9月第一周尿素市场周报：供应端未有增量

9月第一周尿素市场周报：供应端未有增量1、周内供应端未有增量，尿素周产量环比处于下降。当前尿素供应端同比处于高位，预计月底前部分检修短停或逐渐恢复，气头降负荷恐仍将持续，但夏管肥月底结束承储，6月流入市场或对供应压力有一定缓解，仍要关注供应量恢复程度。库存延续降库趋势，企业库存处于低位水平，尿素企业接单出现小幅松动，平均预收能维持7-10天。2、表观消费量环比稍有下降，当前需求因区域稍有差异，基准地区域内高价货源成交转弱，工需为主，复合肥多为短线补货，后期或进入夏秋季肥空档期。苏皖、西北等区域多是季节性农需，随着基层备货的推进，需求或逐渐转弱。3、4月尿素出口15万吨，基本符合市场预期。此次印标价格上浮明显，采购165万吨超出市场预期，短期需求或得以满足。考虑到国内出口限制，仍是内需为主，国际价格对国内货源而言暂时仍是有价无量。4、下游在前期采购过后，对高价货源较为谨慎，拿货意愿偏弱。4、核心逻辑周度表观需求量114.6万吨（

主要逻辑：

1、供应

装置开工率72.38%（-2.98%），气头开工率65.79%（-3.96%)。周产量110万吨（-4.54万吨），平均日产量15.72万吨。

2、需求

周度表观需求量114.6万吨（-5.34万吨），复合肥装置负荷43.65%（-0.88%），与去年同期水平基本持平。三胺装置负荷68.56%（ 0.83%），装置开停车均有，需求大体稳定。板材厂顺势采购，多为小单。现阶段区域需求稍显分化，西北、西南以及长江部分区域农需、华北地区复合肥生产为主，当前需求仍是刚性需求占比较重。

3、库存

企业库存19万吨（-4.6万吨） 环比上周降幅19.45%。港口库存环比增加1.7万吨至22.4万吨左右。

4、核心逻辑

1、周内供应端未有增量，尿素周产量环比处于下降。当前尿素供应端同比处于高位，预计月底前部分检修短停或逐渐恢复，气头降负荷恐仍将持续，但夏管肥月底结束承储，6月流入市场或对供应压力有一定缓解，仍要关注供应量恢复程度。库存延续降库趋势，企业库存处于低位水平，尿素企业接单出现小幅松动，平均预收能维持7-10天。2、表观消费量环比稍有下降，当前需求因区域稍有差异，基准地区域内高价货源成交转弱，工需为主，复合肥多为短线补货，后期或进入夏秋季肥空档期。苏皖、西北等区域多是季节性农需，随着基层备货的推进，需求或逐渐转弱。3、4月尿素出口15万吨，基本符合市场预期。此次印标价格上浮明显，采购165万吨超出市场预期，短期需求或得以满足。考虑到国内出口限制，仍是内需为主，国际价格对国内货源而言暂时仍是有价无量。4、下游在前期采购过后，对高价货源较为谨慎，拿货意愿偏弱。

策略建议：

尿素从估值来看处于偏高水平，利多驱动转弱，若供应端边际修复，在需求季节性转弱可尝试短线试空，但不建议过度追空，套利逢高布局反套。

风险提示：

外围环境影响仍在，能源价格波动幅度较为剧烈，控制风险。

一、行情回顾

现货价格高位暂稳，期货价格高位回落，09基差进一步扩大。

短期需求对近月仍有支撑，9-1价差120-140区间整理。

数据来源：Wind 中原期货

现货市场价格大体持稳，局部较前期高点稍有回落，临沂菏泽市场批发接货价3190-3200元/吨、厂家在预收订单支撑下调价意愿偏弱。

由于印度的招标已经确立了尿素的新价格水平，尿素价格似乎接近稳定。印度RCF招标购买165万吨尿素，价格高于前期价格近20%。西海岸为716.50美元/吨CFR，东海岸为721.30美元/吨CFR。黑海FOB在550美元/吨，中东FOB在650美元/吨。

二、基本面分析

国内尿素装置开工负荷72.38%，环比下滑2.98%，同比减少2.48%。本周气头装置开工负荷65.79%，环比下降3.96%，同比下降10.35%。部分煤头装置开工负荷74.63%，环比下降2.64%，同比增加0.2%。

尿素周产量110万吨，环比减少4.54万吨，平均日产量15.72万吨。5月国内装置检修以及短停增加，部分气头继续降负荷，供应端未见增量。

复合肥企业产能运行率43.65%，较上周下滑0.88个百分点，前期低原料库存复合肥企业适当采购，夏季肥出货为主，高价新单生产谨慎，部分中小型肥企减产或停产增加，清库存为主，预计后期开工或继续小幅下降。三聚氰胺利润收窄，装置检修以及减负荷对开工有一定影响。

当前处于车用尿素需求淡季，产量增加有限。随着疫情向好以及物流缓解、临沂等地区板材厂走货增加，成品货源流通对尿素需求有增加，但多数仍是按需采购为主。

周度表观需求量114.6万吨，环比减少5.34万吨，下游对高价货源采购积极性转弱，整体心态较为谨慎。沿江农业需求较好，苏皖、西北等区域多是季节性农需，随着基层备货的推进，需求或逐渐转弱。复合肥开工率小幅走低及东北市场收尾，整体需求有所下降。

本周尿素企业库存量19万吨，去库4.6万吨 环比上周降幅19.45%。港口库存环比增加1.7万吨至22.4万吨左右。

三、行情展望

逻辑梳理：

现货价格冲高之后，随着高价货源成交趋弱，局部地区整体报价小幅回调，上游企业在预收订单以及低库存支撑下挺价意愿仍在。库存延续降库趋势，企业库存19万吨，处于低位水平。尿素企业接单出现小幅松动，但平均预收能维持7-10天。供应端未有增量，尿素周产量环比仍在下降，近期安徽、江苏两家工厂故障停车，5月以来日产量持续小幅下降。当前尿素供应端同比处于高位，预计月底前部分检修短停或逐渐恢复，气头降负荷恐仍将持续，但夏管肥月底结束承储，6月流入市场或对供应压力有一定缓解，仍要关注供应量恢复程度。当前需求还是有区域化差异，基准地区域内高价货源成交转弱，周内表观消费量也环比稍有下降。沿江农业需求较好，苏皖、西北等区域多是季节性农需，随着基层备货的推进，需求或逐渐转弱。复合肥开工率小幅走低及东北市场收尾，整体需求有所下降，复合肥多为短线补货，后期或进入夏秋季肥空档期。4月尿素出口15万吨，基本符合市场预期。此次印标价格上浮明显，且采购量超出市场预期，短期需求或得以满足。考虑到国内出口限制，仍是内需为主，国际价格对国内货源而言暂时仍是有价无量。下游在前期采购过后，对高价货源较为谨慎，拿货意愿偏弱。尿素从估值来看处于偏高水平，利多驱动转弱，若供应端边际修复，整体市场心态或转为偏空，在需求季节性转弱可尝试短线试空，但不建议过度追空，套利逢高布局反套。

作者：王朝瑞

执业证书编号：F3066734

刘培洋

执业证书编号：F0290318

投资咨询编号：Z0011155

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