小米cdr过会（亏损千亿的小米打响CDR第一枪）

小米cdr过会（亏损千亿的小米打响CDR第一枪）消息面上，有媒体今日（12日）援引知情人士消息称，小米计划通过在内地发售中国存托凭证(CDR)融资约50亿美元，与港交所IPO(首次公开招股)融资规模相当。 招股书显示，小米将在上交所发行CDR，中信证券为本次发行的保荐机构及主承销商。但对于CDR的募资比例、发行规模以及发行价格等，目前均未披露。 此前的6月7日，小米已通过了在香港的上市聆讯，并于同日向证监会报送了CDR招股书。 所谓CDR，即中国存托凭证，是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。 “根据CDR发行相关的管理办法，VIE架构、AB股获得放行。所以，具有VIE架构、AB股的小米得以在内地上市。”武汉科技大学金融证券研究所所长董新登说。

央广网北京6月12日消息（记者王雨馨）继上周证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等系列规章及规范性文件后，CDR(中国存托凭证)发行又添重磅消息。

6月 11日，证监会官网披露小米发行CDR招股书。至此，小米成为CDR试点的第一单申请。

专家分析称，作为CDR第一单，小米为其他企业再采用相似方式上市提供了完整而可供借鉴的案例，随着试点政策的逐步进行，企业门槛或有所降低，闸门将进一步打开。

CDR计划融资或达50亿美元 超出预期

此前的6月7日，小米已通过了在香港的上市聆讯，并于同日向证监会报送了CDR招股书。

所谓CDR，即中国存托凭证，是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。

“根据CDR发行相关的管理办法，VIE架构、AB股获得放行。所以，具有VIE架构、AB股的小米得以在内地上市。”武汉科技大学金融证券研究所所长董新登说。

招股书显示，小米将在上交所发行CDR，中信证券为本次发行的保荐机构及主承销商。但对于CDR的募资比例、发行规模以及发行价格等，目前均未披露。

消息面上，有媒体今日（12日）援引知情人士消息称，小米计划通过在内地发售中国存托凭证(CDR)融资约50亿美元，与港交所IPO(首次公开招股)融资规模相当。

该知情人士还称，在内地和香港的具体融资规模，取决于两个市场的需求，可能会在IPO之前进行调整。

亏损千亿元，为何还能领跑CDR发行？

值得注意的是，相比之前小米在香港联交所披露的招股书，本次招股书新增了2018年第一季度的财务数据。

该季度小米营业收入344.12亿元，营业净利润-66.6亿元，报告期内，公司的净利润分别为-76.27亿元、492亿元、-438.89亿元和-70.27亿元。截至2018年3月31日，公司的累计亏损逾1351亿元。

小米解释称：“这是由于可转换可赎回优先股以公允价值计量导致的账面亏损。”

对此，有业内人士分析，新经济企业是否盈利，不能单纯只看公司净利润。最重要的是看“经营利润”和“经调整经营净利润”，这两个数字可以排除财务会计等干扰性因素，从本质上看公司的真实经营情况。

“公司估值不断上升导致优先股公允价值相应上升，使得公允价值变动损失，这并不代表小米实际发生的亏损，反而是小米估值急剧增长的体现。”

此外，根据CDR发行的相关要求，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

而小米2017年经审计的主营业务收入，约为1146亿元；公司报告期内进行的F轮第二次、第三次、第四次融资分别为2315万美元、2亿美元、1000万美元。

“从财务指标看，小米达到了CDR相应要求。”董新登进一步指出，从政策层面，目前“绿色通道”可以说已经打开，对支持创新企业的发展、新经济企业融资作用巨大，小米也符合系列条件。

小米打响CDR第一枪，对资本市场有何意义？

随着小米《公开发行存托凭证招股说明书》的发布，首单CDR正式落地时间已越来越近。

多方消息称，小米将于7月9日进行CDR和香港IPO的定价，于7月16日在上海交易所发行CDR。作为CDR第一单，对资本市场意义何在？

有业内人士表示，“独角兽”企业通过CDR方式或首次发行新股(IPO)方式，进入A股市场，一方面利于增强A股市场活力，另一方面也为投资者提供了新的投资机遇。

申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明称：“按照正常审批流程，小米将在不久的将来实现CDR上市。这使A股市场增加了新的交易品种，为投资者提供新的选择；同时对国内投资理念的更新起到了相应的借鉴、推动作用。”

董新登认为，这是A股IPO改革当中一个重要的突破，也为投资者提供了一个全新的投资标的的选择，提高了投资的便利性。

在目前的市场现状下，也有人提出了这样的担忧：小米以及其他独角兽CDR的发行，是否会对A股资金面造成压力？

中金公司测算称，如果30%至50%的“独角兽”及新经济类海外中资股在未来3至5年内陆续在内地上市，粗略估算新增融资需求每年在1000亿元至3000亿元左右，约占当前A股总市值的0.3%至0.6%，对二级市场冲击不大。

安信证券首席策略分析师陈果认为，CDR是新型的融资工具，监管层在推进的时候也会掌握节奏，在不造成市场大的波动的前提下稳步推进。“短期来看，由于上市企业自身体量较大，所以带来的融资量也会大，但从中长期来看，融资需求也会逐步回落趋于平稳。”

展望未来CDR政策走向，董新登表示，CDR试点门槛标准或进一步放开。“现在处于试点阶段，所以对试点企业的门槛会比较高，只有个位数的企业能够达到要求，发行CDR。将来随着试点到一定程度，或许相关标准会逐渐降低，闸门将进一步打开。”