海康威视摄像头ipo：IPO观察萤石网络

海康威视摄像头ipo：IPO观察萤石网络2021年6月，萤石有限整体变更设立股份公司。同年12月，萤石网络提交招股书冲刺科创板上市。萤石网络前身是海康威视的互联网业务中心，“萤石”智能生活品牌于2013年推出，2015年，海康威视出资100万元设立了萤石有限。自此，萤石网络开始公司化运营。7成收入靠卖家用摄像头萤石网络是一家智能家居服务商及物联网云平台提供商。招股书称，萤石网络2020年各类智能硬件销量突破1300万台，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等产品的细分领域均处于市场领先地位。此次IPO，萤石网络计划募集资金37.39亿元，用于萤石智能制造重庆基地项目（22.09亿元）、新一代物联网云平台项目（8亿元）、智能家居核心关键技术研发项目（3.91亿元）、萤石智能家居产品产业化基地项目（8.18亿元）。保荐机构为中金公司。

作为安防龙头海康威视（002415.SZ）分拆至科创板上市的子公司，杭州萤石网络股份有限公司（以下简称“萤石网络”）从提交招股书开始，就备受市场关注。

红星资本局注意到，海康威视既是萤石网络的直接控股股东，也是其供应商和大客户。但在“背靠大树好乘凉”的同时，外界对萤石网络资产独立性和关联交易等方面的质疑声也不绝于耳。

此外，家用安防领域衍生出的诸多隐私泄露风险，也是萤石网络不得不面对的问题。

脱胎于海康威视

7成收入靠卖家用摄像头

萤石网络是一家智能家居服务商及物联网云平台提供商。招股书称，萤石网络2020年各类智能硬件销量突破1300万台，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等产品的细分领域均处于市场领先地位。

此次IPO，萤石网络计划募集资金37.39亿元，用于萤石智能制造重庆基地项目（22.09亿元）、新一代物联网云平台项目（8亿元）、智能家居核心关键技术研发项目（3.91亿元）、萤石智能家居产品产业化基地项目（8.18亿元）。保荐机构为中金公司。

萤石网络前身是海康威视的互联网业务中心，“萤石”智能生活品牌于2013年推出，2015年，海康威视出资100万元设立了萤石有限。自此，萤石网络开始公司化运营。

2021年6月，萤石有限整体变更设立股份公司。同年12月，萤石网络提交招股书冲刺科创板上市。

截至招股书签署日，海康威视持有萤石网络60%的股份，系直接控股股东。电科集团为海康威视实际控制人，也是萤石网络的实际控制人。此外，中建投信托通过青荷投资间接持有萤石网络40%的股份。

财务数据显示，2018年-2020年及2021年上半年（报告期），萤石网络营收分别为15.29亿元、23.64亿元、30.79亿元和20.06亿元，归母净利润分别为1.32亿元、2.11亿元、3.26亿元和1.99亿元。

其中，主营业务收入分别为15.24亿元、23.54亿元、30.68亿元和19.98亿元，2018-2020年复合增长率为 41.88%，整体呈稳步上升趋势。

萤石网络的主营业务收入来自于智能家居产品，占比在85%左右。其中智能家居摄像机占比最高且逐年上涨，截至2021年上半年已超70%，报告期内营收分别为9.73亿元、14.76亿元、20.20亿元和14.03亿元。因此，也有人戏称其是“一家卖家用摄像头的公司”。

红星资本局注意到，萤石网络主营业务中境外收入分别为6345.68万元、2.83亿元、5.19亿元和3.34亿元，占比分别为4.16%、12.04%、16.93%、16.73%，逐年上升。

而其母公司海康威视屡次被美国列入实体清单，遭到多轮制裁。脱胎于海康威视的萤石网络，也难免会处于实体清单的阴霾之下。

“海康依赖症”难解

既是供应商又是大客户

在海康威视的庇护下成长起来的萤石网络，要解除对海康威视的依赖，目前来看仍然很难。

招股书显示，萤石网络2020年开始，才建立起独立的采购体系和完整的自主生产能力。在此之前，萤石网络仅负责研发、设计和销售，采购和生产由海康威视的全资子公司海康科技进行。

即便独立生产之后，海康威视及关联公司仍在萤石网络的经营中扮演了重要角色。

报告期内，海康威视及其关联方均位于萤石网络前两大客户之列，且销售金额和占比均逐年上升。其中2020年，萤石网络对海康威视及其关联方的销售金额同比大增近150%，占比也从2019年的9.10%上升至17.03%。

2018、2019年，海康威视及其下属企业还是萤石网络第一大供应商，当期采购金额分别为9.6亿元、18.32亿元，占当期采购物料总额比例分别为100%、99.57%。

直到2020年，萤石网络自主生产后，上述情况才得以改变。2020、2021年上半年，萤石网络向海康威视及其下属企业的采购金额骤降至2.66亿元、5415.37万元，占比下降至13.32%、3.51%，2021年上半年，其也从第一大供应商降到了第五大供应商。

萤石网络在第一轮问询回复中指出，公司仍将继续向海康威视及其下属企业采购存储卡和指纹模组，其他采购未来将终止。

根据招股书数据统计，萤石网络在报告期内产生的关联交易规模约为45.6亿元。在萤石网络逐年攀升的应收账款中，海康威视及其下属企业应收账款占比在30%以上，2019年之前甚至占比过半。

除此之外，海康威视还将其拥有的部分品牌标识（含对应注册商标）无偿许可公司使用。双方还存在互相代为发放员工薪酬的情形。萤石网络承租的15处用于生产经营办公的主要房产中，8成以上系向海康威视及其下属企业租赁。

这也引发外界关于萤石网络独立性方面的质疑。上交所在下发的两轮问询中，均重点聚焦其同业竞争、资产独立性、关联采购和关联销售等问题。

而萤石网络表示，自整体变更股份有限公司以来，逐步建立健全了公司法人治理结构，在资产、人员、财务、机构和业务方面均具备独立性，具有完整的业务体系和直接面向市场独立持续经营的能力。

存隐私泄露隐患

智能家居生意并不好做

近几年，家用智能视觉市场高速增长。根据艾瑞咨询的统计，2020年中国家用智能视觉产品市场规模为331亿元，自2016年以来的年复合增长率高达53.5%。预计未来市场将持续增长，在2020年到2025年间的年复合增长率为21%。

作为中国家用智能视觉市场的核心产品，智能家居摄像机市场已逐步发展至成熟阶段。2020年，中国智能家居摄像机出货量达4040万台，预计未来五年的年复合增长率为15.1%，到2025年将达到8175万台。

市场前景广阔，但萤石网络面临的竞争对手也不少。

智能家居摄像机领域盘踞着小米、三六零、华为等行业巨头，智能门锁领域有凯迪仕等，智能清洁机器人领域的竞争对手有科沃斯、石头科技等。

而伴随着智能家居，特别是智能家居摄像头流行而来的，是大家对于隐私泄露的担忧。

此前央视就曾报道过家庭摄像头遭到入侵的情况，时至今日，智能家居摄像头安全问题仍时有发生。据澎湃新闻报道，2021年12月3日，一网友在某短视频平台发布视频，表示自己通过萤石云视频查看自家监控时，意外发现App内可以显示其他小区的实时监控视频，视频内容甚至包括保安室、楼道等。

另据澎湃新闻记者此前调查，花280元到480元可购买对应的“套餐”，通过对应的设备ID，便能实时监控他人卧室等场所，观看软件包括云视通、绿房子、乐橙、萤石云、360监控。

据报道，QQ上有多个名为“云视萤石云宾馆监控”“云视家庭破解ID”的群聊，已无法加入，但根据群聊介绍可关联到相关的客服人员或者QQ号，对方均表示可以售卖摄像头ID或者录播视频。

卖家用qq招揽生意 图据澎湃新闻

除了隐私问题，在某投诉平台上，萤石云还被多位消费者投诉涉嫌诱导消费、拒绝退款、摄像头故障等问题。

可见在安全性和服务上，萤石网络可以改善的地方还有很多。对于萤石网络的IPO进展情况，红星资本局也将持续关注。

红星新闻记者 俞瑶 余冬梅

编辑 陶玥阳

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