国内市场占比最大但也仅为 10.7%，其他几家大企业如麦捷科技、振华富、风华高科等国内主要企业占比都不超过 5%。原材料加入适当有机材料后需要流延成均匀、光滑、有一定强度的生带，能在 900℃以下烧结成具有致密、无气孔显微结构的材料且致密化温度还不能过低，以免阻止生带中有机物的排出。原材料的配方材料与共烧工艺是 LTCC 工艺的核心壁垒，直接影响最后的产品性能。全球第一大生产厂商为日本村田，2019 年全球市占率约为 30%，第二大厂商为日本京瓷， 全球市占率为 16%，第三大厂商为德国的 Bosch(博世)，全球市占率为 8%，其他大厂还有日本 TDK、太阳诱电和美国的 CTS
随着电子信息技术的发展，全球 LTCC 市场规模逐年上升，全球市场份额较为 集中。
根据博思数据预测，LTCC 总产值从 2010 年的 6.2 亿美元增长到 2022 年的 14.9 亿美元，年均复合增长率达到 7.58%。
由于 LTCC 技术壁垒较高，整个行业逐渐形成寡头垄断格局。2019 年全球 LTCC 市场排名前 9 的厂商占据近 90%市场份额，主要技术掌握在日本、美国和部分欧洲国家手中，产业集中度较高。
从地区来看，日本为全球第一大产区，约占全球 LTCC 市场份额的 60%，其次为欧洲与美国地区，约占全球 LTCC 市场份额的 17%。
全球第一大生产厂商为日本村田，2019 年全球市占率约为 30%，第二大厂商为日本京瓷， 全球市占率为 16%，第三大厂商为德国的 Bosch(博世)，全球市占率为 8%，其他大厂还有日本 TDK、太阳诱电和美国的 CTS(西迪斯)公司等。
LTCC 的技术壁垒较高，我国 LTCC 产业起步较晚，目前高端原材料仍旧依赖进口。
LTCC 材料到器件的研发非常复杂，需要从材料配方设计、粉体制备、生瓷带流延到器件设计、加工及性能测试等环节进行反复实验 研发周期长、难度大。
原材料加入适当有机材料后需要流延成均匀、光滑、有一定强度的生带，能在 900℃以下烧结成具有致密、无气孔显微结构的材料且致密化温度还不能过低，以免阻止生带中有机物的排出。原材料的配方材料与共烧工艺是 LTCC 工艺的核心壁垒，直接影响最后的产品性能。
深圳南玻电子在 2003 年率先引进 LTCC 生产线（2008 年被顺络电子收购），是国内最早引入 LTCC 产线的厂商。近年来我国 LTCC 市场规模保持高速增长态势，不过产业竞争格局松散，2018 年顺络电子国内市场占比最大但也仅为 10.7%，其他几家大企业如麦捷科技、振华富、风华高科等国内主要企业占比都不超过 5%。
此外，国内在高性能 LTCC 陶瓷粉和生瓷带上主要还是依赖进口，尤其是面向 5G 通信器件应用的新型低介电常数、超低介电损耗、稳定介温特性和优异耐压强度的 LTCC 材料目前在国内 近乎空白。由于关键材料和设备对进口的严重依赖，LTCC 产品尽管拥有诸多优势，但相对于多层 PCB 而言，成本提高了 3～4 倍。
受此影响，国内 LTCC 集成技术的应用仍然多见于军工和航天领域，在射频民用方向尚未形成大规模应用，产品具有明显的定制化特征。
3.2. LTCC 滤波器更适用于 5G 场景，产品已实现稳定供货
顺络电子 2005 年开始介入 LTCC 产品研发生产，2008 年收购深圳南波电子并更名顺络科技。
公司持续深耕 LTCC 领域，积累了大量生产技术包括高低介电常数的共同烧结的材料、陶瓷材料与铁氧体共同烧结的材料等。
目前可以实现部分陶瓷原料粉体的自给，高端原材料仍需要进口。近年来随着 LTCC 产品应用领域的不断扩大，公司多次扩产以满足增长的市场需求。
2011 年公司投资 8017.80 万元进行低温共烧陶瓷（LTCC）扩产项目开发，项目建成后片式 LTCC 产品年产能达到 1.62 亿只，其中滤波器 1.08 亿只、天线 3420 万只、ASM 模块 1800 万只、CMMB 模块 180 万只，主要应用于手机、蓝牙等电子产品。
2017 年公司投资 1.71 亿元进行微波器件产业化项目，建成后实现 LTCC 产品年产能 5.4 亿只。
公司通过定增募集资金投产的 LTCC 器件产品主要包括片式滤波器与片式天线等，目前主要应用于基站、手机滤波器，主要供应国内客户，未来产品将会向 LTCC 集成模块化进一步发展。
滤波器是射频前端芯片中价值量最高的分立器件，LTCC 滤波器更加适用于 5G 通信。
滤波器的作用是筛选信号，使特定的频率成分通过，极大地衰减与抑制其他频率，滤波器目前主要有 SAW、BAW、FBAR 和 LTCC 四种滤波器工艺。
5G 大潮中，每个射频路径都需要一个过滤器，因此滤波器会成为增量最大的射频元器件。
LTCC 滤波器作用原理和 SAW、BAW 不同，完全不涉及压电材料 以及传输线谐振器，一般被用于基站、手机。
LTCC 滤波器在 4G 频率应用下确实与声表、体表与介质滤波器相比没有太大优势，但是它的特点在于带宽更宽，应用频率可覆盖高中低频，在大于 10GHz 应用下优势明显，5G 通信采用超高频，LTCC 滤波器成长空间极为广阔。
经过十余年技术积累，公司滤波器已实现稳定销售。
LTCC 滤波器已稳定供货国内大客户 5G 基站建设，手机端滤波器客户则是在验证中。目前公司 LTCC 滤波器产品系列丰富，有高通、低通、带通等类型，覆盖 N41、N77、N78、N79 等主流频段，具有适应大电流、耐高温、低插损、高抑制等优势，针对 5G 手机、宏基站、微基站均有推出不同尺寸、不同系列的滤波器产品。
此外公司积极布局上游原材料，公司于 2017 年收购信柏陶瓷，当前为其控股股东，截止 2022 年 H1 共占总股本 84.63%。
信柏陶瓷的主营业务为研发、生产和销售高性能陶瓷材料及制品、磨料磨具与石英坩埚等，是国内最早、最具规模的从事氧化锆陶瓷及相关制品研发与生产的高新技术企业之一。
目前顺络电子部分高性能陶瓷材料可由信柏陶瓷供应，未来随着公司原材料自供比例的提升，LTCC 产品毛利率有进一步改善的空间。
图24. LTCC 滤波器频率更宽 图25. LTCC 滤波器产品类型
4.1.磁性元件市场中汽车类产品将贡献主要增量
受益于汽车电子化与智能化的推进，汽车磁性元件的应用场景不断增长。
近年来，随着汽车智能化与电动化的发展，汽车电子应用领域从动力系统、娱乐系统向高级驾驶辅助系统和自动驾驶拓展。
车载电子产品应用场景相较于传统燃油车更加广阔，磁性元件使用数量也更多。
磁性元器件是实现电能和磁能相互转换的元器件，汽车电子磁性元件主要是电感与变压器，应用于车载充电机（OBC）、直流-直流变换器（DC-DC Converter）、电驱电控系统、逆变器（Inverter）与 BMS （汽车电池管理系统）等场景中。
磁性元件产品在 OBC、DC/DC 等模块中主要起到筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。
