通货膨胀和投资陷阱的感悟（为什么通货膨胀是糟糕的）

通货膨胀和投资陷阱的感悟（为什么通货膨胀是糟糕的）通货膨胀的表现会因为产品（如商品与服务）间的差别而不同，计算出的通货膨胀率也会因为衡量过程存在差异而有所不同。CPI和PPI是固定权重的通货膨胀衡量指标，这意味着每个月会对相同的一篮子产品进行分析。而链式GDP平减指数则是可变权重通货膨胀指标，即一篮子商品和服务的价格计算取决于当季的生产情况。 在劳动力市场，只会出现通货膨胀率增长的放缓而不是工资的彻底下降，因为工资增长是合约化的，而且通常是制度化的。而且工资合约都是长期的，是基于过去的通货膨胀率来签订的。在进入21世纪之前，某人的名义工资下降是非常罕见的事情，更为常见的是商品价格的下降。在20世纪80年代和90年代，科学技术的快速变革导致诸如计算机、计算器和电视等商品价格的大幅下跌。在2000—2005年间，几家航空公司面临破产，其中飞行员和乘务员工会被迫接受了对其成员工资的削减。对通货膨胀的一种描述是“太多的货币追逐太少的商品”。经济学

《读懂经济指标 洞悉投资机会》 埃维莉娜·M·泰纳/著 中国人民大学出版社

同一房间里的几个人对一件事情持有完全相同观点的情况并不容易发生。但如果你把一名债券交易者、一名股票交易者、一名外汇市场交易者，甚至几个经济学家集中在一起，他们会一致赞同通货膨胀是糟糕的这一观点。政府行政官员、美联储理事和国会都相信通货膨胀没有益处，这一观点也得到包括律师、医生、教师、零售商和家庭主妇等在内的消费者更为广泛的赞同。

事实上，大多数人都持有相同的观点：通货膨胀应该被消除。

尽管存在如此多的共识，但是那些在大众媒体阅读通货膨胀信息、传播通货膨胀信息，并似乎对这一话题非常精通的人们往往不是在讨论同一件事情。那么，通货膨胀到底是什么？

对通货膨胀的一种描述是“太多的货币追逐太少的商品”。经济学的描述没有这么简练，它将通货膨胀定义为整体物价水平的上升。当我还是一名银行经济学家的时候，一位银行客户打电话来询问通货膨胀。很显然，她并不知道通货膨胀的真正含义是什么。当我解释到通货膨胀是由价格上升引起的时候，她骂我跑题了，并怒气冲冲地问通货膨胀与价格有什么关系。

当我们讨论经济增长，我们将国内生产总值视为对一个国家经济活动的全面衡量，并可以通过将其组成部分加和来对它进行描述。遗憾的是，即使我们可以将通货膨胀定义为价格水平的上升，也并没有一个简单的公式可以用来记忆，也没有一个大家都认可的可作为全面和可接受的行业标准的通货膨胀单一指标。取决于指数或被衡量的商品或服务，不同的通货膨胀率比比皆是。通货膨胀的衡量可以使用固定权重或可变权重。对商品价格、工资或服务价格进行分析不仅会得到不同的通货膨胀率，而且它们对市场环境的反应程度也有所不同。

有些商品价格对经济环境非常敏感，经济衰退或增长乏力就会导致它们下降。通货膨胀就会变成通货紧缩（deflation）。路透社—CRB期货价格指数——一个商品指数——在2001年衰退前和衰退期间，即2000年12月至2001年10月期间暴跌了近19%。经济衰退可能会影响工资和服务价格，导致其增长放缓。例如，工人工资年增长率从6%降为3%。就业成本指数，一个对工资通胀的衡量指标，在2000年（经济陷入衰退的前一年）第二季度上升了4.5%，但在2002年（衰退结束一年后）年中上升了3.4%。只要价格持续上升，通货膨胀就不会消失。这一价格的小幅上涨过程表明通货膨胀放缓。在20世纪80年代中期，当价格增长放缓，反通货膨胀（disinflation）这一术语变得流行。但如果仅仅是价格上涨速度放缓，那么这一术语仅表明通货膨胀放缓。CPI在20世纪80年代上半期的平均年增长率为6.6%，在80年代下半期为3.7%，在90年代上半期为3.5%，在1995—2004年间为2.5%。但这并不意味着通货膨胀被消除了，而仅仅是放缓了。真正的通货紧缩在价格全面下降时出现。美国最后一次经历长时间的物价通缩还是在20世纪30年代的大萧条时期。（在二战后，年度基础上的CPI微跌只出现过两次：1949年和1954年。）

在劳动力市场，只会出现通货膨胀率增长的放缓而不是工资的彻底下降，因为工资增长是合约化的，而且通常是制度化的。而且工资合约都是长期的，是基于过去的通货膨胀率来签订的。在进入21世纪之前，某人的名义工资下降是非常罕见的事情，更为常见的是商品价格的下降。在20世纪80年代和90年代，科学技术的快速变革导致诸如计算机、计算器和电视等商品价格的大幅下跌。在2000—2005年间，几家航空公司面临破产，其中飞行员和乘务员工会被迫接受了对其成员工资的削减。

通货膨胀的表现会因为产品（如商品与服务）间的差别而不同，计算出的通货膨胀率也会因为衡量过程存在差异而有所不同。CPI和PPI是固定权重的通货膨胀衡量指标，这意味着每个月会对相同的一篮子产品进行分析。而链式GDP平减指数则是可变权重通货膨胀指标，即一篮子商品和服务的价格计算取决于当季的生产情况。