美元金融近10年的走势（高盛反其道而行之）
美元金融近10年的走势（高盛反其道而行之）例如，即使在欧盟法律上是合法的，欧盟企业也可能被禁止与伊朗进行贸易，因为该企业做国际贸易的银行担心可能会违反美国的制裁。鉴于所有美元交易最终都是通过美国金融体系的，所以阻止美国银行及其子公司与受制裁实体进行交易实际上将该实体排除在全球金融体系之外。高盛最新报告认为，美元目前在两个方面都面临着压力。当前美国的外交政策选择会削弱美元，而其他国家的政策变化以及技术创新可能有助于促进货币多元化。美元占全球外汇储备的份额在 1970 年代达到 85% 左右的峰值，去年跌至 60% 以下。高盛认为，美国目前的外交政策对美元不利。特别是美国积极使用域外金融制裁。
高盛最近特别热衷于“美元崩溃论”。一个月内我就看到高盛发了三篇看空美元的报告。
尤其是在最近因为美联储强烈的加息预期，而导致美元上涨时，高盛反其道而行之的做法就非常的耐人寻味。
高盛的扎克潘德尔昨天表示，未来几年美元作为主要国际货币的地位可能会继续下降，这强化了他的观点，即美元将在中期内走弱。
六十多年来，美元一直是世界主要的国际货币，这既反映了使用美元的便利性，也反映了世界缺乏合适的替代货币。
高盛最新报告认为，美元目前在两个方面都面临着压力。当前美国的外交政策选择会削弱美元，而其他国家的政策变化以及技术创新可能有助于促进货币多元化。
美元占全球外汇储备的份额在 1970 年代达到 85% 左右的峰值，去年跌至 60% 以下。
高盛认为，美国目前的外交政策对美元不利。特别是美国积极使用域外金融制裁。
鉴于所有美元交易最终都是通过美国金融体系的，所以阻止美国银行及其子公司与受制裁实体进行交易实际上将该实体排除在全球金融体系之外。
例如，即使在欧盟法律上是合法的，欧盟企业也可能被禁止与伊朗进行贸易，因为该企业做国际贸易的银行担心可能会违反美国的制裁。
为此，欧盟委员会明确表示，美国的制裁和与其他国家的贸易争端对欧盟的经济和货币主权构成威胁。
美国过度使用制裁可能会阻止其他国家使用美元进行交易，美国官员很清楚这种风险。
前财政部长雅各布·卢（Jacob Lew）在 2016 年表示，
美国必须意识到过度使用制裁可能会破坏我们在全球经济中的领导地位以及我们制裁本身的有效性……如果它们过度干扰全球资金流动……金融交易可能会开始完全移出美国——这可能会威胁到美国金融体系在全球的核心作用。”
同样，美国前国务卿亨利·基辛格在 2014 年表示：
“我认为对 [俄罗斯吞并克里米亚] 的制裁确实存在一些问题。当我们谈论全球经济，然后在全球经济中实施制裁时，考虑到其他大国未来试图保护自己免受潜在危险的影响，他们这样做的时候，他们将创造一个重商主义的全球经济。”
近期因乌克兰战争对俄罗斯央行实施的制裁是否会成为压死骆驼的最后一根稻草？
各国持有外汇储备作为在危机时期使用的价值储存手段。但是，当俄罗斯政府最近需要储备来稳定该国的金融体系时，他们却因西方的制裁而动弹不得。因此，其他国家可能会担心以美元计价的金融资产的价值，这可能会促使主权投资者寻找替代资产，包括更多元化的外国资产组合。
高盛认为美元面临的竞争也变得更加激烈，尤其是来自中国的竞争，中国已采取重大措施实现金融体系的现代化和开放，近年来引发了一波固定收益投资组合的流入——自2016年以来，共同基金和 ETF 持有的中国债券增加了6倍，官方对人民币的准备金配额增加了近4倍。
由于中国在主要基准指数中的权重不断增加，以及人民币相对较高的名义和实际收益率、相对低廉的估值以及中国日益增长的战略重要性，高盛预计这两种趋势将在未来几年持续。
例如，以色列央行今年就增加了人民币的储备，同时减少了美元储备。
高盛认为中国开发的首个主要央行数字货币未来也有助于促进人民币的国际使用，可能首先是由中国游客在海外和“一带一路”倡议的伙伴国使用。
高盛对人民币的说法是有道理的，当然人民币要取代美元的国际地位暂时肯定不可能，但是增加与美元的竞争还是可以看到的。
另外，高盛对欧元的看法也很有意思。
他们认为欧盟的制度升级，以及欧洲现金收益率可能出现正增长的前景，可能有助于欧元逐渐在国际货币选择方面与美元展开竞争。
虽然目前欧元主要是与其区域邻国进行贸易，还远远达不到欧元设立最初的期望，而且由于几个原因，人们普遍认为它“力不从心”。
- 首先，欧元区的宏观经济稳定性低于其他高度发达的经济体，这在很大程度上是由于财政联盟不完整，因此内部失衡更加持久。
- 其次，欧元区缺乏主权投资者所寻求的那种优质政府债券的大量供应。
- 第三，欧洲缺乏美国的地缘政治影响力，部分原因是外交和国防政策仍然在成员国层面进行。虽然欧盟有区域外交政策协调员，并且可以说是“软实力”的某些方面，但它缺乏有助于巩固货币主导地位的全球军事安排类型。
然而，欧洲往往会在危机时期采取措施，对近期动荡的政策反应可能会为未来的单一货币奠定更好的基础。
欧盟复苏基金/NGEU 项目虽然没有被宣传为加速欧元国际化，但它有助于解决欧元的结构性弱点，因此随着时间的推移，它可能对欧元的全球使用产生积极影响。
该计划通过区域内转移解决宏观经济不稳定问题——实际上是迈向财政联邦制的一步——并创造新的高评级政府债券供应，这应该对主权国家和其他国际投资者具有吸引力。
俄乌危机给欧盟和欧元区带来了新的挑战，短期内可能会损害经济增长，但如果导致国防开支增加和“硬实力”增加，则可能对欧元长期有利为地区。
最后，虽然加密货币今天仍处于起步阶段，但该技术最终可以应用于某些类型的国际支付，也会削弱美元。
例如，西方与俄罗斯之间的冲突表明比特币等旨在解决的关键问题是：不了解或不信任的各方进行价值交易。
支配地位的下降，最终导致美元的下降最近几天和几周，随着市场对美联储进一步收紧货币政策的影响，美元继续升值，而在短期内，美国相对于其他经济体的加息前景可能仍将是美元的主要驱动力。
但在中期内，高盛认为，由于美元的高估值（在高盛的标准模型中被高估了 10% 以上）以及全球三个潜在的结构性变化，围绕美元的风险平衡显着偏向下行：
(i) 随着欧洲央行退出负利率，固定收益流回欧元区；
(ii) 美国股票表现不佳，而导致资金外流，以及
(iii) 官方机构旨在减少以美元为中心的支付网络的去美元化努力。
最后，高盛表示：美元保持世界主要国际货币地位的原因有很多，其中一个关键因素是加强互补性或”网络效应”，因此这种结构不会在一夜之间改变。但是，战术和结构性趋势的转变，加强了其对中期内美元走软的看法。
