紫光国微增发形成商誉：给予紫光国微买入评级

紫光国微增发形成商誉：给予紫光国微买入评级风险提示：新产品研发不及预期导致业务收入下降的风险；上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险；信息化改革推进不及预期导致需求下降的风险。投资建议：公司是国内集成电路设计企业龙头之一，是国内最早从事设计研究智能安全芯片和高可靠集成电路的企业；公司SIM卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅，在未来数字化改革潮下公司大有可为。我们预计公司2022-2024年归母净利润，分别为28.96亿元、42.01亿元、56.82亿元，PE为36倍、25倍、19倍，维持“推荐”评级。2022Q1业绩同比高增。截至报告期末，公司应收账款为29.87亿元，较年初增加25.93% 主要系集成电路业务销售规模增长所致；预付账款为4.90亿元，较年初增加31.02%，主要系集成电路业务上游供应商产能紧张采购预付款比例增加所致。2022Q1合同负债余额为4.58亿元，较年初下降2.61%。全球半导体产品需求旺盛。

2022-04-26东莞证券股份有限公司吕子炜对紫光国微进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：2022Q1营收同比增长40.83%，归母净利润同比增长63.91%》，本报告对紫光国微给出买入评级，当前股价为166.19元。

紫光国微(002049)事件：公司发布2022Q1业绩报告。2022Q1，公司实现营收13.41亿元，同比增长40.83%；实现归母净利润5.30亿元，同比增长63.91%；实现扣非净利润5.07亿元，同比增长64.76%。

点评：

2022Q1业绩同比高增。公司2022Q1实现营收13.41亿元，同比增长40.83%，主要系集成电路业务销售规模增长销量增加所致；实现归母净利润5.30亿元，同比增长63.91%，环比下降13.61%。2022Q1公司销售毛利率为63.89%，同比 9.89pct。销售净利率为39.77%，同比 5.37pct，公司盈利能力较上年初有所提升。

2022Q1业绩同比高增。截至报告期末，公司应收账款为29.87亿元，较年初增加25.93% 主要系集成电路业务销售规模增长所致；预付账款为4.90亿元，较年初增加31.02%，主要系集成电路业务上游供应商产能紧张采购预付款比例增加所致。2022Q1合同负债余额为4.58亿元，较年初下降2.61%。

全球半导体产品需求旺盛。根据中国半导体行业协会统计，2021年中国集成电路产业销售额为10458.3亿元，同比增长18.2%。其中，设计业销售额为4519亿元，同比增长19.6%；制造业销售额为3176.3亿元，同比增长24.1%；封装测试业销售额2763亿元，同比增长10.1%。根据海关统计，2021年中国进口集成电路6354.8亿块，同比增长16.9%；进口金额4325.5亿美元，同比增长23.6%。出口集成电路3107亿块，同比增长19.6%，出口金额1537.9亿美元，同比增长32%。

重大项目稳步推进，研发任务有序进行。2021年，公司围绕市场需求，持续开展芯片核心技术攻关，全力推动各研发项目执行落地，增强核心竞争力。特种集成电路方面，数百种系列化产品持续迭代，电源管理芯片不断丰富、新一代SoPC芯片开发顺利；智能安全芯片方面，大容量多应用SE安全芯片设计定型，车载安全芯片批量出货。此外，公司在小型化、高频化晶振产品，多次外延超结MOSFET产品研发方面，也取得了积极进展。

投资建议：公司是国内集成电路设计企业龙头之一，是国内最早从事设计研究智能安全芯片和高可靠集成电路的企业；公司SIM卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅，在未来数字化改革潮下公司大有可为。我们预计公司2022-2024年归母净利润，分别为28.96亿元、42.01亿元、56.82亿元，PE为36倍、25倍、19倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品研发不及预期导致业务收入下降的风险；上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险；信息化改革推进不及预期导致需求下降的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券余平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.69%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.84亿，根据现价换算的预测PE为31.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为237.07。证券之星估值分析工具显示，紫光国微（002049）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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