idc市场趋势（关注第三方服务商和上游产业链机会）

idc市场趋势（关注第三方服务商和上游产业链机会）IDC 能耗面临区域分布严重失衡的问题，部分城市审批政策收紧。IDC 在 运营时除了保证服务器、交换机等 IT 设备的供电外，还要保证内部散热设备 的长期运行，从而对机房进行持续的物理降温，因此，IDC 整体的能耗水平较 高，电费是 IDC 运营支出的一大部分，属于高能耗行业。而目前由于 IDC 资源 在区域上的分布不均的问题，IDC 能耗面临着区域分布严重失衡，北京和上海 等一线城市的 IDC 总能耗占总体发电量的比例远高于国内其他区域，在一线城 市环保考核指标趋严的状况下，新建和改造 IDC 的难度增加。近年来部分城市 已经开始出台一系列限制政策，要求进一步控制 IDC 的规模，提高 IDC 能效水 平，实现“减量基础上的增量获批”。从目前情况来看，预计未来一线城市商 圈的 IDC 行业将逐渐进入存量市场，在数据量增速远超 IDC 建设规模增速的情 况下，区域内的 IDC 资源稀缺性开

1.3.政策持续扶持，国内 IDC 产业呈快速增长趋势

纳入“新基建”，国内 IDC 产业有望迎来黄金发展期。自 2012 年 7 月国 务院发布《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》中首次提及布局绿色数 据中心以来，国务院、工信部、科技部等部门陆续出台相关政策，涉及 IDC 的 准入要求、门槛、总体建设布局、发展规划及建设指南等，不断加大对 IDC 产 业的重视程度和扶持力度。2020 年 3 月，中央政治局会议强调加快新基建建 设进度，其中包括 IDC 建设，IDC 首获中央定调。2020 年 4 月 20 日，国家发 改委首次就“新基建”概念做出解释，数据中心被列入“新基建”中信息基础 设施概念，IDC 建设有望迎来黄金发展期。

国内 IDC 产业规模呈快速增长趋势，互联网和电信行业依旧是投资主力。 据中国 IDC 圈的统计和预测，2019 年，国内 IDC 市场规模达到 1562.5 亿元， 同比增长 27.2%，市场规模绝对值相比 2018 年增长超过 300 亿元，预计 2019-2022 年，中国 IDC 业务市场规模复合增长率为 26.9%，2020 年将超过 3200 亿元。行业方面，根据赛迪顾问统计数据，2019 年互联网与电信行业依然是 IDC 产业投资来源的主力，其中包含了电信运营商、互联网企业、第三方 IDC 服务商、云计算服务商，合计占总体市场规模 44.3%。

2.关注布局一线城市的第三方 IDC 服务商

2.1.第三方 IDC 服务商份额持续提升

前文提到目前国内投资 IDC 的主力包括电信运营商、互联网企业、云计算 服务商和第三方 IDC 服务商。过去电信运营商所建设的 IDC 多是基于其自身业 务需求，近年来随着云计算的渗透率提升，市场对 IDC 的需求快速增加，于是运营商也拓展了对外业务。运营商在 IDC 行业的竞争优势在于其在骨干网络带 宽资源和互联网国际出口带宽方面具有垄断性优势，并且天然拥有庞大数量的 客户资源。互联网和云计算服务商投资建设 IDC 是基于自身的业务需要，目前 主要是通过自建或者合建、代建的形式掌握 IDC 资源，国内代表厂商如 BAT 和 旗下的百度云、阿里云、腾讯云等。第三方 IDC 服务商是采用自建或者租用运 营商 IDC 的模式为客户提供相关服务，在运营商与客户之间处于中立，选择宽 带资源会更加自由，更重要的是能够提供较为灵活的 IDC 服务特别是定制化服 务，国内代表厂商为万国数据、数据港、光环新网、宝信软件和鹏博士等。

运营商也拓展了对外业务。运营商在 IDC 行业的竞争优势在于其在骨干网络带 宽资源和互联网国际出口带宽方面具有垄断性优势，并且天然拥有庞大数量的 客户资源。互联网和云计算服务商投资建设 IDC 是基于自身的业务需要，目前 主要是通过自建或者合建、代建的形式掌握 IDC 资源，国内代表厂商如 BAT 和 旗下的百度云、阿里云、腾讯云等。第三方 IDC 服务商是采用自建或者租用运 营商 IDC 的模式为客户提供相关服务，在运营商与客户之间处于中立，选择宽 带资源会更加自由，更重要的是能够提供较为灵活的 IDC 服务特别是定制化服 务，国内代表厂商为万国数据、数据港、光环新网、宝信软件和鹏博士等。

2.2.一线城市政策收紧，供需关系将改善

从需求侧来看，我国大型企业多沿经济发达地区的商圈布局，据中国企业 联合会数据显示，2019 年我国 500 强企业总部主要分布在北京、广东、山东、 江苏、浙江等地区，其中北京和广东、江苏、浙江、上海等沿海发达地区的 500 强企业总部数量合计达到 280 家，区域集中度明显，特别是大型互联网和云计 算公司的总部，基本处于一线城市商圈。IDC 公司收入的主要来源为大中型企 业，布局发达区域有利于方便获取客户资源，更快速地响应客户需求，从而提 升运营效率和扩大营收规模。从资源供给上来看，由于发达地区的经济发展程 度较高，通信网络、带宽资源、供电系统等基础设施的建设更为成熟，为大规 模的 IDC 建设提供了全面的支撑，相较于偏远地区能够运行的更加稳定，同时 有更低的延时。因此，发达地区，特别是一线城市商圈是 IDC 公司更为合适的 布局地点。目前国内的 IDC 资源分布符合这样的规律，主要围绕一线城市商圈 进行布局，根据信通院数据，2019 年北京、上海、广东、浙江和江苏共占据了 国内约 56.8%的 IDC 资源。

IDC 能耗面临区域分布严重失衡的问题，部分城市审批政策收紧。IDC 在 运营时除了保证服务器、交换机等 IT 设备的供电外，还要保证内部散热设备 的长期运行，从而对机房进行持续的物理降温，因此，IDC 整体的能耗水平较 高，电费是 IDC 运营支出的一大部分，属于高能耗行业。而目前由于 IDC 资源 在区域上的分布不均的问题，IDC 能耗面临着区域分布严重失衡，北京和上海 等一线城市的 IDC 总能耗占总体发电量的比例远高于国内其他区域，在一线城 市环保考核指标趋严的状况下，新建和改造 IDC 的难度增加。近年来部分城市 已经开始出台一系列限制政策，要求进一步控制 IDC 的规模，提高 IDC 能效水 平，实现“减量基础上的增量获批”。从目前情况来看，预计未来一线城市商 圈的 IDC 行业将逐渐进入存量市场，在数据量增速远超 IDC 建设规模增速的情 况下，区域内的 IDC 资源稀缺性开始凸显，预计在一线城市商圈有丰富 IDC 资 源的企业将持续受益。

2.3.REITs 有望给第三方 IDC 服务商注入更多成长动力

目前国内的 IDC 行业具有明显的重资产属性，非流动资产比例高，行业内 公司尤其是第三方 IDC 服务商的扩张主要靠收购为主，融资渠道主要依赖于贷 款、债权和股权融资的方式，通常有较高的财务杠杆率和负债率，而公司的主 要的盈利来源是为客户提供机柜出租服务而收取的租金，现金流较为稳定但回 收周期较长。综合来看，IDC 与商业地产的运作模式类似，所以也被称为数字 世界的商业地产。因此，资金实力和融资能力成为行业的主要壁垒，也是决定 行业内企业是否能够实现长期成长的重要因素。

REITs 的运作模式可以很好的减轻第三方 IDC 服务商的运营压力。REITs 全称为房地产信托投资基金，是房地产类资产证券化的重要手段，主要作用是 把流动性较低的房地产类资产直接转化为资本市场上的证券资产，其收益主要 来源于租金收入和房地产的升值部分，得到收益后大部分用于给投资人发放分 红，实质上是将项目的所有权和经营权分离。根据海外 IDC 行业的发展经验， 转型成 REITs 后，可以将资产、折旧摊销等实现出表，同时可以将商誉剥离， 有助于提升公司整体的ROE水平。在收入端，第三方IDC服务商可以为IDC REITs 提供代运营服务，和 IDC REITs 签约，对机柜资源进行转租，IDC 企业仍可延 续转型前的业务模式，收入稳定且轻资产化。利润端，虽然 REITs 项目出表将 对公司当期的 EBITDA、净利润等造成一定压力，但可通过 REITs 融资带来的资 金进行后续的发展和扩张，有利于长期盈利能力的提升。目前在美国上市的第 三方 IDC 服务商均采用 REITs 结构运作，从全球来看，超过 30%的 IDC 企业已 经转型成为 REITs。

Equinix 是转型后受益较大的第三方 IDC 服务商之一，转型后即步入新成 长阶段。Equinix 成立于 1998 年，是全球 IDC 行业的龙头企业，2003 年在纳 斯达克上市，业务遍及五大洲，在全球拥有 211 个数据中心，是目前全球最大 的 IDC REITs。公司的主要成长历程可以分为 2012 年以前和 2015 年之后两个 阶段，2012 年之前公司的成长主要是依靠大量并购获取 IDC 资源，这一阶段公 司客户数量快速增长，营收增速长期高于 30%，但是由于一系列并购和对 IDC 资源的投资，公司开始面临现金流紧张、财务成本高和资产负债率高企等问题， 从 2011 年开始公司营收增速开始出现下滑现象。2012 年 9 月，公司宣布计划 申请变更为 REITs，在 2015 年正式转型成为 REITs，转型后公司的融资渠道和 成本都得到改善，重新开启了大规模并购，当年度新增 5 个数据中心，营收增 速回到较高水平，财务指标也有明显改善，公司进入新的成长阶段，估值持续 提升，2015 至今公司股价上涨近 250%。