蒙牛伊利现状分析（独家伊利蒙牛曾竞相追逐的迈高乳业）

蒙牛伊利现状分析（独家伊利蒙牛曾竞相追逐的迈高乳业）三十年河东三十年河西，迈高在4年前还在与萨普托竞争收购维州的瓦南布尔奶酪黄油公司(Warrnambool)并推动它摘牌退市，没想到今天迈高认了萨普托为主。萨普托公司（Saputo Inc.，TSX: SAP）是一家位于加拿大蒙特利尔的乳制品制造公司。1954年由意大利裔加拿大人朱塞佩·萨普托（Giuseppe Saputo）创立的奶酪商店发展而来的。现其产品包括奶酪、烘焙饰品和乳制品，是世界第12大乳制品制造公司。成乳业市场牺牲者迈高是澳大利亚最大的乳制品加工企业，拥有维多利亚州54%的奶源，超过2500名合作供奶农户为其提供原奶。其产品包括新鲜牛奶、奶酪、黄油、乳制品饮料以及婴幼儿配方奶粉。然而16年开始，迈高就开始面临着严重的亏损，这一切都源自它的“作茧自缚”。2016年4月，迈高突然下调了向奶农约定的收购价，被认为损害了奶农的利益，引起了奶农不满，还引起了监管方的调查。该事件也导致许

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今年9月份，据澳媒The Australia报道，蒙牛乳业和伊利乳业正在竞购澳洲最大乳制品加工企业迈高集团的相关资产。对此，蒙牛方面指出，蒙牛在澳大利亚有一定规模的投资，下属企业亦有在当地投资的意向及举措，而伊利方面并未回应。

当我们还在猜测迈高最终会任谁为主的时候，焦急的迈高已经做出了判断。昨日早间，迈高公布已签署具约束力协议，以13.1亿澳元价格向加拿大萨普托集团出售全部运营资产与债务。

作茧自缚

成乳业市场牺牲者

迈高是澳大利亚最大的乳制品加工企业，拥有维多利亚州54%的奶源，超过2500名合作供奶农户为其提供原奶。其产品包括新鲜牛奶、奶酪、黄油、乳制品饮料以及婴幼儿配方奶粉。然而16年开始，迈高就开始面临着严重的亏损，这一切都源自它的“作茧自缚”。

2016年4月，迈高突然下调了向奶农约定的收购价，被认为损害了奶农的利益，引起了奶农不满，还引起了监管方的调查。该事件也导致许多澳洲奶农“抛弃”迈高，改为迈高的竞争对手供货。目前迈高仍未走出这个事件的阴影，由于产能收缩，今年5月份，迈高宣布关闭三家工厂并裁掉360人，并连发盈利预警，这些都在预示着迈高成为今年乳业市场震荡的牺牲者。

萨普托公司（Saputo Inc.，TSX: SAP）是一家位于加拿大蒙特利尔的乳制品制造公司。1954年由意大利裔加拿大人朱塞佩·萨普托（Giuseppe Saputo）创立的奶酪商店发展而来的。现其产品包括奶酪、烘焙饰品和乳制品，是世界第12大乳制品制造公司。

三十年河东三十年河西，迈高在4年前还在与萨普托竞争收购维州的瓦南布尔奶酪黄油公司(Warrnambool)并推动它摘牌退市，没想到今天迈高认了萨普托为主。

萨普托竞购成功瓦南布尔奶酪黄油公司后，善于经营的手段让这家有一百多年历史的乳制品公司重新焕发生机，2016财年瓦南布尔的总收入达到6.531亿澳元，同比增长43%。

乳业市场混战抢夺

迈高值多少钱？

迈高乳业拥有较全面的产品线、在东南亚市场有较好的销售业绩，因财务危机正处于售价低点，这些都吸引着企业去竞购。如今乳业基本面正尝试性回暖，将为要价提供一定支撑，这也对迈高有利。

有分析师这么算：粗略地说迈高净债务是4.5亿，股权价值约5.5亿，另外资产转让也能拿回一些钱。澳交所迈高上市信托的股价由9月时的65澳分已涨到82澳分，仍远不及2015年的IPO发行价2.4澳元。

最初关于报价的猜测是在10-20亿澳元之间，9月有媒体报道中国伊利实业出价1.2澳元每股。此次交易对迈高资产的估值为每信托单位1.1到1.15澳元，溢价率约76-84%，总额 13.1亿澳元的报价远超出此前市场预期。

迈高已认主

未来发展走势如何？

据迈高与萨普托乳业澳洲公司（Saputo Dairy）达成的交易，萨普托承诺，自2017年11月起将18财年收奶价提高0.4澳元，到5.6澳元/kgMS，且加价措施回溯性地适用于7-10月间所采购牛奶。另外还将向活跃供奶户提供额外 0.4澳元/kgMS的奖励金。

由于此前经营状况百出而盈利预警频繁，目前迈高还面临澳竞消委与澳证投委的调查，以及集体诉讼。迈高称这些事项完结之前，会保留部分交易收入。

迈高董事局主席约翰斯巴克表示：“萨普托是全球前十大乳制品加工企业之一，自收购Warrnambool奶酪黄油公司（WCB）后活跃于澳洲市场，相信这起交易给供奶户与投资者带来了最好的结果。”

“迈高作为一家独立运营的公司，承担着奶源大幅损失和债务水平过高的压力。为我们忠诚的供奶户确保可持续的未来对于董事局而言是最重要的。”斯巴克表示，萨普托做出的承诺，以及它在WCB投资展示出它是澳洲奶农值得信赖的伙伴。“交易获得了董事局的一致支持”。 　

曾被伊利、蒙牛竞相逐鹿的迈高，已认萨普托为主，乳业市场暂且归为平静，凭借萨普托的经营手段，一定会在收好迈高的烂摊子之后，将迈高恢复往日的辉煌。