城投债 知乎（投城投还是标债香）

城投债 知乎（投城投还是标债香）2020年8月，贵州债券发行洽谈会举行，会上提到贵州高度重视营商环境，特别是金融生态环境建设工作，采取积极有效的措施，确保全省公开市场债券如期兑付，不发生任何一例违约事件。2019年10月，贵州在上交所召开债券市场恳谈会，副省长以及地方金融监管局均在会上明确表示贵州要力保公开债的兑付，潜台词就是放心来买贵州城投标债吧。该重组方案出来后，引起市场热议，有些投资者担心以后城投标债也会走上展期之路。这种概率非常低。一方面，贵州对城投标债的偏爱早已有之，对力保兑付有较大决心和意愿。

近年来，国内理财产品暴雷事件频发，但城投标债却一直“稳坐钓鱼台”。1993年至今都保持着安全兑付没有实质性违约的记录。即使在非标产品延期的违约区域，城投标债仍安全兑付。即使在债务重组中，城投标债也被排除在外，优先被兑付。

遵义道桥债务重组，标债除外

2022年7月，贵州省召开金融机构座谈会，表示要全力支持防范化解风险。通过展期、降息、续贷等多种方式支持化解债务风险，持续完善公司治理，提升风险管理水平，坚决防范区域性、系统性金融风险。

座谈会表态之后，遵义道桥成为贵州债务化解试点企业，在债务重组方案中，对隐性债务以外的非债券债务（涉及银行借款及非标），开展市场化属性较弱的全面重组，但城投债并不在展期范围之内。

该重组方案出来后，引起市场热议，有些投资者担心以后城投标债也会走上展期之路。

这种概率非常低。

一方面，贵州对城投标债的偏爱早已有之，对力保兑付有较大决心和意愿。

2019年10月，贵州在上交所召开债券市场恳谈会，副省长以及地方金融监管局均在会上明确表示贵州要力保公开债的兑付，潜台词就是放心来买贵州城投标债吧。

2020年8月，贵州债券发行洽谈会举行，会上提到贵州高度重视营商环境，特别是金融生态环境建设工作，采取积极有效的措施，确保全省公开市场债券如期兑付，不发生任何一例违约事件。

事实也确实如此，连贵州这么困难的地方，过去30年在公开市场上发行的城投债券，都没发生过违约的先例，力保了刚性兑付。

另一方面，如果遵义对城投平台的债券进行展期、置换等操作，会被非银投资人实质上认定为债券违约，进而对全省融资环境造成不利的冲击，对本就异常艰难的市场化融资渠道造成进一步挤压。

而且当地城投债的部分持有人是私募基金等非国有金融机构，协调的难度很大；债券在城投平台有息负债中占比较低（2021年末，遵义市发债城投平台债券融资仅占其有息负债的26.8%）；发行监管严导致需要维持一定规模的存量债券以便借新还旧。

这些因素叠加在一起，让当地对城投标债进行展期、降息或者置换的可能性，至少在短期内概率是非常低的。

城投标债，YYDS！

遵义道桥作为贵州省第一大城投平台，截至2022年中，总资产为1685.66亿元，总负债858.04亿元，净资产827.62亿元，资产负债率50.9%。

在债务压力山大的情况下，遵义道桥对占比较大的银行债务进行20年展期，能很大程度上减轻平台的债务压力，对非银机构自然是有利的。散户类的非标，更会优先解决债务，对标债保兑付有积极意义，也给贵州地区的城投债带来了信用的加持。

市场也在用脚投票，虽说遵义道桥到了债务重组的地步，但发行的标准城投债券仍然保持了100%正常兑付记录。甚至在2022年还成功发行了6笔新的标准城投债券，成功融资8.18亿。

看来，虽有非标风险事件在先，“金主爸爸”却还是照样认可标准城投债券的安全性。

值得注意的是，今年9月，又一家网红城投云南康旅的债务重组同样受到市场关注，市场消息称，该城投会将保公开债务作为底线，非公开债务则一对一沟通。

遵义道桥和云南康旅，在债务重组中对城投标债的态度和行动上，向我们力证了城投标债的威武霸气。再一次表明力保公开债券兑付还是城投的底线，谁也不敢尝试第一个打破刚兑。

投资者的城投信仰也在经历了无数次的还款，遇到风险后又比较完美的化解后，不断被加强！

私人财富学堂观点

1、“投城投，还是标债香”

在保标债兑付的主基调下，对标债外的债务进行展期，并非是想欠债不还，而是为了降低地方债务，城投标债的安全性也并不会受此影响，反而会因为债务结构的优化而更加安全。

2、“看遍千万债，还是城投好”

在利率下行，P2P倒下，房地产落幕，资本市场没有吸引力的大环境下，底层结构优质、稳健的城投债券，何尝不是一个可以考虑的投资机会。