上海先惠地址（上海先惠逆市扩张）

上海先惠地址（上海先惠逆市扩张）进军新能源车领域这个决策让上海先惠迅速转型，也开辟出了新的业务增长点，但销量进一步的增长仍然依赖于灵活的战术决断。因此，上海先惠的新能源汽车业务先行一步，不仅在增速上远超燃油车业务收入，还在体量上实现了超越，成为上海先惠最大的收入来源。这是因为，上海先惠是国内较早进入新能源汽车智能制造装备领域的企业，也享受到了近几年新能源汽车销量爆发的红利：在新能源车电池包装、装配及检测，整车电力及传动系统的集成，电力驱动系统测试和检测，以及最新燃料电池生产领域都具有丰富的经验，部分技术处于国际领先水准。为此，国内新能源电池龙头企业宁德时代，以及国轩高科、孚能科技等国内知名新能源电池公司都成为了上海先惠的主要客户。随着技术的发展，以及消费结构的变化，一批老牌燃油车厂商逐渐步入新能源车领域。上海先惠借助在新能源电池业内成熟经验，以及与老牌燃油车厂商的合作关系，迅速成为了国内一线主机厂主力品牌大众汽车(包括上

汽车这一国民支柱产业，于2018年开始经历销量滑铁卢，连续两年负增长，一时哀鸿遍野。

值得注意的是，整体汽车市场疲软的状态下，从事汽车智能制造设备设计、制造及销售的上海先惠自动化技术股份有限公司（以下简称“上海先惠”）却在这两年实现了营收和净利润的双增长：2018年及2019年营收增长率分别为11.62%及13.46%，排除股份支付产生费用，净利润年均复合增长率为32.21%。

到底是什么让上海先惠逆市扩张？

新能源汽车的第一桶金

2016年至2018年，上海先惠新能源汽车智能自动化装备收入年均复合增长率为44.98%，增长迅猛，同期燃油车智能自动化装备年均复合增长率仅为16.15% 与前者形成鲜明反差：

这是因为，上海先惠是国内较早进入新能源汽车智能制造装备领域的企业，也享受到了近几年新能源汽车销量爆发的红利：在新能源车电池包装、装配及检测，整车电力及传动系统的集成，电力驱动系统测试和检测，以及最新燃料电池生产领域都具有丰富的经验，部分技术处于国际领先水准。

为此，国内新能源电池龙头企业宁德时代，以及国轩高科、孚能科技等国内知名新能源电池公司都成为了上海先惠的主要客户。

随着技术的发展，以及消费结构的变化，一批老牌燃油车厂商逐渐步入新能源车领域。上海先惠借助在新能源电池业内成熟经验，以及与老牌燃油车厂商的合作关系，迅速成为了国内一线主机厂主力品牌大众汽车(包括上汽大众、一汽大众)、华晨宝马的动力电池包(PACK)生产线主要供应商，成为这些老牌主机厂向电动车转型的重要合作方。

因此，上海先惠的新能源汽车业务先行一步，不仅在增速上远超燃油车业务收入，还在体量上实现了超越，成为上海先惠最大的收入来源。

上汽一汽“触电”帮手

进军新能源车领域这个决策让上海先惠迅速转型，也开辟出了新的业务增长点，但销量进一步的增长仍然依赖于灵活的战术决断。

2016年至2018年，上海先惠毛利率水平整体高于可比上市公司的平均毛利率，主要原因系江苏北人、哈工智能生产的智能自动化装备主要应用于汽车焊装领域，天奇股份智能自动化装备主要应用于汽车总装系统、焊装、涂装领域。

焊装及涂装生产线毛利率一般低于装配线。如排除上述3家企业，剩余3家同业上市公司毛利率分别为35.95%、33.97%、32.53%及31.74%，与上海先惠毛利率水平基本一致。

虽然总体业务毛利率和可比公司相近，但是当把新能源汽车智能自动化装备，燃油汽车智能自动化装备以及工业制造数据系统三条业务线的毛利率拆出，横向和纵向对比时，两个不寻常的数字就出现了：上海先惠的2017年燃油汽车业务和2018年新能源汽车业务的毛利率，远低于可比同期，也低于可比公司同期数据。

考虑到上海先惠智能制造装备产品均为非标产品，必须根据客户的具体需求进行设计制造，因此不存在标准化、大批量的生产方式，所以项目毛利率各不相同。

以上阶段毛利率异常的秘密在于，上海先惠承接了一些超低毛利率，甚至是负毛利率的项目。

财务数据显示，SK16.33项目毛利率较低仅为17.78%，实为上海先惠为开拓一汽集团重点客户所致，项目因具有技术升级意义，市场前景广阔，因此作出适当价格让利。

另一项目，SK17.45项目毛利率仅为5.61%，该项目属于一汽集团系重点客户一汽大众，其MQBBEV电池装配线具有技术升级意义，应用于一汽大众公司新宝来等重点换代电动车型，市场前景广阔。

成为主流主机厂“触电”好帮手的同时，必然也需共同付出代价。

由于一汽集团对项目技术要求较高，后期实施过程中实际成本较投标方案中预计成本更高，导致项目毛利率偏低，其中SK17.06项目甚至亏本，毛利率为-1.19%。

相比为了获得项目而折扣、让利、降低毛利率，上海先惠押注的是“技术升级” 看中的是大牌主机厂在电动车领域厚积薄发、后发先至的前景，借助主机厂力争上游的巨量资源投入，为自身生存发展取得源源不断的支持。

为取得一汽、上汽等国内一线主机厂的订单，上海先惠付出了远超同行水平的研发费用，远超可比上市公司，研发费用占营业收入的比重一般为同行业上市公司平均水平的2倍左右。

轻装猛进重研发

事实上，上海先惠是一家轻资产的公司，2018年底净资产只有约3个亿，远低于可比上市公司，考虑到所处机械制造属于资本密集型产业，因此无法发挥规模效应以降低成本，提高盈利水平。

其次，机械制造产业产品同质化严重，主要区分度在于运行速度、运行精度、运行稳定性，然而这三个指标皆来源于技术经验累积，资本不够充足的上海先惠，若想按部就班地发展技术并扩张，希望有朝一日追上国内领先水平无异于痴人说梦。因此上海先惠另辟蹊径，选择了这条“绑定一线主机厂”的发展道路，这也是过去二十年来，汽车零部件制造产业链众多民营企业的生存发展之道：

以汽车车灯领域上市公司星宇股份（601799）为例，其与上海先惠一样，受益于一汽系大众、丰田的巨量稳定订单，持续精研迭代，逐渐成为国内汽车车灯系统龙头。

事实证明，上海先惠绑定一线主流主机厂的决策卓有成效：上海先惠不仅取得了国内专利权36项，软件著作权28项的好成绩，产品性能也是国内外领先。

在新能源车方面，电池模组生产线，上海先惠生产节拍最高可达20.58秒/个，电池包(PACK)生产线，生产节拍可达51秒/件，均处于国际先进水平；在燃油车方面，汽车后桥前束外倾自动调整台是底盘生产线中技术要求最高的技术环节，国内大部分均需依赖国外进口，公司生产的该产品生产节拍小于72秒/台套，调整精度不低于0.02分，拧紧扭矩差不大于3%，填补国内空白。

同时，上海先惠的工业制造数据系统，相较于其他竞争对手产品，能够根据客户需求提供智能预警系统、智能诊断等高级功能，大幅提升了自动化装备产品的智能化水平，极大地丰富了客户选择。近年来销量增长显著，从2017年的28套，到2019年上半年的32套。

借助新能源汽车厂商扩张的东风，乘势而起；凭借自身技术实力和高性价比服务，绑定一线主机厂，收获颇丰。实力强劲但资本短缺的上海先惠，一直以来不得不采取灵活战术辗转腾挪。一旦其获得资本市场的资金支持，受益于下一次传统车厂“触电”转型的大势所趋，风云化龙之势可期。