地素时尚能上市吗？地素时尚IPO暂停背后
地素时尚能上市吗？地素时尚IPO暂停背后双方对于争议的焦点在于，关于地素时尚的股权转让，公司名称、增加注册资本、调整股权结构等多项内容，究竟是在叶丹雪方知情还是不知情的情况下完成。从相亲相爱的一家人到对簿公堂，股权纠纷的各方：媳妇与婆婆、妻子与丈夫、孙女与祖母究竟为何一步步走到今天？等待地素时尚的又将会是什么？——《钗头凤》因出现重大股权纠纷，已经过会却主动中止了上市进程的知名女装公司地素时尚，迎来了新动向。地素时尚董事长马瑞敏的前婆婆叶丹雪一方向上海市第二中级人民法院提起了二审，法院已经受理，但是何时开庭目前没有时间表。此前的6月30日，上海市静安区人民法院就股权纠纷案做出一审判决，驳回了叶丹雪提出的全部请求。
作者丨缪凌云 韩蕾
来源丨野马财经
曾执手，又别离，IPO来重聚首。钱财恶，欢情薄，婆媳相争，祖孙离索。错、错、错！
已富贵，却相忘，红尘陌路自思量。举报易，原谅难。山盟不在，锦书何托。莫、莫、莫！
——《钗头凤》
因出现重大股权纠纷，已经过会却主动中止了上市进程的知名女装公司地素时尚，迎来了新动向。地素时尚董事长马瑞敏的前婆婆叶丹雪一方向上海市第二中级人民法院提起了二审，法院已经受理，但是何时开庭目前没有时间表。
此前的6月30日，上海市静安区人民法院就股权纠纷案做出一审判决，驳回了叶丹雪提出的全部请求。
从相亲相爱的一家人到对簿公堂，股权纠纷的各方：媳妇与婆婆、妻子与丈夫、孙女与祖母究竟为何一步步走到今天？等待地素时尚的又将会是什么？
双方对于争议的焦点在于，关于地素时尚的股权转让，公司名称、增加注册资本、调整股权结构等多项内容，究竟是在叶丹雪方知情还是不知情的情况下完成。
叶丹雪方面指出，在这些变更登记文件中，有近二十个签名，都系他人伪造。
上图为相关签字，钱维表示，只有红框内为“叶丹雪”本人所签
关于IPO中出现的问题，野马财经多次联系地素时尚，对方仅有一次回复邮件称：一切以公告为准。此外再无回应。
不过，在一份公开声明中地素时尚指出，2017年5月初 钱维突然向我方索要巨额资金 几度扬言如不满足其要求 将采取各种手段阻碍公司上市。
这份声明称，2010年股权变动是马瑞敏与钱维于2010年2月协议离婚时 在共同协商基础上对家族财产所作的分割安排。根据双方约定 钱维放弃对公司股权的所有权利要求 其母亲叶丹雪将名下的12.41%股权转让给钱维与马瑞敏的已成年女儿 钱维分得十余套房产、相关房产出售款及项目投资款等资产 并获得现金人民币1800万元(由马瑞敏分期支付 已于2014年提前支付完毕)对此 钱维及叶丹雪自始至终都是明知并确认的 而且各方早已办理了相关法律手续 叶丹雪还亲赴工商部门办理了股权转让登记 无任何未尽事宜 在我公司启动上市进程前的数年间也无任何争议。
但钱维指出，母亲的股权不在夫妻分割财产之列，而且这笔转让款也没有付过。
叶丹雪也公开发布声明回应称，钱维夫妻财产中分得了上海、北京、成都三套房子，其余房产为钱淳均（钱维父亲）购买并在其名下的房产、以及钱维婚前单位分配使用房子、钱维与商业合作伙伴投资购买的房产，本身就不在夫妻分割财产之列。
叶丹雪同时强调，“退一万步来讲，钱维和马瑞敏离婚，又怎么可能处置我的股权。”
双方各执己见，争论至今。
不过，野马财经注意到，在2015年9月，地素时尚曾试图冲击上市，虽然因适逢股灾，IPO暂停不了了之，但彼时，叶丹雪的律师已经提起过诉讼。所以，地素时尚声明中所说的股权无任何争议是不符合事实的。
此外，野马财经（微信公号：ymcj8686）还注意到，现如今地素时尚的股权结构中，出现了马瑞敏姐妹，马丽敏、马姝敏的身影，同时，公司另一大股东上海亿马实际控制人江瀛，不仅为马姝敏的老公，而且担任着地素时尚的董秘、法务总监等重要职务。
五、栈道与陈仓
比股权更复杂的是人心
根据相关法律法规，为了保证上市后公司正常的经营发展不受影响，保护投资者的权益，“股权清晰”是企业IPO的必要条件，但有瑕疵，基本是“一票否决”。
因此，双方在博弈的过程中，可谓三十六计尽出。
公司过会之前，马瑞敏一方曾委派代表与钱维方进行谈判。其中一位是地素时尚的保荐人，中金公司投资银行部董事总经理孙雷，其在上海与钱维进行了沟通。
根据当时的录音显示，孙雷一直试图说服钱维友好协商解决纠纷事宜、千万不要贸然向证监会举报。
至于钱维与其母亲，一直希望私下协商。一来，“家丑不可外扬”；二来，终究夫妻一场、好聚好散，而且不愿意因此过多波及到女儿和自己的关系；三来，无非是争口气以及拿到股权的合理对价，没必要两败俱伤。
于是，接下来要解决的，似乎只是价格了。
马瑞敏方派出的代表曾向钱维表示，“1亿元内可谈，建议8800万，数字比较好听”，但随后称改口称“5000万元内”。
而钱维开出的数字是9500万，他计算的逻辑是：12.41%股份以2013年云锋基金的入股价格10.125元/股的价格打折计算，再加上马瑞敏在婚姻存续期间隐瞒了三处合计1693.33平方米、价值5800万元的夫妻共同财产，一并追偿。
一位长期跟踪服装行业的券商分析师认为，2010年地素时尚股权价值还没有那么巨大，但保守估计也在1-2亿元。
一退一进之间，颇有些香港商战大片的味道。
“你们可以成为路人，不要成为敌人”孙雷曾说。然而，事态的发展最终还是走向了不可收拾的局面。
5月8日，钱维向孙雷提出，再见面聊聊，对方以“时间太忙，还是电话沟通”为由拒绝。当时的钱维并未生疑，然而，第二天，证监会网站公布：地素时尚过会。
得到消息的钱维，再度与孙雷进行了联系。
这一次，孙雷在短信中表示，自己不是钱维和马瑞敏的家臣，并称自己将不再参与整个谈判和协商。
上图为孙雷短信回复
其同时告知，5月15日下午，马瑞敏会全权委托一位唐先生与他们联系协商解决，并发来了委托书，但指明要求82岁高龄的叶丹雪也参加。
在这场最后的协商会上，马瑞敏一方推翻了此前所有的谈判进展。
钱维表示，正是地素时尚过会前后态度180度的转变，让原本不愿对簿公堂的叶丹雪，放弃了最后一丝幻想，同儿子钱维一起走上了实名举报、法律诉讼的道路。
并且，钱维还向证监会举报了保荐机构中金公司，恶意向证监会隐瞒重大股权纠纷、进行虚假信息披露。
“为了气，也为了钱”，钱维如是说。
六、纠纷与疑团
清官难断家务事
2006年，曾有过这样一件事。
因持过期居留证入境意大利，钱维在米兰机场遭当地警察殴打，多处受伤。据《青年时报》报道，在机场见到钱维时，马宁（即：马瑞敏）“眼泪夺眶而出”。
可叹的是，十年过去了，“最爱的人却伤我最深”。
复盘地素时尚的股权纠纷，整个事件可以说既简单，又复杂。
所谓简单，因为双方的分歧很明确。
马瑞敏一方在声明中强调，公司股权分割、法定代表人变动等，钱维及叶丹雪自始至终都是明知并确认的；钱维则表示母亲的股权不在夫妻财产分割之列，其中数次增资及法人代表的变更文件签名系伪造，2010年股权转让更是在被蒙骗的情况下签了字。
至于复杂，则正如那句俗语所言，“清官难断家务事”，一旦触及到感情，很多事情就不能以常理度之。
例如，如果《招股书》记录真实、完全，也就意味着，2006年至2010年的这段时间，马瑞敏前夫一方（钱维、叶丹雪）完全退出了地素时尚，所有的回报，仅仅是2002年投资的那151.2万元。
很显然，在这场错综复杂的家庭纠纷中，包括离婚原因在内的诸多细节，双方都出于种种考量，有所保留，不愿多讲。
代表马瑞敏曾和钱维谈判的孙雷如何看待这桩公案？
他在电话中告诉野马财经（微信公号：ymcj8686）：“你们不能以一个阻挠上市之人的一面之辞去做报道，我们并不想让这个事情进一步的横生枝节，目前在走法律程序，如果你们做报道，涉嫌损害公司的商业信誉，我们有权利去追究你们的责任。”
“孙雷比较惨，他这么多年在行业里以耿直、认真、能干、口碑好闻名，热心去给两口子解决问题，却被举报质疑了专业能力。”孙雷的一位前同事对野马财经表示。
而这，也是夹在这桩夫妻之争中所有人的尴尬。
七、未来与反思
家族企业嬗变之痛
“地素时尚是家很好的企业，设计、质量都有保证，我们当初还打造了两位全国十佳设计师呢”。
虽然存在股权上的纠纷，且一审判决并不利于己方，但提及公司本身，钱维也承认，马瑞敏接手后，确实将地素时尚打理得很好。
不过，马瑞敏的前婆婆叶丹雪却颇有微词，她在公开声明中提到，我们一家人近20年的共同努力拼搏为地素时尚打下了坚实的基础，马瑞敏对于2011年以前的历史闭口不提，对以前帮助、支持过公司发展的温州市领导、兄弟单位、亲朋好友避之不及，人不能忘本、不能不尊重历史和事实。
而马瑞敏的一位闺蜜则向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，“地素时尚能够IPO 也是在马瑞敏的带领下 一直保持着高速的发展势头。”
她说 马瑞敏是设计师出身 服装以“设计感”、“时尚感”取胜 这都是马瑞敏一手打造的发展策略。包括林志玲、那英、杨幂、宋佳、吴莫愁、妮娜.杜波夫(Nina Dobrev)、倪妮、何穗等国内外时尚名人 在活动中穿着公司品牌服装，这都是马瑞敏人脉和资源的体现。
据《招股书》数据，2014年至2016年，三年时间，地素时尚净利润合计接近15亿元，毛利率更是一直保持在70%以上。与此同时，公司2016年净资产收益率（ROE）高达62.16%，而A股服装企业这一指标也不过在10%左右。
此外，据知情人士向野马财经透露，马瑞敏是在长江商学院读书期间与云锋基金相关人士建立了联系。2013年，云锋基金投资1.8亿元入局地素时尚，直接跻身第三大股东。
值得注意的是，马瑞敏还通过上海云锋新呈投资中心（有限合伙）投间接持有蚂蚁金服部分股份。
然而，正是这样一家财报优秀、星光熠熠的公司，却因为家族成员之间的利益纷争 卡在了上市前的临门一脚。
而这一幕似曾相识。
2012年神丹集团IPO之际，董事长刘华桥被一纸诉状告上法庭，被指侵吞他人股权。虽然终审判决驳回指控，但截至今日，神丹集团也未成功IPO，错过了发展的重大时机。
智慧云ceo、财经评论员陈雪频对野马财经（微信公号：ymcj8686）分析，很多家族企业内乱，都是因为家族亲情和企业的商业规则没有完全分开的，各种浆糊倒在一块，导致矛盾很多。现在国内投资界对于存在婚姻问题、家族纠纷的企业，都能避则避。而国外则有通过“家族宪法”的制定明确家族成员、股东、董事会、管理层之间关系的良好案例，值得中国企业学习。
所谓前车覆、后车鉴，其实，在中国资本市场并不漫长的岁月中，类似的案例不算少见。
例如小马奔腾、国美集团都因为灵魂人物离世、入狱使得家族企业出现股权之争和内耗 前者最终未能熬过难关 后者虽然九死一生 成功嬗变 但也经历了巨大的发展波折 错过了晋级国内一线企业的机会。
在我们这些身处局外的吃瓜群众看来，总是唏嘘不已。
八、致地素时尚：
我们都要爱惜自己的羽毛
自地素时尚过会以来，野马财经一共发布过三篇文章：
5月14日，《杨幂那英加持的地素时尚上市前分光利润，这样真的好吗？》
6月26日，《地素时尚IPO暂缓背后：创业夫妻反目，争夺股权祖孙三代对簿公堂》
7月4日，《中金公司被举报隐瞒IPO重大纠纷，当事人曾称：“看最后谁笑谁哭”》
上述文章，我们都尽力去联系了事件的当事人和知情方、第三方，包括地素时尚、钱维、叶丹雪、马瑞敏的闺蜜、以及地素时尚的公关公司和保荐人孙雷，包括孙雷的前同事、财经评论人士等，尽可能客观的还原事件。
前后数月的时间，我们多次通过邮件、电话等多种方式，试图与地素时尚及马瑞敏一方取得联系，求证细节。其也通过官方邮箱给予过回复。
然而，令人意想不到的是，地素时尚发布一则公告，称“某自媒体在未采访我方的情况下，不负责任地大量援引相关人员的不实之词，违背了新闻媒体客观真实的职业准则，触碰了法律底线……”
上图截自地素时尚相关声明
对于上述措辞，我们深感震惊。在撰写相关稿件时，野马财经与地素时尚所有沟通，皆有证据留存。为维护我方的声誉，我们决定将部分证据公布出来，有兴趣的读者，可以在野马财经微信公众号后台回复“地素证据”，调取查看。
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