现金流折现法的估值方法，如何简单理解现金流折现估值方法-爱玩科技

小君 2023-02-18 18:22:54 276

现金流折现法的估值方法，如何简单理解现金流折现估值方法1．自由现金流股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测 15-30 年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。这样，股票目前的价值就出来了：如果估值>当前股价，→当前股价被低估。可以买入。如果估值小于当前股价意味着股价被高估了。

引子：

巴菲特的 " 好生意、好公司、好价格 " 的三好原则选股，低估买，高估卖。在低估时买入好生意好公司并持有陪伴公司的成长，等到高估时再卖出股票。

现金流折现法的估值方法，如何简单理解现金流折现估值方法(1)

概念介绍

简单说现金流估值法是这样的：假设企业未来10年可以挣到100万元利润（自由现金流），采用银行贴现的方法，贴现为现在的价值可以值多少钱。假设贴现率为5%，那么现在的价值就等于100除以（1 5%）的10次方=61.4万元。

当然了如果用于对股票估值的话，那些人通常是预测未来15-30年的自由现金流。

假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测 15-30 年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。这样，股票目前的价值就出来了：

如果估值>当前股价，→当前股价被低估。可以买入。

如果估值小于当前股价意味着股价被高估了。

股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）

现金流折现法的估值方法，如何简单理解现金流折现估值方法(2)

几个关键要素：

1．自由现金流

公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。记住，我们应该关注自由现金流，简单说就是企业赚到的钱。

2.折现率

政府会为它们的债券支付给我们利息，而市场上没有多少现金流像政府的债券那样保险，所以我们需要加上一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到但已经承诺给我们的现金的风险——政府债券利率加上风险溢价！没错，就是折现率了。也可以参考银行的长期贷款利率。

折现率可以波动，并非是固定的，风险高的公司，折现率要高些，风险低的公司，折现率要低一些。这个跟银行贷款给公司是一样的，好公司给的贷款利率会比较低。

现在你可以看到，投资者往往以一个很低的折现率来折现那些盈利稳定的公司的未来现金流，因为他们相信那些公司未来现金流出现风险的可能性很低。相对于承诺未来某一时点收益率会很好的公司，一个理性的投资者更愿意为一家现在就有利可图的公司支付更多。

3．计算现值

如果使用 10% 作为折现率，未来一年获得的 100 美元现金流的现值，就等于 =100/ ( 1 10% ) =90.91 美元。未来两年获得的 100 美元的现值 =100/ ( 1 10% ) ^2=82.64 美元。你可以看出：折现率刚好是利率向后倒算。

如果我们用 r 表示折现率，第 n 年的未来现金流的现值 CF，也就等于→ CF/ ( 1 r ) ^n。

4．安全边际

因为任何估值和分析都会发生错误，所以你应该只在你估值的公司内在价值的折扣价位上买入。这个折扣就叫做安全边际。

比如民生银行，假设它的净资产（每股9.37元）就是它的合理估值，而我们以现在的当前价6.45买入，我们就给自己预留了2.92元每股的安全边际。这个安全边际达到了31.1%（2.92除以9.37）

5.现金流折现法难以运用的问题。

现金流折现在实际应用中的问题是：①未来若干年的现金流量如何定量？②折现率如何确定？即使对未来 10 年的现金流预估正确了，但只要折现率的选择不当，净现值的计算就难达理想的效果。由于企业的折现采取的是复利计算，所以，即使折现率只有 1% 的差异也将导致企业现值巨大的差异。

总结

无论如何，现金流折现法给了我们一种给企业估值的思路。就是想想这家企业未来可以赚取多少钱。然后按照银行贴现的方式，折算一下目前大概值多少钱。这是思路。那么我们平时炒股的时候，为什么会说炒预期呢。就是预期这家企业未来会赚很多钱，所以对于这种公司会给予更高的估值。那么企业未来若是越来越赚钱，那么估值就越高，这就是所谓的成长股会给更高的市盈率的原因。而银行股预期未来难以有告诉成长，所以给的估值就很低了。你看看，现在银行股赚钱那么厉害，可是估值却给这么低。

现金流折现法的估值方法，如何简单理解现金流折现估值方法(3)