美国经济年表（美国经济概况下）

美国经济年表（美国经济概况下）数据来源：纽约联邦储备银行图18 纽约联邦储备银行帝国州制造业调查(1) 商业领袖调查的整体指数（服务业企业）上升6个点，但仍维持在负水平，为-4.4，而帝国州制造业调查的整体指数（制造业企业）暴跌42个点至-31.3，是有记录以来的第二大跌幅。(2) 尽管制造业的每周平均工作时间下降，但这两个行业的就业人数都有小幅增加。(3) 制造业的投入品价格增长放缓，但其他价格指数几乎没有变化。

导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2022年9月6日的数据。编译如下：

九. 地区发展

（一）8月份地区商业活动疲软。

1. 根据8月份的地区商业调查，制造业活动大幅下降，服务业活动依然疲软。

(1) 商业领袖调查的整体指数（服务业企业）上升6个点，但仍维持在负水平，为-4.4，而帝国州制造业调查的整体指数（制造业企业）暴跌42个点至-31.3，是有记录以来的第二大跌幅。

(2) 尽管制造业的每周平均工作时间下降，但这两个行业的就业人数都有小幅增加。

(3) 制造业的投入品价格增长放缓，但其他价格指数几乎没有变化。

图18 纽约联邦储备银行帝国州制造业调查

数据来源：纽约联邦储备银行

（二）部分地区就业增长强劲。

1. 7月份，纽约州南部、新泽西州北部和波多黎各的就业增长超过全国，但纽约州北部和费尔菲尔德的表现仍不如全国。

(1) 在过去的12个月里，纽约州南部的就业率增长了5.5%，新泽西州北部增长了5.0%，康涅狄格州的费尔菲尔德增长了2.7%，纽约州北部增长了2.6%，而全国范围内的就业增长了4.2%。

(2) 纽约州南部的就业率比疫情前水平低4.0%，纽约州北部低4.2%，新泽西州北部低0.7%，费尔菲尔德低1.9%，而全国已完全恢复。

(3) 波多黎各7月份的就业率同比增长5.0%，比疫情前水平高出5.7%。

图19 地区就业趋势

数据来源：美国劳工统计局和穆迪经济网，纽联储的工作人员对这些数据进行了早期校准

十. 国际进展

（一）净出口推动了第二季度的经济增长。

1. 第二季度进口和出口同时增长。

(1) 出口为GDP年化增长率贡献了1.9个百分点，而进口分别使其降低了0.5个百分点。

2. 出口的增长不足以使对外销售恢复到疫情前的水平。

(1) 工业用品、耐用消费品和旅游业带动了出口的增长。

3. 进口远高于疫情前的水平。

(1) 进口在前两个季度大幅增长后开始放缓。

(2) 消费品的进口水平继续远高于其趋势增长路径。

图20 商品和服务的进出口

数据来源：经济分析局（BEA）

（二）8月份油价下降。

1. 油价（以WTI原油为基准）从7月份每桶102美元降至8月的每桶95美元。

(1) 油价同比增长38%。

(2) 油价最近的峰值出现在6月份，当时平均油价达到了每桶115美元。

2. 美国能源部8月份预测，石油产量将在2022年下半年超过需求。

(1) 根据预测，美国和欧佩克（OPEC）的产量将会增多，而全球需求的增速相对放缓。

(2) 据估计，俄罗斯的产出将在2022年下半年反弹，然后在2023年大幅下降。

图21 原油价格

数据来源：能源信息管理局

十一. 金融市场

（一）联邦基金利率的隐含路径上升。

1. 2022年8月8日至9月2日期间，隔夜指数掉期（OIS）利率所隐含的联邦基金利率预期路径对于所有期限均有所上升。

2. 到2023年底，市场隐含的联邦基金利率将增至3.7%，低于联邦公开市场委员会（FOMC）自2022年6月以来的经济预测摘要（SEP）3.8%的中值。

3. 在5年期限内，市场隐含的联邦基金利率增至2.9%，高于SEP的长期联邦基金利率中值2.5%。

图22 预期联邦基金利率

数据来源：纽约联邦储备银行计算；彭博财经有限公司

注：估计使用OIS报价

（二）10年期美国国债收益率走高。

1. 在9月2日，10年期美国国债收益率为3.19%，比8月8日高出43个基点。

(1) 2020年1月的收益率均值为1.76%。

(2) 2020年、2021年和2022年前八个月的收益率均值分别为0.89%、1.44%和2.56%。

(3) 根据Adrian-Crump-Moench期限结构模型的估计，8月8日至9月2日期间，10年期美国国债收益率上涨主要是因为预期利率路径和期限溢价均有所上升。

图23 10年期美国国债和期限溢价

数据来源：纽约联邦储备银行和联邦储备委员会

注：5天平均移动值

（三）美国股价下降。

1. 与8月16日的近期高点相比，以标准普尔500指数衡量的美国股价在9月2日下降了9%。

(1) 截至9月2日，标准普尔500指数今年累计下跌了18%，此前该指数在2021年上涨了29%。

2. 以芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE Volatility Index）衡量的期权隐含股市波动率从8月8日的21.3增至9月2日的25.5。

(1) 从2000年至今，VIX指数的中值为17.9。

图24 美国股市指数和波动率

数据来源：S&P和《华尔街日报》

注：5天移动平均值

（四）美元继续升值。

1. 8月8日至9月2日期间，美元贸易加权指数上涨3%。

2. 该指数较2021年的平均水平上涨了18%。

3. 8月8日至9月2日期间，美元兑欧元上涨2.4%，兑日元上涨3.9%。

图25 美元汇率

数据来源：联邦储备委员会

注：5天平均移动值

本文原题“U.S. Economy in a Snapshot”，2022年9月刊于newyorkfed官网。纽约联储银行是组成美联储的12家地区联储银行之一，设立目的是为了维护经济、金融体系的安全、公正和活力。《美国经济概况》汇编了纽约联邦储备银行的研究和统计小组工作人员的观察结果。

本篇编译：薛懿