pe和vc投资逻辑，一篇文章告诉你什么是天使
pe和vc投资逻辑，一篇文章告诉你什么是天使每一次融资代表着业务进步和资金需求钱，越融越多（降价融资的朋友请自行划圈）这只是约定俗成的叫法，你也可以称之为α轮，β轮，γ轮...张三轮李四轮...第一轮，第二轮..无论是ABC，还是第一轮第二轮，他们只代表融资次序人，越长越大
话说这年头谁获得天使轮，谁拿了A轮，谁战略投资了谁
融资成功的消息都快让耳朵磨出茧子
一个企业从成立到上市要经历很多融资历程，按照时间先后，有第1 2 3 4...轮融资
我们也称之为种子轮/天使轮（现在貌似还有大天使轮(⊙﹏⊙)b），A轮（pre-A，A，A ），B轮，C轮...
这只是约定俗成的叫法，你也可以称之为α轮，β轮，γ轮...张三轮李四轮...第一轮，第二轮..
无论是ABC，还是第一轮第二轮，他们只代表融资次序
人，越长越大
钱，越融越多（降价融资的朋友请自行划圈）
每一次融资代表着业务进步和资金需求
天使投资（Angel）专注早期，早期投资的项目有什么特点？
随着这几年融资轮次细分，天使轮之前出现了种子轮，A轮前后出现了“pre-A”和“A 轮”。
种子轮/天使轮项目可能只有一个想法，一个demo，产品刚刚上线，商业模式还没有验证，没有太多数据可循，所以天使投资投团队，主要看人，风险高，回报高，拼的是眼光。
pre-A的出现可能有以下三个原因：
1）项目已经在市场中厮杀，产品趋于完善，商业模式有基本轮廓；
2）口袋快要见底，但项目还未跑通，比如盈利模式还未证明，产品依然有缺陷；
3）投资人看好项目，急于占坑。
对投资人来说，pre-A轮项目已经有天使投资机构背书，价格较A轮更低，但由于产品尚未成熟，商业模式不够清晰，风险较A轮更大。若商业模式已经比较清晰，产品成熟在即的项目，投资人还是比较欢迎的。
A 轮同理，项目业务刚刚站稳，以高出A轮（但也有限，一定小于B轮）的估值找到投资机构进行A 轮融资。
由于天使投资金额不大，所以最早都是高净值的独立投资人，现在出现了许多天使投资机构。相较于独立投资人，机构能够有效降低投资风险，减少每天看BP，尽调，签协议，投后管理等的时间成本。
VC和PE常常是交织的，姑且认为VC投资的是成长期的企业，PE投资成熟期。
VC是venture capital（风险投资）的缩写，意义很广。这里的VC是指投资成长期且数额千万级的风险投资，一般从A轮开始，就是VC的范畴。这时企业已经有迹可循，商业模式经历市场考验，数据可查，团队基本定型，业务扎根，正待资金开枝散叶。这时候最考验VC的判断能力，由于投资金额较大，个人投资人较少能够承担如此大的风险，大都是基金运作的投资机构。
PE是私募股权投资 (Private Equity)的缩写，与私募证券基金的区别是，私募股权投资指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。PE投资成熟期的企业，金额一般几千万上亿，成熟期的企业已经有相当的江湖地位。想要更进一步，需要各方资源鼎力支持。企业好不好？这么久的运营数据一目了然，PE最看重数据分析。
其实天使、VC、PE并没有严格的划分，这几年创投行业也有了VC早期化，PE晚期化的现象，即VC更愿意做天使的活儿，天使挤出了一个种子期，PE更喜欢临门一脚的pre-IPO，快进快出。投资赚钱，大企业当然不会放过分蛋糕的机会，很多大企业纷纷发挥特长，成立战略投资部门，不光出钱还出资源，比如腾讯百度，将流量折现入股。
有一些企业B轮后融资轮次很多，比如滴滴出行（F轮），凡客（F轮）、Twitter（G轮）。滴滴出行是为了抢占市场，Twitter上市前在纠结盈利模式，手里攥着大把流量和用户等待变现。凡客为了等待最佳的上市时机，憋到第七轮融资。
额...
这里要强调一点，并不是每个企业都要经历种子轮、天使轮、preA、A...有些企业现金流很好，估值很高，第一轮融资金额很大，那这一轮融资就跨越了种子、天使，直接进入A轮，又或者只在上市前融了一笔pre-IPO。公司融资主要看所处的阶段和融资金额。
每一轮融资我们主要看三个关键信息：融资额、出让股权比例、估值
确定以上三要素的任意两个，等式就成立了
融资额 / 股权比例=估值（投后、完全稀释后）
出于创始人对公司控制权的考虑，以及对未来融资留有空间，出让比例一般不超过40%。在早期投资中也不会太低，因为过低的股权会让投资人失去兴趣，当然，项目奇好，大家排队占坑的除外。
创业者如何确定适当的融资额，是不是越多越好？其实各有利弊
投资人有句话叫做“钱必须给到位。”，其实隐藏了半句“股权也要拿到位。”
多融资
1、避免生存危机
兵马未动，粮草先行。钱最好一步到位，计划赶不上变化，创业路上突发状况频发，工期延误，产品缺陷，政策变化等等，有钱有粮心里有底。资金上能够跑到下一轮融资，最好留有余量。因为口袋窘迫，被对手迎头赶上，持续打压的情况不是没有。
2、同时，融资不是你想融，想融就能融。错过这次，下一轮不知道什么时候，融资过程比较麻烦，时间、人力成本很高，这一轮能多要一些，避免中间不必要的融资，减少融资成本。
少融资
1、防止股权稀释
举个例子，假设公司需要1个亿就能获得不错的退出。投后估值2个亿。创业者有两种融资路线：
1）直接融资1个亿，按照估值2亿，出让50%股权、
2）分三次，第一次按照投后估值2亿融资2000万，出让10%
第二次按照投后2.5亿融资3000万，出让12%
第三次按照投后4亿融资5000万，出让12.5%
三次以后创业者还剩：（1-10%）*（1-12%）*（1-12.5%）=69.3%
所以早期少融资，随着估值提高，股权会少被稀释。
2、当心优先清算
举个例子
公司有两种融资路径
1）1亿投后估值，获得2500万融资，出让25%股权，且创业者股权在一年内会被兑现（一般情况是4年，这里方便运算）。
2）5000万投后估值，获得1250万融资，出让25%股权，且创业者股权在一年内会被兑现。
假设优先清算权是：假设2倍优先清算，5倍参与分配，公司一年后被2亿收购。
第一种情况：根据优先清算，投资人先拿走5000万，剩余的1.5亿若按股权分配，则创业者最终能获得1.125亿。
第二种情况：根据优先清算，投资人先拿走2500万，剩余的1.75亿按照股权分配，创业者还剩1.3125亿。
所以前期低估值少融资，未来创始人能获得的收益会更多，当然上面的例子是成功退出了，更多的清算事件可能是什么都没剩下，也就无所谓“更多收益”。
3、防止降价融资
每一轮融资企业估值都会变大，2015年互联网产业很多公司估值虚高，资本寒冬到来导致无人接盘。企业还需要生存下去，怎么办？降价融资。但投资人为了应对降价融资一般会添加反稀释条款，最终降价融资导致的股权损失都出自创始人团队。所以不要一味追求高估值，高融资额。
如何确定估值
早期项目各类数据不全，硅谷存在一些粗略的办法：
好的创意——100万美金
产品成型——100万美金
优秀的管理团队——100-200万美金
优秀的董事会——100万美金
复杂的有什么PE、PS、PEG、PB估值方法，比较少用在早期投资里，这里不细说
对于创业者如何确定估值？
你计算一下从现在开始到下一个里程碑/下一轮融资所需要的金额，除以你愿意出让的股权，就是你公司的估值。最终与投资人确定的估值还是靠谈判。
如何确定融资额
融资额不是创业者想融多少，而是在投资人看来项目需要多少。下限是让项目足够完成业务目标，上限是让项目更快的达到里程碑。过少的融资额会让创业者股权在前期被大大稀释，过高的融资额会让下一轮VC不敢接盘，面临降价融资的风险，理性看待估值，寻求合适的融资额。
战略融资
有这样一个笑话：以前每逢融资，投资人都要问创业者，如果腾讯做你们这个产品，怎么办？现在创业者可以问投资人，现在腾讯已经扫赛道了，你们投资人该怎么办？
与普通的财务投资不同，战略投资是大企业出于整体布局考虑而进行的投资，是为企业发展服务的，和被投企业可能处于上下游关系，容易在业务上形成协同效应，也叫产业资本。现实中战略投资和财务投资并不好区分，常常是二者皆有。
2015腾讯的互联网帝国（IT桔子）
提到战略投资就不得不提现今互联网三巨头BAT。2012年开始，战略投资在资本市场上井喷，战略投资的身影也频频出现在各种媒体报道中。到底是选择战略投资还是财务投资？财务投资的钱纯粹，没有“政治意图”，战略投资的钱具有更高附加值，大把资源和帮助。
战略投资有很多优势，大企业口袋深厚，现金流强劲，附带的资源也很宝贵。往往能成为高估值接盘侠和上市助推器。但钱不好拿，可能对估值有比较苛刻的要求，也可能影响企业的发展方向，或者资源折现，比如百度投资爱奇艺以及去哪儿等公司的时候，就是讲流量折现入股的。
2015百度的互联网帝国（IT桔子）
另外，拿了产业资本的钱就意味着站队，一入江湖深似海，自此就被贴上便签，打开一扇窗却关上了许多门，与行业内的许多公司就没法合作了，所以目前也只有滴滴出行是唯一一家同时拿了阿里、腾讯、百度战略投资的企业。以某数字公司为例，因为树敌太多而鼎鼎大名，做产业投资的时候往往被创业者忌惮，因此投资主体往往不敢用真名，都是找个SPV或者代持人来代替。
如果对BAT三家产业资本的历史细究和对比：
腾讯最为柔和最提供助力的，其投资的京东、五八、搜狗以及滴滴等，都独立地健康发展，也不会虎视眈眈得准备全部吞下被投公司。
阿里最为凶猛而强调控制权，高德、UC等公司都是走出了相似的路线：投资获得小股东权利，然后逐渐增持到控股，最后大幅更换管理团队。因此才有美团即使在被阿里投资后，数次折腾脱离阿里系而最终投奔到腾讯系。
百度最随机而无套路，有凶猛得将去哪儿整合进入携程的前科，也有对糯米的逐步吞噬，当然更多的是纯粹的投资。（数据冰山）
最后回到问题本身，如果公司尚小，你本是卧龙岗上散淡的人，那还是远离江湖纷争，拿财务投资人的钱，安心运营项目。等企业体量足够大了，就需要更多资金以外的资源，这时候接受战略投资，抱抱大腿是不错的选择。
