资产周转率如何影响投资决策：如何衡量资产利用率
资产周转率如何影响投资决策：如何衡量资产利用率如何衡量应收账款是过多还是过少？如果同行业的两家公司，A公司有1000万元的应收账款，B公司有2000万元的应收账款，是否可以说A公司比B公司的应收账款效率高？衡量应收账款的效率
生产率战略和增长战略向上汇聚到一处，那就是长期股东价值。从短期利益出发，经理层很可能使用生产率战略降低成本，减少研发费用，这些举措会使得利润表变得好看，但减少投资会制约公司的未来发展。
衡量应收账款的效率
如何衡量应收账款是过多还是过少？如果同行业的两家公司，A公司有1000万元的应收账款，B公司有2000万元的应收账款，是否可以说A公司比B公司的应收账款效率高？
显然不行。我们要看应收账款支撑了多少销售额，这才是效率的正解。
假设A公司的年销售额为1亿元，而B公司的销售额为5亿元，哪个公司效率高呢？显然是B公司。A公司的销售额是应收账款的10倍，而B公司的销售额是应收账款的25倍。销售额除以应收账款，得到的就是应收账款周转率。
应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款
为什么要加平均呢？因为应收账款来自资产负债表，是某一个时间点的数据，而销售收入来自利润表，是一个时间段的数据，不可以直接相除。通常取存量数据的平均值和流量数据进行计算。
衡量存货的效率
和应收账款周转率的计算原理类似，衡量存货的效率时，也是用利润表中的数据和存货进行对比，不过这次取的不是销售收入，而是销售成本，得到的就是存货周转率。
在计算平均应收账款与平均存货的时候，最简单的方法是：（期初数 期末数）÷2。这种计算方法比较简单，但不是很准确。如果期初和期末正好存货比较少，而年中存货比较多，这样算出来的平均存货就偏低，周转率偏高，不能反映真实情况。
修正的办法是计算每个月月末的存货，把它们加在一起，然后除以12，这样就比较准确了。当然，还可以更进一步，计算每天的存货，加起来除以365，这样就更加接近实际的情况了。
对非营运资本利用率的衡量
比较典型的指标是固定资产周转率。在财务术语里，周转率比较难理解。存货周转率还可以比较形象地理解，货物要快周转才能赚钱。可是固定资产并不是在一个经营循环里变现的，如何周转呢？
这里，我们把“周转”这个词换为“利用”就比较好理解了。周转率其实就是利用率。固定资产周转率就是固定资产利用率。存货周转率，本质上也是存货（资金）的利用率。
固定资产周转率=销售收入÷平均固定资产
营运资本与现金周期
下图是现金周期的示意图。
缩短现金周期也是提高资产利用率的一个方法。现金周期的概念和净营运资本类似。
净营运资本=预付款项 存货 应收账款-应付账款-预收款项
现金周期=应收账款天数 存货天数-应付账款天数
这两个公式是不是很类似？现金周期只不过把净营运资本公式中的预付款项和预收款项去掉，然后把应收账款、存货和应付账款都变成了天数，运算符号不变。天数是怎么得到的呢？
应收账款天数=365÷应收账款周转率
存货天数=365÷存货周转率
应付账款天数=365÷应付账款周转率
假设一家公司从购买原材料到出售产品是60天，从出售产品到收到客户款是30天，把这两个数字加起来是90天，我们给它取个名字：经营周期。但是经营周期并不等于公司自己垫钱的周期。
从买入原材料到付款还有一段时间，这个周期被称为应付账款天数。假设应付账款天数是50天，那么公司真正自己垫钱的周期就是90天减去50天，等于40天。40天就是现金周期。可见，现金周期衡量的是公司真正需要自己垫付运营资金的时间。
营运资本类型一，是正的净营运资本，现金周期也是正的，代表需要自己垫钱；而营运资本类型二，是负的净营运资本，现金周期也是负的，不需要自己垫钱，还有可能获得资金。
部分行业经营周期和现金周期
表中是按照现金周期降序排列的。
房地产行业的现金周期最长，为1106.3天。而房地产行业的存货天数为1251.9天，应收账款天数为26.8天，两者加在一起得到经营周期：1278.7天。
经营周期减去应付账款周期172.4天，剩下的就是现金周期1106.3天。这意味着在房地产行业1278.7天的经营周期中，房地产公司自己垫付资金的时间长达1106.3天。从现金周期的分析中也可以看出地产行业的资金压力很大。
行业从上到下的现金周期越来越短。我们看家用电器行业，总体的经营周期是92.7天，但是现金周期只有17.8天。主要原因是应付账款周期比较长，平均74.9天。相当于在存货和应收账款上占用的资金大部分转嫁给了供应商。汽车行业的现金周期与家电行业类似。
最下面一行是航空运输业。我们可以看到，其存货天数为5.7天，应收账款天数为11.3天，都非常小。但是应付账款天数为45.4天，大于经营周期17天，因此现金周期是负数。负数的现金周期说明航空运输业主要靠供应商的资金来运营。不过这里讨论的都是营运资本，不包括非营运资本。航空公司购买飞机等运输工具还是要自己垫资的。
倒数第二行是一般零售业。其存货天数为64天，应付账款天数为62.3天，基本持平，相当于存货主要靠供应商融资。而应收账款天数很短，只有5.6天，主要是因为零售业是以2C的生意为主，没有赊账。
如何缩短现金周期呢？如果可以缩短存货周期和应收账款周期，就可以缩短经营周期。如果可以和供应商谈判，延长付款周期，就可以延长应付账款周期。这样现金周期就可以缩短了。
假如一家公司的年销售额是3.65亿元，每天的销售额为100万元，每缩短一天的现金周期就可以减少100万元的资金占用。如果资金成本是每年12%，就可以节省12万元的财务费用。看来提高资产利用率的确可以给公司节省真金白银。
作者：闫静 选自：经营者的财务金三角
声明：本文由“管理会计知识汇”编辑整理
