近几日全国生猪均价仍持续上涨，生猪价格是季节性回调还是周期性拐点

近几日全国生猪均价仍持续上涨，生猪价格是季节性回调还是周期性拐点从数据看，和2019年出现周期拐点时的数据相差较大。进而推断周期性拐点的可能性较小。属于季节性回调可能性较高，后期或仍有现货高点，换句话说，猪价拐点尚未出现，但需要特别留意疫情情况。冷冻库存：据涌益资讯数据为22.44%，而目前为11.75%。和2019年同期相比，今年供应包括进口，储备和冷冻库存均相对较低。进口：据海关数据，当月进口量在12-14万吨之间，2019年同期在16万吨以上，11月之后上升至20万吨以上。储备：2019年年底之前投放14万吨，2020年全年投放67万吨，2021年1季度投放21万吨。而今年总计收储17.39万吨，目前已经投放12.71万吨。

自10月下旬以来，生猪价格出现下跌，期货价格从2.43万元/吨下跌到2.2万元/吨左右，10月生猪现货期货价格整体走势是先扬后抑，期货弱于现货，带动基差整体走强。

有人说这波下跌是季节性回调，还有人说是周期性拐点。市场争议较大。如果是回调意味着还会有上涨空间，如果是周期性拐点，意味着本轮周期上涨已经结束，后期进入周期的下半段下跌行情。

我们来看数据

上一轮猪周期是2019年出现拐点的。

和2019年同期相比，今年供应包括进口，储备和冷冻库存均相对较低。

进口：据海关数据，当月进口量在12-14万吨之间，2019年同期在16万吨以上，11月之后上升至20万吨以上。

储备：2019年年底之前投放14万吨，2020年全年投放67万吨，2021年1季度投放21万吨。而今年总计收储17.39万吨，目前已经投放12.71万吨。

冷冻库存：据涌益资讯数据为22.44%，而目前为11.75%。

从数据看，和2019年出现周期拐点时的数据相差较大。进而推断周期性拐点的可能性较小。属于季节性回调可能性较高，后期或仍有现货高点，换句话说，猪价拐点尚未出现，但需要特别留意疫情情况。

目前生猪的基本现状是：

1.年前预期是供需两旺

之前的二次育肥和压栏而挤压的供应需求释放，于此同时，熏腊制品和春节前备货也将带动需求环比大增。

2.目前期价结构显示，11月合约期价最强，后期合约均贴水11月，表明市场预计春节前现货价格有望出现高点，而后逐步走弱。

对应的供需预期是，春节供需最为紧张，明年供需趋于改善，由于能繁母猪6月出现环比回升，滞后10个月计算，明年4月滞后生猪出栏量才会出现回升，需求在春节前旺盛，节后会季节性下滑。

3.后期关注四个方面：

二次育肥：通过提高生猪出栏体重，而提高猪肉总的供应量；

出栏节奏：是否会出现提前出栏的情况，目前生猪1-5价差接近3000元/吨；

需求变动：主要是宏观经济与疫情对需求的影响；

进口增量：即国内生猪价格上涨之后，会不会因为内外价差的因素刺激进口而增加国内供应量。

今年供应包括进口、储备和冷冻库存均相对低于2019年，而需求端存在较大变数，特别是疫情因素。

4.特别关注的风险点：经济政策和疫情影响。

操作建议：谨慎看多观点。

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