铁矿石行业背景分析：黑色金属铁矿石

铁矿石行业背景分析：黑色金属铁矿石上半年，皮尔巴拉铁矿石的总产量为1.503亿吨（力拓权益为1.261亿吨），同比降低1％。虽然5月的强降雨对生产造成一定影响，但矿井持续的良好运行以及Gudai Darri项目的投产保证了二季度的铁矿生产。由于熟练劳动力不足、疫情扰动、一季度矿山置换项目延期、以及5月的强降雨，导致2022年上半年的发货量为1.514亿吨（力拓权益为1.268亿吨），同比2021上半年下降了2％。因为近期西澳的新冠肺炎病例激增，所以力拓目前在皮尔巴拉业务中的计划外缺勤率较高。2022年二季度淡水河谷共计生产铁矿石7410.8亿吨，环比大幅增长17.4％，同比小幅降低2.08％，非雨季致使二季度大幅增产，但PDM港管理库存铁矿含水量的作业，对该季度铁矿的生产造成一定负面影响。VALE下调了2022年铁矿石产量目标区间至3.1-3.2亿吨。根据四大矿山最新公布的生产报告，预估2022年三季度的矿石产运情况。力拓

总结

根据四大矿山最新发布的生产报告，2022年二季度四大矿山合计铁矿石产量2.712亿吨，环比大幅增加10.4％，同比小幅降低1.5％；合计铁矿石销量2.754亿吨，环比大幅增加12.7％，同比小幅增加0.4％。

力拓2022年二季度铁矿石发运量为7990.7万吨，环比大幅增加11.8％，同比增加4.68％，增量主要源于矿区持续的良好运行以及Gudai Darri项目的正式投产。2022年力拓全年发运目标维持不变，为3.2-3.35亿吨。

2022财年必和必拓铁矿石总产量为2.83亿吨，同比小幅降低0.47％，完场既定的生产目标。2023财年的铁矿石生产目标区间为2.78-2.90亿吨，上限有小幅提升。FMG在2022财年的铁矿石发运总量为1.89亿吨，同比增加3.73％，超额完成既定的发运目标区间，增量主要源于Eliwana项目以及整个供应链的优异运营。FMG将2023财年的铁矿石发运目标区间小幅上调至1.87-1.92亿吨。

2022年二季度淡水河谷共计生产铁矿石7410.8亿吨，环比大幅增长17.4％，同比小幅降低2.08％，非雨季致使二季度大幅增产，但PDM港管理库存铁矿含水量的作业，对该季度铁矿的生产造成一定负面影响。VALE下调了2022年铁矿石产量目标区间至3.1-3.2亿吨。

根据四大矿山最新公布的生产报告，预估2022年三季度的矿石产运情况。力拓方面，预计其三季度的产能增量主要源于Gudai Darri项目以及Mesa A湿选厂稳定运行后带来的产能增量。BHP方面，预计其未来产能增量主要源于South Flank项目产能的进一步释放。FMG方面，Iron Bridge项目首批矿石交付时间已推至明年一季度，预计未来FMG的发运增量主要源于Iron Bridge项目以及Eliwana项目。VALE方面，Itabira矿区以及Brucutu矿区的尾矿处理工厂以及大坝的将在年内陆续启动，预计下半年产能增量将主要集中于东南部系统，假设VALE今年能够完成其下调后的产量目标区间的下沿。

一、力拓2022年第二季度生产情况

由于熟练劳动力不足、疫情扰动、一季度矿山置换项目延期、以及5月的强降雨，导致2022年上半年的发货量为1.514亿吨（力拓权益为1.268亿吨），同比2021上半年下降了2％。因为近期西澳的新冠肺炎病例激增，所以力拓目前在皮尔巴拉业务中的计划外缺勤率较高。

上半年，皮尔巴拉铁矿石的总产量为1.503亿吨（力拓权益为1.261亿吨），同比降低1％。虽然5月的强降雨对生产造成一定影响，但矿井持续的良好运行以及Gudai Darri项目的投产保证了二季度的铁矿生产。

Gudai Darri项目的首批矿石已于6月交付，并且加工厂的所有主要设施均已调试完成，在今年剩下的时间里该项目的铁矿石产量将逐步上升，预计在2023年达到满产能状态。全年发货量指导目标保持不变，为3.2-3.35亿吨。

2022年上半年实现的平均FOB价格为110.9美元/湿吨（相当于120.5美元/干吨，假设湿度为8％），2021年同期为154.9美元/湿吨。相比之下，上半年月平均62％普氏指数折算为FOB价格为128.2美元/干吨。

力拓进一步增加在中国港口的铁矿石销量，2022年上半年的销售量为1420万吨（去年同期为540万吨）。截至6月30日，港口库存为650万吨，其中包括450万吨的皮尔巴拉产品（2021年底为1140万吨，其中包括880万吨皮尔巴拉产品）。2022年上半年，约75％的销售量在中国港口进行了筛选或混合。

皮尔巴拉铁矿石2022年的单位成本指导目标保持不变，为19.5-21.0美元/吨。运营成本指导目标基于0.71澳元兑美元的汇率（前值为0.75），其中不包括任何额外的疫情相关支出。

从具体品种的发运量来看，二季度增量主要源于皮尔巴拉混矿和SP10，其中PB与SP10粉矿的产量为3024万吨，环比增加18％，同比增加5％，PB与SP10块矿的产量为1930.9万吨，环比增加13％，同比增加6％，罗布河粉矿与块矿的产量分别为187.1万吨以及121.9万吨，同比基本持平，环比有所上升，杨迪粉的产量环比降低8％至1343.3万吨。

二、必和必拓2022财年四季度运营回顾

2022财年铁矿石总产量为2.53亿吨，同比基本持平，2023财年的产量指导目标为2.49-2.60亿吨。

2022财年西澳铁矿石产量为2.49亿吨（按100％权益计算为2.83亿吨），同比基本持平。必和必拓的预防性维护计划持续巩固西澳铁矿石的供应链实力，实现倾卸车、取料机和装船机可使用数量逐年增加，并在2022财年实现2.84亿吨的销售量（按100％权益计算）。南翼（South Flank）的产能在今年二季度已达到平均6700万吨/年，南翼产能的大幅上升致使MAC矿区的铁矿石产量同比大幅增加。

2023财年西澳铁矿石的产量目标区间为2.46-2.56亿吨（按100％权益计算为2.78-2.90亿吨），这即受港口去瓶颈（PDP1）项目的制约，也受益于南翼项目产能的持续扩大。

萨马科项目的2022财年的产量为410万吨（仅必和必拓权益），反映了在2020年12月一家选矿厂重新开始球团矿生产后，其产能大幅提升。2023财年该项目产量预计在300-400万吨（仅必和必拓权益）。

2022财年铁矿石的单位成本目标维持不变，西澳铁矿石单位成本为17.5-18.5美元/吨。

分产区来看，纽曼矿区在该季度铁矿石产量为1406.3万吨，环比增加17.7％，但同比小幅降低，受益于南翼项目产能大幅提升，MAC矿区在该季度产量为2768.5万吨，环比增加11.2％、同比大幅增加73.9％，杨迪资源产量进一步降低至640.9万吨，金布巴矿区在该季度产量为1500.5万吨，环比增加11.6％，同比小幅降低2.16％。

三、福蒂斯丘2022财年四季度生产报告

FMG在2022财年四季度继续保持着出色的经营业绩，整个财年的总发运量为1.88亿吨，同比增加4％，超过了既定的发运目标上限。2022财年是连续第三年发货量上升，反映了整个供应链的强劲表现，以及Eliwana项目于2021年开始的成功整合。

2023财年铁矿石总发运量的目标区间为1.87-1.92亿吨，其中包含了来自Iron Bridge项目的100万吨产量。

由于柴油成本、劳动力和其他消耗品价格的上涨，2022财年四季度的C1成本为17.19美元/湿吨，环比上一季度高出9％。2022财年的C1成本为15.91美元/湿吨，体现了FMG在成本控制方面的行业领先低位。

23财年C1成本的指导范围为18.00-18.75美元/湿吨，反映了持续通货膨胀压力的滞后效应，柴油、劳动力价格、硝酸铵和其他消耗品、以及采矿计划导致的成本上升。

分具体品种的发运数据来看，2022财年发运增量主要源于FMG混合粉以及超特粉，FMG混合粉全财年的发运量为8310万吨，同比大幅增加21.3％，超特粉全财年的发运量为7000万吨，同比大幅增加24.1％，两者在总发运量的占比均有所提升，而西皮尔巴拉粉、国王粉、FMG混合块的产量则存在不同程度的下降。

新增产能方面，铁桥（Iron Bridge）磁铁矿项目预计每年能生产2200万吨的67％磁铁矿精粉，首批矿石交付时间延后至2023年的一季度。

四、淡水河谷2022年二季度产销量报告

淡水河谷二季度铁矿石产量环比增长17％至7410.8万吨，同比小幅降低1.2％，2022上半年铁矿石产量为1.37亿吨，同比降低3.7％，季度环比增量主要源于东南部和南部系统在非雨季产量的增加。得益于有利的天气条件，北部系统的产量季环比上升4％，部分增量被PDM港调整库存湿度的一次性活动所抵消。基于该一次性活动、当前中西部系统的销量（约为350万吨）、以及考虑到当前市场环境下的生产需要更强的灵活性，淡水河谷将其2022年的年度生产指导目标下调至3.1-3.2亿吨。

得益于天期的改善，北方系统的产量环比增加，但仍受到S11D矿区破碎机安装（于5月结束）的负面影响。此外，由于PDM港口库存在雨季的湿度管理，叠加因为许可进度缓慢导致矿山服务年限缩短均对北部系统的生产造成负面影响。

东南部系统产量提升主要归因于（1）位于中国选矿厂筛选的Brucutu矿区的粉矿的产量上升；（2）重新评估尾矿管理方案后，Itabira综合体的产能的上升；（3）1月暴雨影响后，Timbopeba矿区产量的提高。

受一季度暴雨的强烈影响后，南部系统的产量环比上升，这是由于所有运营的表现更好，尤其是在Vargem Grande矿区和Mutuca矿区，以及第三方采购的提升。Oman工厂的检修减少，叠加Vargem Grande工厂球团料供应的增加，致使二季度球团矿产量环比增加25.2％至867.2万吨，同比增加8.3％。

二季度淡水河谷铁矿石和球团矿的销售总额为7316.1万吨，环比增长23％，总溢价达到7.3美元/吨（2022年一季度为9.1美元/吨）。

从目前官方公布的产能恢复计划来看，2022年VALE理论产能相较2021年将增加2700万吨，增量主要来源与东南部矿区以及南部矿区。而2022年1季度的理论产能增量相较2021年底较少，约为600-800万吨，主要源于S11D矿区粉碎机的安装，以及Brucutu矿区和Itabira矿区尾矿过滤厂的运行。

本文源自投研点金