顺络贴片电感（国内电感行业龙头）

顺络贴片电感（国内电感行业龙头）由于当前新能源汽车电气化程度相对较低，我们假定新能源汽车 2021 年单车磁性元件（电感加变压器）价值量为 1000 元，此后每年增长 5%，测算得到 2025 年中国新能源车用磁性元器件市场规模有望达到 204.83 亿元；全球新能源车用磁性元器件市场规模有望达到 353.84 亿元。 单车磁性元件用量与价值量齐升，汽车磁性元件市场规模广阔。根据公开信息整理，传统车磁性器件单车价值量大约为 100-200 元，基于 400V 平台的新能源车单车价值量为 1200-1300 元；升级至 800V 平台的新能源车单车磁性元件价值量将会进一步提升。 根据彭博社预测：2025 年全球电动车销量将会攀升至 2060 万辆，全球电动车销量将会占到汽车总销量的 23%，中国和欧洲地区，2025 年电动车将占到各自汽车市场总份额的 39%。新能源汽车磁性元件单车价值量相比传统燃油车增加数倍。相比于传统燃

中国在新能源汽车领域领跑世界，中国也是全球最大的新能源汽车市场。

2021年中国新能源汽车销量为 333.41 万辆，2017 年至 2021 年复合增长率为 46.17%。

根据中汽协的数据，2022 年 H1 国内新能源汽车销量 259.1 万辆，渗透率达到 21.51%，已经提前达到《新能源汽车产业发展规划(2021—2035 年)》中提出的 2025 年新能源汽车销量占比 20%的目标。

从全球市场看，新能源汽车销量从 2017 年的 118.93 万辆增长到 2021 年的 644.2 万辆，年化增长率为 52.56%，2022 年 H1 全球新能源汽车销量 415.22 万辆，渗透率为 10.64%。

根据彭博社预测：2025 年全球电动车销量将会攀升至 2060 万辆，全球电动车销量将会占到汽车总销量的 23%，中国和欧洲地区，2025 年电动车将占到各自汽车市场总份额的 39%。

新能源汽车磁性元件单车价值量相比传统燃油车增加数倍。

相比于传统燃油车，新能源汽车新增了 OBC、DC-DC、逆变器等部件，单车磁性元件的用量增长，此外汽车电子中的磁性元件需符合 AEC-Q200 标准，产品的高低温可靠性、抗冷热冲击、抗振动等产品性能要求较高，材料与工艺需求提升推动单价升高。

单车磁性元件用量与价值量齐升，汽车磁性元件市场规模广阔。根据公开信息整理，传统车磁性器件单车价值量大约为 100-200 元，基于 400V 平台的新能源车单车价值量为 1200-1300 元；升级至 800V 平台的新能源车单车磁性元件价值量将会进一步提升。

由于当前新能源汽车电气化程度相对较低，我们假定新能源汽车 2021 年单车磁性元件（电感加变压器）价值量为 1000 元，此后每年增长 5%，测算得到 2025 年中国新能源车用磁性元器件市场规模有望达到 204.83 亿元；全球新能源车用磁性元器件市场规模有望达到 353.84 亿元。

图29. 新能源车磁性元件市场广阔

4.2.光伏与储能是磁性元件另一增量市场

磁性元件是逆变器与变流器的上游原材料，逆变器与变流器则是光伏与储能中的核心部件。

逆变器是将直流电转换为交流电的电力设备，可将直流电转换成频率、幅值可调的交流电，以满足接入电网的要求。

储能系统与电网之间需通过储能变流器连接，用于家庭的储能变流器用一般也称为储能逆变器，而在大规模的工商业储能领域一般称为 PCS（Power Conversion System）变流器，是连接在储能电池与电网之间，实现电能双向转换的装置。

储能变流器既可以把储能电池中的直流电逆变为交流电，输送至电网；也可以把电网中交流电整流为直流电，给储能系统充电。

在碳中和、碳达峰目标的约束下以及发电成本持续下降的背景下，全球光伏装机规模持续稳步增长。

国家能源局统计数据显示，截至 2022 年上半年我国光伏发电新增并网容量 30.88GW，累计光伏发电并网装机容量 3.36 亿千瓦，超 7 年稳居全球首位。

从海外来看，欧美、日本和澳洲等传统市场保持旺盛需求；发展中国家（印度、巴西、智利）表现抢眼，新兴市场不断增加。

根据国际能源署的数据，2021 年全球光伏新增装机市场达到 175GW，创历史新高；BNEF 预测光伏装机量仍将稳定增长，2025 年全球光伏装机新增容量将达到 252GW。

储能是调节新能源发电的关键一环，储能装机需求日益提升。

由于风能及光伏装机量增加，可再生能源发电的间歇性和波动性问题日渐突出，储能成为解决弃风弃光量（未被利用的风能及光伏）和调峰调频（调峰指改变电量，平衡发电和用电量；调频指改变电质，稳定用电频率）需求的有效途径。

从全球来看，储能市场正以前所未有的速度增长，根据 TrendForce 数据，2021 年全球储能新增装机规模为 29.6GWh，同比增长 72.4%，预估未来 5~10 年全球储能市场将迎来飞速发展，至 2025 年全球储能新增装机量约为 144GWh。

光伏逆变器中磁性元件成本占比约 15%，储能逆变器占比则更高。

逆变器中的磁性元器件包括电感、变压器等，起到储能、升压、滤波、消除 EMI 等关键作 用。

根据固德威招股书数据，2019 年逆变器直接材料占逆变器成本比例为 93.17%，直接材料成本中电感、变压器分别占比 12.8%和 4.1%，共计占比 16.9%，由此计算得到电感和变压器占逆变器总成本约为 15.7%。

储能系统与电网之间需通过储能变流器连接，相比于光伏逆变器，储能逆变器需要把交流电 转化为直流电，因此增加了 AC/DC 等模块，磁性元器件用量更大，单机磁性元件的价值量与成本占比也更高。

图33. 逆变器成本以直接材料为主 图34. 电感在逆变器成本占比较高