汇川技术上市发行价格（给予汇川技术买入评级）

汇川技术上市发行价格（给予汇川技术买入评级）风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-24年归母净利润分别为43.0亿元/56.1亿元/73.0亿元，同比20%/ 30%/ 30%。给予目标价84.8元，对应2023年40倍PE，维持“买入”评级。通用自动化：下游需求旺盛 疫情加速外资替代，同比有望实现近20%增长。根据睿工业数据，2022Q2工控行业市场整体增速同比-1.5%，OEM行业市场增速同比-5.0%，而Q3行业需求仍较为疲弱，预计同比持平至小个位数增长。先进制造结构性需求旺盛，公司库存相对充足，叠加疫情对外资影响，汇川订单增长更优，我们预计2022Q3公司工控业务营收同比近 20%，公司9月工控订单同比 30%左右，10月有望延续不错增长。新能源汽车：销量短期承压，传统车开始贡献动量，今年有望大幅减亏至盈亏平衡。新势力客户8-9月销量相对有压力，但传统车企长城、广汽等今年贡献增量，占比

东吴证券股份有限公司曾朵红 谢哲栋近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《2022三季报预告点评：业绩符合预期，龙头增长韧性强》，本报告对汇川技术给出买入评级，认为其目标价位为84.80元，当前股价为66.0元，预期上涨幅度为28.48%。

汇川技术(300124)

投资要点

三季报业绩预增10%~30%，Q3营收中值同比 15%、扣非归母净利润同比 10%，符合市场预期。公司发布2022年三季度业绩预告，公司预计2022Q1-3收入146.83~173.52亿元（同比 10%~30%）；归母27.41~32.39亿元（同比 10%~30%），扣非归母26.59~27.80亿元（同比 10%~15%）。按中值测算，Q3收入58.35亿元（同比 15%，环比 4%）、归母净利润11.15亿元（同比 20%）、扣非归母净利润9.84亿元（同比 10%）。因Q3政府补助同比大增、投资收益等影响，Q3非经常性损益达1.27亿元（同期0.35亿元），扣非归母整体符合市场预期。受业务结构、期间费用等影响，扣非归母净利率环比有所下滑，但由于大宗原材料降价，IGBT、芯片等价格高位维持，疫情影响相对Q2边际好转，我们认为工控业务毛利率仍环比略有1pct左右的提升。

通用自动化：下游需求旺盛 疫情加速外资替代，同比有望实现近20%增长。根据睿工业数据，2022Q2工控行业市场整体增速同比-1.5%，OEM行业市场增速同比-5.0%，而Q3行业需求仍较为疲弱，预计同比持平至小个位数增长。先进制造结构性需求旺盛，公司库存相对充足，叠加疫情对外资影响，汇川订单增长更优，我们预计2022Q3公司工控业务营收同比近 20%，公司9月工控订单同比 30%左右，10月有望延续不错增长。

新能源汽车：销量短期承压，传统车开始贡献动量，今年有望大幅减亏至盈亏平衡。新势力客户8-9月销量相对有压力，但传统车企长城、广汽等今年贡献增量，占比不断提升，有望对冲短期新势力销量的影响，同时公司产能充足，故2022Q3总体仍有望维持较快增长。

电梯：上海疫情后贝思特经营边际好转 预计收入有望实现正增长。电梯2022H1因疫情影响，总体收入同比下降，Q3贝思特经营相对好转，我们预计公司电梯订单环比改善明显，三季度收入端有望实现正增长，全年我们预计电梯业务收入&利润有望持平。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-24年归母净利润分别为43.0亿元/56.1亿元/73.0亿元，同比20%/ 30%/ 30%。给予目标价84.8元，对应2023年40倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.12亿，根据现价换算的预测PE为41.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为78.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汇川技术（300124）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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