解析迅雷年报成本占比（连亏数年的迅雷）

解析迅雷年报成本占比（连亏数年的迅雷）迅雷最早把宝押在了移动广告业务上，通过广告业务的强劲表现，2017年，迅雷首次将订阅业务在总营收的占比降到了百分之五十之下。随后迅雷在游戏业务和区块链业务上持续发力，在经历区块链的泡沫之后，2018年全年财报中，迅雷的营收已经形成三足鼎立之势，迅雷已经逐渐摆脱了过去一条腿走路的局面。从2016年开始，迅雷就试图通过业务转型的方式来扭转亏损局面。一直以来，迅雷的核心业务就是下载业务。在抢下了国内下载工具的大片市场之后，迅雷以此为基础构建了付费订阅体系，为付费用户提供离线下载业务。而离线下载业务的基础是迅雷的P2P网络，当用户建立全新的离线下载任务时，离线服务器会下载任务中的资源并保存其中。而一旦有什么资源曾经进入过服务器，那么当其他用户用迅雷建立任务下载同样的资源，离线服务器就可以利用文件特征码进行匹配，用户直接就能从离线服务器中下载了。这解决了传统P2P下载断种的问题，离线服务器就相当于一

文 | Eric

2019年3月7日晚，迅雷公布了其2018年第四季度财报和2018年全年财报总结，全年财报总结显示，2018年迅雷总营收为2.321亿美元，同比增长15%。其中，云计算和互联网增值服务营收为1.225亿美元，同比增长29.6%；订阅服务营收为8190万美元，同比下滑3.6%；在线广告营收为2780万美元，同比增长23.6%。

而去年全年营收成本为1.149亿美元，其中，带宽支出为4810万美元。运营亏损为4430万美元，较2017年同期的运营亏损5420万美元，亏损幅度减小。

迅雷又亏了，市场保持了不认可不买账的态度，美股当日下跌11.46%。但在市场普遍看衰的背后，迅雷的业务真的那么不堪吗？

一直以来，迅雷的核心业务就是下载业务。在抢下了国内下载工具的大片市场之后，迅雷以此为基础构建了付费订阅体系，为付费用户提供离线下载业务。

而离线下载业务的基础是迅雷的P2P网络，当用户建立全新的离线下载任务时，离线服务器会下载任务中的资源并保存其中。而一旦有什么资源曾经进入过服务器，那么当其他用户用迅雷建立任务下载同样的资源，离线服务器就可以利用文件特征码进行匹配，用户直接就能从离线服务器中下载了。这解决了传统P2P下载断种的问题，离线服务器就相当于一个一直运作、拥有巨大带宽的种源。

尽管离线下载业务看起来很美好，但同样给迅雷带来了成本方面的巨大问题。迅雷为了提供良好的用户体验，每年花费重金在服务器和带宽上。而随着互联网通信技术的迭代，用户对于下载工具的依赖越来越小，离线下载的定位显得越发鸡肋。

从2016年开始，迅雷就试图通过业务转型的方式来扭转亏损局面。

迅雷最早把宝押在了移动广告业务上，通过广告业务的强劲表现，2017年，迅雷首次将订阅业务在总营收的占比降到了百分之五十之下。随后迅雷在游戏业务和区块链业务上持续发力，在经历区块链的泡沫之后，2018年全年财报中，迅雷的营收已经形成三足鼎立之势，迅雷已经逐渐摆脱了过去一条腿走路的局面。

另一方面，迅雷一直依赖引以为傲的毛利率持续上升。达52.7%，而2017年同期为35.5%。提升的主要原因来自于带宽成本的大幅降低，本季度带宽成本占总营收的22.6%，而去年同期为1710万美元，占总营收的38.2%。带宽成本下降主要得益于迅雷独有的共享计算模式。该模式通过玩客云将家庭中原本闲置的带宽、存储和计算资源收集回收，转化为低成本的云计算服务输送至互联网企业。共享计算绕开了传统云计算耗能耗资巨大的数据中心模式，从而得以实现带宽成本的大幅度降低。

而迅雷尽管还在亏钱，但究其根本，是因为迅雷将大笔资金投入了其研发部门中，为保持区块链业务的领先优势，迅雷在研发方面进行了较大的投入。2018年研发费用为7 680万美元，占据总营收的33.1%，对比2017年研发费用为6 690万美元，占据总营收的33.2%。迅雷挣来的钱变多了，同样，投资力度也在加大。而这一部分投资带来的亏损完全是公司可控的。

既然利好信息众多

市场对迅雷的看衰声音又是从何而来？

1.广告业务的隐患

迅雷的广告业务主要投放在其移动端的平台上。尽管营收表现良好，但实际情况却不如数据表现的那样光鲜亮丽。

流量池决定了广告业务的下限，在2016年，迅雷手机版就被App Store下架。迅雷因此失去了IOS系统里的大批潜在用户和流量。

迅雷广告的效果存疑。尽管这一问题还未得到数据验证，但从UI效果来看，迅雷移动端的广告堪称铺天盖地，以下载界面为例，就存在3个banner位。在两条下载任务之间，同样会穿插广告。迅雷广告的投放形式很难引起用户的点击欲望。

2.短视频业务的隐患

迅雷业务转型的另一个方向是开展其短视频业务，许多工具类应用都采用这一思路，将单纯的工具向社交方向延展。美图秀秀就正在尝试建立自己的分享社区，从而提高自身应用的用户黏性。

而迅雷选择的方向看起来并不合适。目前，迅雷在其电脑版和手机版上都开拓了推荐专栏，用来投放短视频内容。但在短视频行业，迅雷身前已经有了抖音，快手，火山等巨头，迅雷很难对头部内容创作者产生吸引力，而短视频业务也和其下载工具本身很难产生直接关联。单纯使用迅雷下载功能的用户不愿意去打开短视频功能，而短视频爱好者们又对迅雷平台无感。

3.区块链行业前途未卜

为了维持在区块链行业里的技术领先，迅雷持续加大了对区块链技术的研发投入，然而这一技术现阶段很难看到前景。而迅雷在区块链领域的投资巨大，这使得迅雷很难做出沉没成本的决定。

总之，迅雷的业务体系看起来存在着不少的问题，而短期的调整很难给迅雷带来本质上的变化。迅雷必须也只能持续的押宝区块链，相比起依靠广告业务和云服务业务维持现状，迅雷显然有着更大的气魄。

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