巴菲特持有伯克希尔比例（2023年巴菲特伯克希尔）

巴菲特持有伯克希尔比例（2023年巴菲特伯克希尔）巴菲特：是不是你已经做了一个非常有情绪化的决策呢。我希望做一个非常理智而且是毫无情绪化的一些决定，特别是在做投资人的这些立场以及在做业务的决策立场。你可以这么跟我争执，今天这个中间可能有一个经理曾经为我们做一些 工作，在某一段时间之内。当然伯克希尔那个时候的一些状况跟现在是不一样的， 我们的业务有的时候进行得非常好，而且有的时候会经营得更好，就像我们之前讲的，那个时候真的到处都是奖励，当然我们也有非常惨淡经营的时候。芒格：我们看电影是不同的。当然每个人都讲我们明天不希望上电视需要讲这些问题，向美国民众解释现在发生的一些状况，还有你现在只能赔到 25 万，这是每个银行都不愿意在讲的，现在在银行之中，在咱们的国家中已经发生了这样的状况。这些是非常不可避免的一些状况。查理，你觉得怎么样？芒格：我没有任何要补充的。巴菲特：我们要做非常平衡的投资计划以及决定，我跟查理先生在这么长的一段 时间之中，我

美国当地时间5月6日，一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会如期举行。“股神”沃伦·巴菲特和他的搭档查理·芒格就美国银行危机、人工智能、美元未来等问题进行了回答，我对其进行了一些筛选，以下是大会实录问答节选。

2023巴菲特股东大会

• 第一个提问：现在硅谷因为发生了银行存款的一些危机，您觉得以后会成为怎么 样？会是全国的一个状况吗？

硅谷银行

巴菲特：这件事情是非常惨痛的，FDIC 这中间已经有了大概至少 25 万以上的所谓限制，负债的天花板到底是多少，我们现在还没有到达这么惨痛的结果。我可以设想，也就是在讲到我们今天的议会里面还有我们今天的政府，还有美联储跟FDIC。

当然每个人都讲我们明天不希望上电视需要讲这些问题，向美国民众解释现在发生的一些状况，还有你现在只能赔到 25 万，这是每个银行都不愿意在讲的，现在在银行之中，在咱们的国家中已经发生了这样的状况。这些是非常不可避免的一些状况。查理，你觉得怎么样？

芒格：我没有任何要补充的。

• 麻省股东提问：巴菲特先生、芒格先生，在做投资的时候如果太保守，您如果再做决策的时候，您要怎么样才能够在这中间进行相应的取舍呢？结果又会怎么样呢？

巴菲特：我们要做非常平衡的投资计划以及决定，我跟查理先生在这么长的一段 时间之中，我们常常要做很多很多的决定，当然我可能做的决定会比查理更多。 但是我不记得任何的时间之中，在伯克希尔的历史上，我们不会做任何情绪化的 角色，珍妮-李的电影非常好，但是还是没有办法比上我的合作伙伴查理，查理是 真正非常理智的。 查理先生，这一下子你应该有所补充了吧。

芒格：我们看电影是不同的。

巴菲特：是不是你已经做了一个非常有情绪化的决策呢。我希望做一个非常理智而且是毫无情绪化的一些决定，特别是在做投资人的这些立场以及在做业务的决策立场。你可以这么跟我争执，今天这个中间可能有一个经理曾经为我们做一些 工作，在某一段时间之内。当然伯克希尔那个时候的一些状况跟现在是不一样的， 我们的业务有的时候进行得非常好，而且有的时候会经营得更好，就像我们之前讲的，那个时候真的到处都是奖励，当然我们也有非常惨淡经营的时候。

但是我必须跟你讲，查理跟我非常努力地在进行工作。查理，你说是不是？

芒格：我当然同意你的想法。我们那个时候也做了 Wesco 的决定，那个时候大概几百万股，价格只有几分钱，当然是在我们以前讲到的贷款公司经营惨痛的情况。

巴菲特：还没有那么差，那个时候真的是非常疯狂。

巴菲特：没错，我们那个时候并没有发疯。

• 提问：我有一个关于人工智能和机器人的问题。人工智能和机器人技术现在在不断地提升，你们觉得它是更多的负面还是更多积极的影响呢？尤其是对股市、对社会整体来说，有没有任何产业或者公司你们觉得会受到 AI 和机器人技术最大的影响？

人工智能

巴菲特：谢谢你把这个问题向查理提问，我是什么都搞不懂的。

芒格：你如果去到中国比亚迪的工厂，你会看到机器人到处都是，而且使用率真的非常之高。所以，我觉得机器人的使用将会对全球越来越多。我自己对于其中这样的一些炒作是感到有一些困惑的，特别是像人工智能，我觉得现在用人其实挺好的。

巴菲特：我觉得人工智能中没有任何一项功能可以取代我们今天坐在这里的阿吉特，人工智能确实可以做到非常多出色的事情，比尔盖茨之前把我带去看他们最新的技术，可能还不是一个最新的版本，可这个比我想象中进步快多了，我看到 AI 确实可以做非常多的事情，但它不能讲笑话，比尔盖茨之前已经跟我讲过了， 它不能讲笑话，幽默还达不到。但是它可以做非常多的事情，这让我反而有一些担忧，因为我觉得我们没有办法去完全掌控它，我们确实发明 AI 的初衷是好的， 在二战期间我们都是在做技术上的竞争，确实也非常重要。

在未来200年的时间里，我们也没有选择我们必须要去接受它、应对它、使用它。当你开始一项新技术的时候，之前爱因斯坦就提过它可能会改变全世界，我也想提到，在人工智能的这个部分，它可以改变整个全球的面貌，而却改变不了我们人的想法和行为。

所以，这个问题问得很好，这也是我们能够给你的最好的回答。

• 提问：我的问题是问查理或者是沃伦。我们现在看到这些技术上面一些颠覆的现状，而且改变了现在的一些产能，AI 已经在期间发生之中。在以后的几年中，哪些东西会被接受？或者是一些新的被接受的原则。在我们这些投资人来看，我们是不是应该也要接受这样的建议？因为现在实际上已经改变了现有的一些工业以及技术蓝图？

巴菲特：今天我们有非常多有价值的投资人，这中间我们也看到很多很多一些机会，我的建议是你要习惯这个钱赚的应该不会比以前多。查理就是这样，他告诉我们的就是同样的事情，我们都是一致的，而且我们两个处得非常好，我们当然以后钱不会赚得这么多，我们现在已经在管理大概 5008 亿的资产，但是我会这么说，我们还会有更多的一些机会。

什么理由呢？这些机会不管说是在技术上面或者是全世界有多少改变，从 1940 年到现在，我们看到了所有的变化现象，不管是汽车工业、飞机或者是一些能源以及技术等等，全世界的改变，新的事情永远会发生，而且会取代原有的一些技术，但是这种层面之下会给我们更多的一些机会，除非你是笨蛋你才不知道有这样的一个状况。

我会这么讲，我们经营伯克希尔已经 58 年了，每年的增加都是非常显著的。当然我们也做了一些愚蠢的事情，我们做的愚蠢的事情还是有限度的。所以，如果说你要把这些钱从别人身上赚来，这就是我们一开始做的，可能在十年、十五年的一些愚蠢的保险公司，你后来发财了、赚钱了，或者是我们现在看到比如承保人，还有一些律师，也因为由此而赚到钱，因为这样的产生。但是发生的层面并不是这么大的，在 58 年中，我们很幸运没有做太多太多愚蠢的事情，当然也做了一些。

我们再讲到资本市场，这些资产不会一夜之间投资的钱就不见了。巨大的资金要卖给其他人的一些想法，如果你做得不好，没有人会这么做的。如果你一点一点以比较少的资金来经营，这些机会绝对会越来越好的。

查理跟我有的时候在某些议题上会有不同的意见，但是我们最后还是会达成一致， 到目前为止我们讲的话也都基本上是对的。

查理：我们现在的这些钱，有这么多的钱，有更多的人，而且有这么多有才智的人，试着希望比别人更聪明而做他们想做的一些事情，也取得更多的一些金钱。这些事情有的时候本质上是不同的。

巴菲特：有的时候你也会偶然发觉有些让人不高兴的一些插曲。但是今天我们在这里，你不需要真的要这么操作，比如说今天讲到政府的公债市场还有财务，这是一种公债，我们中间大概可以有 30 亿的投资。但是整个世界，有的时候如果只注重短期的收益，但是所有的经理有兴趣的东西，有的时候不是在你的期待之中，有的时候也许会遭受重挫，或者是十年、二十年之后才会看到它的不同。

我真正的想法是，我今天真的高兴能够出生在这个世纪之中，而不是我希望把这些钱变得越来越多，这就是我现在能够做的一些事情。

查理会以不同的时间在找其它的事情在做，我可以向你保证，我们有的一些想法不见得完完全全是一样的，但是绝对会越来越大的。

芒格：有的时候我一大堆的东西失去，但是少的地方还是保守住了。

巴菲特：没有错，这一点我是同意的。

• 提问：在伯克希尔进行投资的时候，达到25%-30%持仓的时候就会不太舒服， 但是现在苹果已经是伯克希尔35%的持仓了，已经接近一个危险区域了，你们能不能解释一下？

巴菲特：我先评论一下，苹果没有到我们组合中的35%，我们的投资组合包括能源、铁路等好多行业，像喜诗糖果等等，这些都是不同的行业和业务。

苹果有一个很大的优势，他们会不断地回购自己的股票，价值也在上升，它们有很多流通股，我们都不需要做什么，我们的价值就上升了。所以，我们可以拥有百分之百的BNSF、百分之百的喜诗糖果，却达不到百分之百的苹果，有百分之两百当然是更好的。

但是他们跟苹果一样都是非常好的公司，苹果所处的这个行业类别跟很多其它的公司是不一样的，我们在中间投资很多，苹果跟我们的铁路一样，都是非常好的业务，当然铁路做得远远不如苹果这么好，但苹果跟消费者之间的关系非常密切，消费者甚至会愿意花 1500 美金去买这样一个电话，有些人可能会花 3.5 万才会去买第二辆车。但是如果让他们选择放弃手机还是汽车，他们会放弃自己的汽车。

所以，苹果跟消费者之间的密切关系是无与伦比的。我们应该在苹果这边的持股是5.6%，远远不会到35%，但是它们对我们营业利润的贡献是巨大的。有些时候指数基金必须要卖光，我们也是因为它们的回购，价值略有上升。

我在两年前犯过一些错，我卖了一些苹果的股票。你刚才提到的这一点，我觉得当时的这个决定是很愚蠢的。

我们在苹果的组合，苹果绝对没有占到35%，我们的组合要用其它的一些方式来衡量，我们要有好的业务，我觉得天空是没有极限的，我们要从这些错误中学到教训。

查理，你还要补充什么吗？

芒格：以前大学教育中提到一点“大部分的教育都是必需的”，有时候这些好机会并不容易被识别出来。我只想说我之前有三个非常好的决定，但却有一大堆坏的决定，有些人根本没有办法从他们坏想法中去挑选出他们的好想法。如果能够识别出这一点，我们犯的错误会比其他人更少，这对我们来说也是幸运的地方。

我们并没有那么聪明，但是我们知道自己的智商是有极限的，我们知道它的界限在哪里。有一些人在 IQ 测试上显示他们非常非常聪明，但是这样的聪明人反而非常危险，他们不知道自己的界限在哪里。所以，你要知道你自己能力的界限在哪里，你也要去谨慎地面对你自己的投资组合。

由于内容很多，我把问答实录节选分为了两部分，以上是第一部分，后续还有第二部分，欢迎关注！